• 正文
  • 相关推荐
  • 电子产业图谱
申请入驻 产业图谱

数读 | 四家本土厂商 谁将抢占激光雷达高地?

2021/10/29 作者:裴军
阅读需 9 分钟
加入交流群
扫码加入
获取工程师必备礼包
参与热点资讯讨论

如何定义一家上市公司成功与否?漂亮的财务报表还是敏锐的洞察力,紧追技术与市场浪潮,并有对应的产品高效落地?自动驾驶汹涌,站在风口的激光雷达产业,或许是一个不错的领域,来探讨并验证这一命题。

 

考虑到激光雷达上市企业数量持续增长,以及公开数据样本的丰富程度,本文分析的对象除激光雷达整机厂商(万集科技与炬光科技)外,光纤激光器件厂商(光库科技)与号称“国产激光雷达第一股”之姿启动IPO终“难产”的禾赛科技,也均被纳入。

 

 

如上图所示,从营收规模来看,万集科技与光库科技位居前两位,2021上半年营收分别为4.18亿与3.07亿元,炬光科技与禾赛科技相当,2019年营收分别是3.35亿与3.48亿元。

 

从激光雷达相关业务营收情况来看,禾赛科技与光库科技表现相对突出,前者仅2020Q3收入就达1.91亿元,占比75.27%;后者2021H1营收为1.79亿元,占比为58.37%。值得注意的是,禾赛科技激光雷达业务营收占总营收之比,在2018与2019年均达90%以上。

 

相较而言,万集科技与炬光科技激光雷达业务营收占比较低,后者在2020年占比在10%以下。不过,从营收占比轨迹来看,炬光科技激光雷达业务在2018年占比仅为0.62%,2019年增长幅度为993.55%,达6.78%;2020年增长趋缓至7.72%。万集科技方面,2021H1营收占比同比增长292.88%。

 

现阶段,光库科技与禾赛科技激光雷达相关业务已较为成熟,万集科技与炬光科技营收占比较低,但业务发展正处于高速扩张阶段,仍有较大增长空间。而具体到哪家企业最有可能在激光雷达风口拔得头筹?以下从净利率、研发投入与现金流等维度,寻找答案。

 

从研发投入来看,体量较小的禾赛科技在2020Q3便已达1.63亿美元,同时总营收占比高达85.59%,也在4家企业中居首。另外,体量最大且在2021H1投入9576万元的万集科技,体量排名第二的光库科技研发投入最少,仅为3102万元,总营收占比17.29%。

 

从总营收中研发投入占比的变化维度看,除光库科技2021H1与去年同期持平外,其他3家企业均呈上升的趋势。其中,万集科技从2020H1的8%增长至22.89%,涨幅达186%。

 

万集科技的激光雷达业务在总营收中占比较少(2021H1为11.04%),该公司在答投资者提问中透露,激光雷达市场仍处于起步阶段,其已在机械式、MEMS、OPA多技术路线布局,结合其在研发上面的逐年加码,长线看好其在激光雷达领域的发展前景。

 

禾赛科技方面,该公司在2017年研发投入多于总营收,占比205.15%,达到2940万元,随后便断崖式下跌,在2018年与2019年的投入占比总营收分别为48.16%与51.27%, 2020年回升至85.59%。

 

值得注意的是,禾赛科技于2014年成立,早前有百度与博世入股,据天眼查数据,禾赛科技迄今为止完成5轮融资,融资金额累计接近15亿元。作为资本市场的宠儿,该公司一度有望成为“国产激光雷达第一股”:2021年1月,上交所受理禾赛科技科创板上市申请,拟募资20亿元。但是在2021年3月,该公司又撤回了IPO申请。

 

根据技术架构的差异,激光雷达可分为整体旋转的机械式激光雷达、收发模块静止的半固态激光雷达以及固态式激光雷达三大类。其中,机械旋转式激光雷达发展最早,但其系统结构过于复杂,成本高昂难以量产。而固态式激光雷达可动部件较少,成本较低,目前已经成为行业最主流的技术路线。

 

成本因素一直是制约激光雷达商业化落地的关键,也是马斯克长期以来攻击激光雷达技术路线的一个主要原因。拿车载激光雷达领域的鼻祖Velodyne来讲,旗下128线激光雷达价格高达8万美元,最基础的16线激光雷达价格也需要4000美元。

 

因此,激光雷达产品毛利率以及现金流状况,是保证持续研发投入与产品迭代的关键指标。

 

 

从激光雷达产品毛利率维度,禾赛科技与万集科技的排名前两位,分别为69.87%(2020Q3)与67.79%(2021H1)。值得注意的是,万集科技总毛利率为53.03%,远低于其在激光检测业务上的盈利能力。因此,可判断万集科技后续或在激光雷达领域加大投入。与此同时,其他企业激光雷达业务毛利率与总利率不相上下,在此维度上投入驱动力可能不及万集科技。

 
从净利润维度,光库科技表现最佳,在统计时期内,净利润均为正向,且在2021H1达到5758.96万元。相反,禾赛科技除在2018年净利达到1611.23万元外,其他时间段均为亏损状态,2017至2020Q3累计已亏损2.68亿元。与此同时,万集科技在2020H1与20221H1已连续两年止损,净利累计达3.71亿元,而炬光科技在2019年亏损8043.05亿元后,2020年净利达3358.29亿元。

 
① 货币资金指统计企业所掌握的现金;流动资金合计是现金、库存与应收账款等累加
② 万集科技与光库科技统计节点为2021H1;炬光科技与禾赛科技节点分别为2020年末与2020Q3

 

资金维度,光库科技现金流最为充足,截止2021H1为7.93亿元,紧随其后的万集科技(6.56亿元)与禾赛科技(5.48亿元),炬光科技以9542.7亿元居末位,且该公司的流动资金合计为4.93亿元,也排在最后一位。万集科技以21.69亿元的流动资金合计居首,随后依次是光库科技(11.83亿元)与禾赛科技(12.05亿元)。

 

总结

 

 

综合各维度来看,禾赛科技在激光雷达业务条线的专注度最高(下表中研发投入、激光雷达业务营收、占比与毛利率数值下划线部分可视),同时截止2020Q3所拥有的现金流也较为充足。值得注意的是,实际运营持续亏损,以及首次上市尝试被终止,后续现金流是否可支撑每年上亿的研发投入,可重点关注。

 

与之对应的是万集科技,其在总营收与流动资金方面占绝对优势,虽然激光雷达相关业务营收占比较小,考虑到该业务较高的利润率,以及自2020H1以来净利润逐步向好,为维持该趋势,相信也会对激光雷达领域的投入做一定倾斜。

 

光库科技方面,激光雷达相关业务营收占比仅次于禾赛科技,且公司截止2021H1的货币资金与净利润在四家企业中居首,但该业务的毛利率略低于该公司总毛利率,且研发投入居末位,未来不排除投入向其他毛利率更高的业务转移。

 

炬光科技方面,截止2020年底该公司激光雷达营收占比在四家企业中垫底,但其已于9月完成科创板IPO过会,虽然目前现金流并不突出,但考虑到激光雷达业务超过50%的毛利率,该业务有被打造成营收增长引擎的可能性。

相关推荐

电子产业图谱