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电源管理芯片企业分析之九——思瑞浦

05/21 13:26
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电源管理企业分析继续,今天为大家带来的是国内少数以信号链芯片见长,并同时覆盖信号链与电源管理芯片模拟芯片厂商——思瑞浦。相比电源管理芯片,信号链芯片壁垒更高、毛利更高、厂商也更少。对比国内同行,思瑞浦信号链产品齐全,是国内少数掌握数字隔离器技术的公司;在电源管理芯片方面,也快速拓展了 DC-DC、线性电源、驱动 IC 等产品。

一、公司介绍

1.1、公司简介

思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司(英文:3PEAK INCORPORATED),公司成立于 2012 年,2020年于科创板上市。2021 年,公司成立嵌入式处理器事业部,首款工业级 MCU 产品已完成流片,有望成为未来新增长极。

公司在模拟行业拥有非常深厚的产品和技术积累,产品涵盖信号链、电源管理等品类,包括放大器数据转换器、接口、电源管理、参考电压、电源监控等,覆盖新能源和汽车、通讯、工业和医疗健康等各个应用领域。已能提供超 1600 款产品,拥有超 6000家客户,客户群体也进入量变到质变过程。

图|思瑞浦产品应用

来源:公司公告

1.2、创始人介绍

周之栩,创始人、董事长、首席执行官,美国亚利桑那州立大学电子工程专业本科、硕士、博士学位。曾就职于美国摩托罗拉公司半导体事业部 14 年。应峰联合创始人、董事、 副总经理、首席技术官,浙江大学物理学学士、中国科学院物理所物理学硕士、美国密西根大学电子工程硕士、美国德克萨斯大学达拉斯分校微电子博士,IEEE高级会员。曾就职于美国德州仪器总部,担任设计经理。

1.3、产品介绍

图|思瑞浦产品种类

来源:公司公告

1、信号链模拟芯片

信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理能力的集成电路。 公司的信号链模拟芯片细分型号众多,按功能总体可分为以下三类:线性产品、转换器产品、接口产品。

信号链芯片业务为公司整体业务的基石,2023年,公司推出了用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片;用于激光雷达的高速光电转换运算放大器增益带宽积可达 8GHz;适配应用于数据中心中高速光模块的4通道EML控制器,集成4路200mA电流输出DAC及4路正负压输出DAC,可兼顾硅光应用;用于服务器交换机等领域的I2C接口12bit 8通道ADC;适用于工业及汽车领域的 CAN 系列产品量产,具有 BUS 耐压,15KV IEC 接触 ESD,低 EMI 辐射等特性。

2、电源管理模拟芯片

电源管理模拟芯片常用于电子设备电源的管理、监控和分配,其功能一般包括:电压转换、 电流控制、低压差稳压、电源选择、动态电压调节、电源开关时序控制等。

2023年,公司电源产品线取得多项进展,汽车级电源产品储备不断夯实。推出国内领先的高性能汽车级推挽变压器驱动芯片 TPM650xQ 系列,用于各类隔离电源产品,现已量产出货;推出支持负载故障诊断功能的汽车级LDO产品,输出电流检测精度可达到 3%以内,具有有效分辨出短路、轻载和开路等不同工况的功能;国内首家推出同时带有窗口型看门狗和标准看门狗功能的汽车级LDO产品,500mA 输出 电流能力可以满足汽车MCU的供电需求,10%的看门狗周期精度可以精确监控 MCU的工作状态,提供系统级别的安全保障。

图|公司电源管理产品及应用

来源:公司公告

3、嵌入式处理器

嵌入式系统硬件软件组成,通常以应用为中心,执行带有特定要求的任务。嵌入式系统 软硬件可裁剪,便于设计优化,适用于对功能、可靠性、成本、体积、功耗有严格要求的应用系统,具有自动化程度高、响应速度快等优点,目前公司嵌入式处理器产品的研发方向主要为 MCU。

2023年,公司嵌入式处理器产品实现量产销售。TPS32 混合信号微控制器家族主流产品线的两大系列共计 26 款产品完成量产发布,覆盖智能门锁智能家居、智能楼宇、 工业 HMI、工业控制、家用电气等目标应用领域。同时,公司积极拓展 TPS32 混合信号微控制器产品系列在数字电源、逆变、储能、电机驱动人机交互(HMI)等高速发展的新技术领域的覆盖。

二、财务分析

2.1、营收及利润情况

图|营收及增速

来源:Choice、与非研究院整理

图|扣非净利润变化

来源:Choice、与非研究院整理

营业收入方面,2014-2018年公司营收增长较为缓慢,2017-2018年维持在1.1亿元水平;2019-2022年出现较大幅度增长,分别增长166.47%、86.61%、134.06%、34.50%;2023-2024Q1出现较大幅度下降,分别下降-38.68%、-34.90%。

扣非净利润方面,2014-2018净利润较少,2018年由-0.12亿亏损;2019-2021年出现较大幅度增长,分别增长667.66%、155.85%、120.43%;2022-2024Q1出现大幅度下降,分别下滑-49.26%、-160.10%、-297.82%。

2022年净利下降较大主要原因,公司持续加大电源、接口、MCU、数据转换器等产品及车规级产品的研发及技术投入,2022 年底技术研发人员同比增加76.73%,相应的职工薪酬、研发耗材、开发及测试费用增加;且2022年第四季度由于终端市场景气度下降导致订单量减少。

2023 年净利大幅下降主要原因是受经济形势、行业景气周期、客户去库存、终端市场需求不及预期、竞争加剧等因素影响,公司营业收入下降、利润为负。

2024Q1总体销量较上年同期有所增长,其中工业和汽车领域较上年同期也有所恢复,消费领域复苏迹象较明显,但受通讯等终端市场需求不及预期、市场竞争激烈等因素影响,公司 产品销售承压,平均单价下降,综合影响下收入仍有下降。净利方面,公司稳步推进新技术和新产品的研究开发,剔除股份支付后的研发费用同 比略有增加,同时在市场开拓、人才 建设等多方面持续投入资源,使得公司销售费用同比上升。

图|分产品收入占比

来源:Choice、与非研究院整理

营收占比中,2014-2018年基本都是信号链类模拟芯片,占比在99.77%以上;2019年电源电源管理类芯片占比大幅提高至2.08%,2020-2023年分别为3.83%、22.49%、29.20%、19.97%。

图|分产品收入

来源:Choice、与非研究院整理

2017-2018 年度,公司电源管理模拟芯片的销售收入分别为 20.70 万元和 26.33 万元,处于市场导入初期,多种型号产品被客户小批量采购进行试用,销售收入较小。经过前几年的推广,公司电源管理模拟芯片逐步获得了市场的认可,2019-2020年销售逐渐提高至600万元、2200万元。

2021年,公司电源管理产品线下的线性电源(大电流低压差线性稳压电源)、电源监控及马达驱动等多种产品在客户端逐步实现量产,2021 年电源管理产品实现销售收入 29,823.07 万元,同比增加 1,276.27%,收入快速增长。2022年线性电源、电源监控及马达驱动等电源产品销售规模进一步扩大,电源管理芯片产品实现销售收入 52,075.59 万元,同比增长 74.62%,继续保持快速增长。

2023年电源管理芯片产品实现销售收入 21,842.10 万元,同比下降 58.06%。

2.2、毛利和净利情况

图|毛利和扣非净利变化

来源:Choice、与非研究院整理

毛利方面,2014-2020年由40.88%增长至最高点61.23%;2021年开始出现下滑,2021-2024Q1分别为60.53%、58.61%、51.79%、47.63%。

扣非净利率方面,2014年为-1.54%、2017年为8.08%、2018年为-10.12%,2019-2020年大幅提高至21.55%、29.55%;2021-2024Q1开始出现下滑,分别为27.83%、10.50%、-10.29%、-36.87%。

图|分产品毛利率变化

来源:Choice、与非研究院整理

分产品毛利率方面,信号链模拟芯片毛利持续增长,从2014年40.88%增长至2021年高点63.48%;2022-2023年出现下滑,分别为62.24%、54.28%。

电源管理类芯片毛利2017-2019年分别为37.6%、44.01%、40.62%,2020年大幅下降至29.24%,2021年大幅提高至50.37%,2022年稳定为49.81%、2023年下降至42.28%。

2.3、现金流情况

图|现金流及支出负债率变化

来源:Choice、与非研究院整理

公司销售商品收到的现金/营业收入比一直维持在110%水平,现金流情况良好。公司采用Fabless模式,资产负债率较低,2014年为16.85%、2017-2019分别为36.38%、25.71%、23.42%,2020年上市以后,资产负债率降低至各位数水平,2020-2024Q1分别为3.40%、7.74%、8.81%、5.57%、5.14%。

2023年,公司顺利完成向特定对象发行股票募集资金,成功发行股份 12,044,399 股,募集 资金总额为 180,099.90 万元,进一步增强了公司的资金实力,为公司后续发展奠定坚实的资金基础。

2.4、研发情况

图|研发支出及营收占比

来源:Choice、与非研究院整理

研发支出方面,2017-2019年分别为0.29亿元、0.41亿元、0.73亿元,研发支出占营收的比例分别为25.61%、35.74%、24.19%;2020年上市以后,公司研发投入大幅增长,2020-2023年分别1.23亿元、3.01亿元、6.56亿元、5.54亿元,研发支出占营收的比例也大幅增,分别为21.63%、22.70%、36.76%、50.69%。

图|研发人员数量及占比

来源:Choice、与非研究院整理

2020-2023年研发人员数量分别为141人、275人、486人、531人,研发人员数量占比分别为65.58%、69.62%、74.43%、70.80%。2023年末,研发人员中硕士及以上学历人员 359 人,占研发技术人员总数的 67.61%。

截止2023年末,公司累计申请发明专利 360项,实用新型专利 36项,集成电路布图设计专有权 142项。累计获得有效的发明专利 88项, 实用新型 23 项,集成电路布图设计 103 项。

三、总结

思瑞浦是国内少数以信号链芯片见长,并同时覆盖信号链与电源管理芯片的模拟芯片厂商,品类拓展效果显著。以信号链芯片为基础,成功拓展电源管理芯片,并且又实现嵌入式处理器产品实现量产销售,有望成为公司未来增长的第三驾马车。

下游应用上,积极拓展工控、汽车、光伏、储能等市场,并取得成效。2023年,公司在汽车级产品方面进展良好,已有超过 20 余个品类共计110余款产品上市,涵盖汽车电子系统中动力、座舱、智驾、车身、底盘等应用。

2024年以来,工业和汽车领域有所恢复,消费领域复苏迹象较明显,未来应该会抵消通讯的负面影响,重回增长阶段。

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思瑞浦

思瑞浦

思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司(英文:3PEAK INCORPORATED), 是国内聚焦高性能模拟芯片设计的半导体公司,在上海、苏州、成都均设有研发中心。历经多年的发展与积累,在放大器、比较器、数据转换器、音/视频产品、接口类产品、模拟开关、参考电压、LDO、DC/DC、模拟前端等领域,积累了大量正向研发IP,并持续实现大规模量产,同时公司产品被广泛应用于国内外品牌客户,涵盖工业、医疗设备、汽车电子、通信系统和信息安全等多种应用领域。

思瑞浦微电子科技(苏州)股份有限公司(英文:3PEAK INCORPORATED), 是国内聚焦高性能模拟芯片设计的半导体公司,在上海、苏州、成都均设有研发中心。历经多年的发展与积累,在放大器、比较器、数据转换器、音/视频产品、接口类产品、模拟开关、参考电压、LDO、DC/DC、模拟前端等领域,积累了大量正向研发IP,并持续实现大规模量产,同时公司产品被广泛应用于国内外品牌客户,涵盖工业、医疗设备、汽车电子、通信系统和信息安全等多种应用领域。收起

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电子产业图谱

与非网资深行业分析师,工科背景,11年行业研究经历。擅长从行业供需、量价、公司财务基本面等角度分析,洞悉电子行业未来发展方向,欢迎交流。