芯耀
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中国汽车企业的三季度财报在发布中，我们可以重点来看看新势力车企，三季度目前还有蔚来和理想还没有发布财报。我们可以大概做一些初步的比较。
● 赛力斯（问界）以 481.3 亿元的收入是跑在最前面，净利润 23.71 亿元， 12.4 万台的销量、38.8 万元的单价和 29.90% 的毛利率，成为这波新势力里面最突出的品牌。
● 小米汽车以 290 亿元汽车相关业务收入，283 亿元汽车收入，7 亿元净利润实现盈利，10.88 万台销量搭配 26.0 万元单价，毛利率 25.50%。
● 极氪科技的汽车相关业务收入（315.62 亿元）高于小米汽车，其汽车收入（265.27 亿元），14.02 万台销量表现不俗，18.9 万元单价与 19.20% 毛利率，利润为 - 3.07 亿元。
● 小鹏汽车与零跑汽车的收入规模相近，分别为 203.8 亿元和 194.5 亿元。
◎ 零跑汽车的17.39 万台销量稍高，11.2 万元的单价，14.50% 的毛利率，净利润 1.5 亿元；
◎ 小鹏汽车 11.6 万台销量、15.6 万元单价均高于零跑，但净利润为 - 3.8 亿元，20.10% 的毛利率（汽车卖车的毛利率为13.1%）。
Part 1、小鹏的汽车业务和AI赛道
三季度小鹏的总收入203.8亿，主要包含两块：
◎ 整车收入180.5亿，单车价格现在是15.6万元（17%的增值税是指导价）。
◎ 服务及其他业务收入23.3亿，与大众合作的技术研发服务收入。
均价往下走，主要是在三季度促销折扣加大、海外占比和车型结构偏向于Mona M03，汽车整车的业务毛利率为13.1%，从2万的销量爬到4万的销量，有规模效应带来的成本下滑，但2025年的价格战，所有车都在降本。
如果合起来看，大众技术授权带来的提升让整体毛利率20.1%，这块技术授权服务收入（毛利率74.6%）非常立竿见影。
下图是国内上险的销量数据，比较清楚反映了今年的新车效应和去年是不太一样的。
2025年来看，四季度销量指引12.5-13.2万辆，收入指引215-230亿，偏弱的主要原因是，目前2025年小鹏汽车的销量结构中，新P7和G7的量没有达到之前的期望，根据上险量核算的G7和P7的销量提振效应和去年是不同的。
所以现在在汽车层面，随着零跑和小米都把利润转正了，小鹏需要在Q4销量和收入指引没有达到预想的条件下，四季度净利润转正一定要完成，目前Q4所有新势力这一档的企业都要做的事情。
从2026年来看，四季度X9 MPV增程版率先上市，这是为了所有的增程产品打下伏笔，所有较大的主销车型推出增程版本，来覆盖更大的销售区域。
基于Mona系列新增2款A级紧凑SUV，在较小车“强智能化+高性价比”上走爆款概率较高。并且在海外全面推出纯电+增程两条路线来走的路。
研发费用（24.3亿）主要投入于新品周期、智能驾驶（图灵芯片、VLA算法）及人形机器人。
小鹏现在的价值点，是走大研发路线，在车企还没有围绕机器人大规模进入之前，主要是围绕AI和Physical AI的技术战略。
通过智能驾驶技术外供（大众合作）和Robotaxi、人形机器人等新业务的商业化落地，让大家看到了除车之外的发展，看到技术领先性，继续围绕AI打造自己的技术品牌。
Part 2、小米的汽车业务
小米汽车业务的成绩单，可以说是不错的。
◎ 汽车相关收入290 亿元，汽车出货量10.9 万台，单车均价26 万元，受价格相对较高的 YU7 出货增加带动。
◎ 汽车毛利率25.5%超过传统业务，SU7 Ultra销量回落以后也很正常，核心经营利润6.8 亿元汽车业务首次实现盈利。
但是大家对于小米的担心主要是未来的可持续性，10月交付量提升至 4.86 万辆，根据大摩的报告小米汽车的周订单已经有一定程度的下滑（月新增订单估算在2万辆），所以我们看到SU7 交付周期已缩短至 6-9 周。
小米在YU7发布中囤积了大量的订单，随着其他车企陆续发布新车，小米汽车的产品面临的市场竞争加剧，订单池也受到一定的影响。
在2025年底，小米的汽车新品，如何让消费者持续期待，这个是2025年底的关键。小米汽车10月合计月产能估算已经慢慢爬坡到了 5 万辆左右，到2026年要继续往6-7万辆月产去爬坡，在现在这个舆论和竞争环境中，小米如何能走出来就变得非常关键了。
小结
两小无猜，小鹏和小米的两份财报体现出的情况是不一样的，在2025年如此激烈的局面下，小鹏接近盈利，小米汽车已经首次实现盈利，那接下来汽车业务如何走，我们可能要持续再看看。
