芯耀
与非AI
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一手缔造两个锂电正极帝国，放眼全球锂电产业链，尤为罕见。
江汉平原南部，湖北仙桃，两位商业领袖搅动了整个中国电动车产业。1969年，雷军出生于仙桃市剅河镇，52岁时他宣布造车，最终后发先至，小米汽车成为圈内现象级产品。
而比他大5岁的白厚善也出生于仙桃（原沔阳县），他先后创办当升科技和容百科技两家正极材料龙头，先后两次将企业带入资本市场。他的创业历程，见证了中国锂电产业从萌芽到壮大的历史进程。
然而，商业江湖从来不都是一帆风顺。从当升科技因业绩“变脸”被迫出局，到容百科技遭遇行业周期波动业绩剧烈变动，再到2026年初因“1200亿元磷酸铁锂大单”被证监会立案调查。白厚善的每一步，都在技术与资本、理想与现实的钢丝上起舞。
在中国锂电池圈内有一种说法，全国锂电池企业中约70%的研发人员，都来自中南大学。
正因如此，中南大学被称为中国锂电池行业的“黄埔军校”。 比亚迪创始人王传福、格林美创始人、科力远创始人钟发平以及白厚善都毕业于这所大学。
巧合的是，王传福和白厚善在中南大学所选的专业都和冶金有关，而且两人在同一校园共同度过了约一年的时光。此后数十年，两位校友在各自领域中开辟了属于自己的版图。
本科毕业后，白厚善被分配到沈阳矿冶研究所冶金室工作，三年后，考入东北大学重金属火法冶炼专业深造。1990年获得硕士学位后，进入北京矿冶研究总院，从助理工程师做起，在短短几年内升任冶金室副主任。
毫无疑问，白厚善是妥妥的科班出身，专业的求学和科研院所的经历，为他日后创业奠定了深厚的技术功底和行业视野。
尤其在体制内的十余年，他不仅积累了有色冶金和电子材料领域的专业知识，更重要的是，他对科研成果产业化有了切身的理解和实践。
1992年，28岁的白厚善被任命为研究组长，带领一个年轻的团队主攻电子陶瓷添加剂产品。彼时，中国锂电产业尚在襁褓，海外技术垄断森严，他从电子陶瓷添加剂到锂电正极材料，将课题组一步步打造成国内锂电正极材料的标杆。
而这个课题组，正是当升科技的前身。
2001年，北矿电子中心改制设立当升有限公司，白厚善出任董事长，摇身一变从科研人员转型为企业经营者。
这一年，他做出了一个大胆的举动，推动当升科技进行员工持股等市场化改革，成为国有大型院所中最早实行员工激励并进行股份改制的科技公司。白厚善由此也被称为中国工业部门大型院所改制第一人，开创了科研院所改革的先河。
改制后，白厚善敏锐地捕捉到新能源电池行业的发展前景，果断从电子陶瓷用超细氧化物粉体材料切入锂电正极材料赛道。
2002年，公司成功量产第一代钴酸锂产品，4年后进入国际市场，打入SDI供应商名单，是当时全球少数能同时供应给中日韩大型锂电客户的正极材料公司。
2010年4月，当升科技在创业板挂牌上市，成为锂电正极材料行业内第一家上市公司，被誉为“锂电材料第一股”。彼时，公司的市场占有率已达到世界第二、国内第一，成长为名副其实行业龙头。
然而，上市后的当升科技并未一路坦途。由于研发投入过大，加之过度依赖消费电池市场，当升科技在上市次年就由盈转亏，2011年亏损74万元。这个金额并不算大，但业绩“变脸”也瞬间引起股东们的强烈不满。
在几大股东联合施压下，白厚善于2013年7月正式递交辞呈，“因个人原因申请辞去公司董事职务（辞职后不再担任公司任何职务）”。被自己亲手创办的公司“踢出局”，成为白厚善创业生涯中最大的挫折。但回过头来看，也正是这次离场，催生了他更为波澜壮阔的第二次创业。
当升科技的创业经历也让他痛定思痛，技术商业化在产业化初期具有非常明显的脆弱性。而且，技术领先不等于商业一定成功，市场节奏的把握、产品体系的构建同样关键。
这一教训，深刻影响了白厚善在二次创业时的战略选择。
离开当升科技次年，白厚善迅速自立门户。
2013年1月，他创立北京容百投资控股有限公司（容百控股），次年，通过重组宁波金和锂电，正式成立容百科技。
这一次，他吸取了当升科技的教训，创业初始就将“科技+实业+投资”确立为企业基因。在容百科技官网对白厚善的介绍中，排在最前面的并非各种title，而是这三个词。
与第一次创业从零起步不同，已经积累了名气和资本的白厚善，在二次创业中呈现出一场精心设计的资本与产业整合。
据称，早在2002年，白厚善就开始为当升科技寻找风险融资，然而直到2006年前后才真正获得注资。
有上一次的教训，他给新公司定下三条铁律——技术必须领先行业三年，资本必须绑定产业龙头，产能必须超前市场需求。
在资本端，容百科技在科创板IPO前进行了六轮融资，引入了蔚来资本、北汽产投、国科资本、经纬创投等多个知名投资方。股东阵容覆盖头部车企、知名VC、产业资本等资本联盟。
此外，白厚善还通过一系列资本运作，整合中韩两国技术和资源。容百科技先后收购韩国JS株式会社、TMR株式会社、EMT株式会社股权，后两家公司的创始人刘相烈加入容百并担任总裁。2015年12月，容百控股投资的韩国EMT株式会社在韩国中小板挂牌上市，标志着容百体系的国际资本布局初步成型。
在技术端，白厚善选择了高镍三元材料作为突破口，直指行业技术制高点。“要做，就要做到全产品线业内第一，成为当之无愧的高镍龙头。”二次创业时，白厚善就提出这样的要求。
这一选择既基于他对行业趋势的判断，随着用户对续航要求的提升，新能源汽车电池能量密度随之提高，高镍化是不可逆的趋势。
成立四年后（2017年），容百科技成为国内首家实现高镍（NCM811）量产的正极材料企业。NCM811是彼时能量密度最高的三元正极材料，技术门槛极高，全球能实现稳定量产的企业屈指可数。这一里程碑的突破，确立了容百科技在高镍正极材料赛道的领先地位。
产能端，公司采取较为激进的策略，在中韩欧美布局四极产能网络，以超前产能应对未来市场爆发。
2019年公司成功在科创板上市，白厚善仅用六年便再次在资本市场敲锣，完成了从“扫地出门”到“王者归来”的华丽转身。
2021年，容百科技在国内高镍正极材料市场的占有率达到34%，在国内三元正极材料市场的占有率为14.5%，在全球三元正极材料市场也独占8%，均坐上头把交椅。这一年，公司突破百亿营收，短短8年就从行业新兵成长为全球正极材料头名，着实令外界瞩目。
到2022年7月巅峰时期，容百科技市值一度逼近700亿元，超过老东家当升科技100多亿元，白厚善也成为继雷军之后的知名仙桃籍企业家。
“经营好一个企业”——“经营好一个产业”——“经营好一个产业集群”，这是白厚善为容百科技制定的三步走战略。
科创板上市，成为高镍龙头，相当于完成了第一步的目标；为了实现“经营好一个产业”， 2021年容百科技提出了“新一体化战略”。
“新一体化战略是以极度聚焦为前提，打造一个全新的竞争体系，从产业链的竞争上升为体系的竞争，而且是全新的体系。”对于新一体化战略，白厚善如此解读。
2022年7月20日下午，容百科技在宜宾举办了2022年战略发布会，宣布从高镍龙头向全市场覆盖的正极材料综合供应商转型。
当晚，容百科技以3.89亿元投资控股天津斯科兰德科技，借此切入磷酸锰铁锂（LMFP）正极材料领域。
这一战略的提出有时代背景，2022年之后，锂电正极材料格局出现深刻重塑，磷酸铁锂凭借成本优势，在中低端新能源汽车与储能市场快速渗透，对三元材料形成显著替代，高镍化进程阶段性放缓；其次，地缘政治风险抬升，欧美出台《通胀削减法案》、《电池法案》等贸易壁垒政策，对供应链本土化提出严苛要求；再次，钠离子电池、固态电池、磷酸锰铁锂等新技术路线快速崛起，行业竞争从单一技术路线比拼，转向多技术路线共生较量。
基于这样的判断，白厚善在“新一体化战略”基础上，提出全球化、平台化、生态化三大方向，完成从单一品类到全技术平台化的蝶变，实现从100到N的生态化增长。
与此同时，面对锂电池材料价格的周期波动，公司采取“纵向打通、横向绑定”的策略，纵向延伸产业链上下游，实现核心环节自主可控；横向深度绑定头部客户，构建共生共赢体系。
2022年开始，容百科技与上游华友钴业、格林美等签订长期采购协议，和下游动力电池厂商如宁德时代、蔚蓝新能源、孚能科技等签下大额供货合同；还和山西中贝新材（5000吨磷酸锰铁锂产能）和四川新国荣合作（1500吨磷酸锰铁锂产能）签署了3年独家排他的《产品委托加工协议》。
2025年，容百科技花费3.42亿元收购贵州新仁新能源公司部分股权，后以1.4亿元增资，借助贵州新仁已有的6万吨磷酸铁锂产线，快速实现磷酸铁锂规模化生产。目前，容百科技已陆续在贵州毕节、六枝投建磷酸铁锂及湿法前驱体项目，全部建成后总产能将突破百万吨，跻身行业第一梯队。
也正是这一年（2025年），容百科技磷酸锰铁锂产品销量较2024年翻番，连续三年实现翻倍增长，在EV领域市占率第一，并于2025年第四季度实现盈利。根据最新发布的半年报，2026年上半年，磷酸锰铁锂产品销量同比增长近50%。
在高镍三元正极材料领域，容百科技属于绝对龙头。
作为国内首家实现NCM811量产的企业，容百科技在高镍正极材料领域已连续多年保持国内市占率第一。2024年，公司主营产品销量达12.3万吨，全球高镍三元市占率超过12%，连续四年保持全球第一；9系以上超高镍产品出货量达到2.7万吨。
2025年三元正极材料出货约10万吨，同比有所下滑，2026年上半年三元正极材料销量约5.2万吨，同比实现增长。
容百科技的三元正极材料产品线极为丰富，核心产品包括6系中低镍系列、NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高镍系列等，能满足不同客户对电池能量密度等性能的需求。
钠电业务领域，公司与宁德时代签署战略合作协议，确立其为“钠电正极粉料第一供应商”，并在湖北仙桃筹备新建年产6000吨钠电正极材料生产线。并以此为基础，推进总投资47.23亿元的年产30万吨钠电正极材料一体化项目，预计一期5万吨产能于2027年5 月投产。
在前沿新材料领域，容百科技的布局同样领先。固态电池方面，半固态电池正极材料已应用于终端客户1000公里超长续航车型；开发的超高镍全固态正极材料已实现吨级出货，客户端测评可满足400Wh/kg电芯需求。
公司还是业内最早一批针对全固态电池开发高密度富锂锰基材料的企业，已获客户吨级以上订单；尖晶石镍锰正与多家客户密切配合验证。
可见，容百科技并不仅仅满足于高镍三元的领先地位。在白厚善的规划下，公司已从单一三元材料企业转型为平台型正极材料产业集团，产品覆盖三元、磷酸锰铁锂、钠电及磷酸铁锂全技术路线，成为业内少数具备全系正极材料研发生产能力的供应商。
在“新一体化”战略指导下，一个正极材料帝国正在冉冉升起。
上市之后，容百科技迎着行业风口经历一波高速增长期（2019-2022），2021年，公司跨过营收百亿大关，标志着其正式跻身行业龙头之列。
2022年是白厚善和容百科技最为风光的一年。公司斩获营收301.23亿元，同比增长193.62%；归母净利润13.53亿，同比增长48.54%；营收、净利润、扣非净利润分别是2019年上市时的7倍、15倍、23倍。
然而，高速扩张的代价在2022年后逐渐显现。随着碳酸锂价格剧烈波动、行业产能过剩加剧、磷酸铁锂凭借成本优势反扑，容百科技的业绩开始连续下滑。
先是经历两年间，营收近乎腰斩，净利润累计下滑约80%的困境后。2025年，其经营形势更加严峻。全年营业收入122.67亿元，同比下降18.69%；归母净利润亏损1.87亿元，扣非净利润亏损2.17亿元，出现2016年以来的首次亏损。
整个2025年毛利率仅7.41%，同比下降2.61个百分点；净利率为-1.32%，同比下降3.5个百分点。
更为严峻的是，原本三元赛道霸主的地位被反超，随着磷酸铁锂崛起，三元锂电池市场份额持续萎缩。容百科技遭遇行业“背刺”和竞争对手的强势“围剿”。
从2019年至今，三元电池和磷酸铁锂路线占比出现了明显的倒置。到2025年，三元锂电池装车量占比已降至19%左右，而磷酸铁锂占比高达81%。
容百科技长期深耕三元领域，在行业格局剧变中面临“航母掉头”的阵痛，原有技术路线受到严峻挑战，这也是白厚善力主进行多路线的核心原因。
目前，公司正卡在业务转型和行业周期波动中。今年上半年，在全球三元材料市场，容百科技的名次已经被南通瑞翔和天津巴莫反超，掉落至行业第三。
与此同时，公司眼下正陷入“1200亿元大单”的争议与监管处罚中。
2026年初，容百科技因一纸“1200亿元磷酸铁锂大单”公告陷入重大争议，成为公司面临的最为突出的风险事件。
1月13日晚，容百科技公告称，与宁德时代签署了《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，约定自2026年第一季度开始至2031年，合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计305万吨，协议总销售金额超1200亿元。
当晚，上海证券交易所火速下发问询函，要求其就信息披露准确性、协议内容、内幕交易防控等事项进行自查并补充信息。
问询函揭示了多个问题。其一，协议中并未对总销售金额进行约定，“1200亿元”是容百科技自行估算，销售金额存在不确定性；其二，协议并未锁定305万吨的供应量，而是约定采购量为不低于305万吨（预测值）的70%（即约213.5万吨），且最终需以双方后续签订的合同为准；其三，容百科技现有磷酸铁锂产能（贵州新仁）仅6万吨，而协议年均需供货61万吨，产能满足率不足10%。
1月18日，因“公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等”，中国证监会决定对容百科技予以立案调查。4月，宁波证监局对容百科技作出行政处罚决定，公司被给予警告并处以450万元罚款，董事长白厚善被给予警告并处以300万元罚款，董事会秘书被处以200万元罚款。
更为严重的是，根据公司信息披露制度，该合同公告应经董事长签发，但实际并未报董事长签发。此举引发监管层高度重视，也进一步暴露了容百科技的内控和管理问题。
在业绩下滑和行业寒冬的双重打击下，容百科技的市值大幅缩水，市值最高蒸发600多亿元。
与此同时，容百科技的资本开支压力不容忽视。为应对磷酸铁锂大单的产能缺口，公司预计未来3年为满足合同履约需求的资本性支出约为87亿元，其中2026年、2027年、2028年分别需投入36亿元、33亿元和18亿元。
最新发布的2026年半年报显示，上半年实现营业收入87.21亿元，同比增长39.57%；归母净利润1.09亿元，同比实现扭亏。不过，其经营活动现金流净额由上年同期净流入8.92亿元转为净流出1.72亿元，存货规模也同比翻倍，资产负债率升至69.33%，创2019年以来同期历史新高；截止2026年6月末容百科技拥有11.36亿元“现金及现金等价物”，而短期有息负债（短期借款+一年内到期的非流动负债）规模达35.94亿元，两者之间存在24.58亿元的资金缺口，风险与压力不言而喻。
在2025年全年亏损的背景下，如此大规模的资本开支将对现金流和财务状况构成严峻考验。这使其在磷酸铁锂领域的商业扩张计划充满不确定性。
容百科技的客户集中度也是不容忽视的风险点，尤其是对宁德时代的巨大依赖。2025年，公司前五大客户合计销售金额95.32亿元，占比高达77.7%。第一大客户（推测依然为宁德时代）贡献67.62亿元收入，占比超过55%。
宁德时代的超强议价能力让容百科技颇有“压力”，对比来看，“宁王”毛利率（2026年上半年）高达24%，而作为供应商的容百科技不及10%，倘若未来“宁王”更换供应商，容百科技将面临巨大风险。
