燧原科技深度解析：腾讯押注的国产AI芯片，一年营收翻了近4倍

芯链团 · 公司深度 · 2026年11月

一边是同比增长279%的营收，一边是还没填平的亏损；一边是腾讯18%持股加77.58%的销售占比，一边是万卡集群的豪赌。刚登陆科创板的燧原科技，可能是观察国产AI芯片行业最好的一份样本。

一、公司是谁：2018年入局，腾讯第一大股东

燧原科技成立于2018年，专注云端AI芯片，主要产品三条线：AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权。腾讯是公司第一大股东，持股18%——这在国产AI芯片公司里是罕见的深度绑定。

2026年，公司登陆科创板（688801）。IPO战略配售阵容相当豪华：腾讯（启善投资）、小米集团（武汉壹捌壹零）、上海仪电、国内头部代工厂、兆易创新等。战配投资人同时是存储、产能、客户资源的供给方——这不是单纯的财务投资，而是一条产业链级的护城河。

二、财务：营收在狂奔，亏损在收窄

券商预测2026–2028年营收分别为36 / 106 / 210 亿元——如果兑现，三年接近六倍。但要看清：公司仍处亏损阶段，这个故事的本质是「用亏损换市占，用市占换生态」。

三、行业底色：为什么说是黄金时代

两个驱动力叠加：

市场在爆炸。

• 灼识咨询预计全球AI加速卡市场规模从2024年的1190亿美元增至2028年的

5258亿美元

• ；中国市场需求2028年将超万亿人民币，占全球约30%。

国产替代在加速。

美国对华科技制裁持续加码，AI芯片国产化从「备选项」变成「必选项」，国家产业政策密集支持。

行业里有个关键共识：拿到头部互联网客户，就拿到了船票。预计2028年字节、阿里、腾讯三家的AI资本支出将占国内近50%——谁进了他们的供应链，谁就吃到了最大的一块蛋糕。

四、核心看点：腾讯的「股东+客户」双重身份

这是燧原最独特的结构。2025年，腾讯直接销售占比高达77.58%——既是第一大股东，又是第一大客户。

腾讯的投入还在加码：2026年Q2资本开支528亿元，环比增长65%、同比增长176%，上半年合计847亿元，大超市场预期。股东自家算力采购持续放量，燧原是距离这口「锅」最近的芯片公司。

硬币的另一面：客户集中度极高。单一客户占近八成收入，意味着腾讯的资本开支节奏直接决定燧原的业绩波动。这是研报明确提示的核心风险之一。

五、技术牌：不依赖CUDA的全栈自研

英伟达的护城河一半在芯片，一半在CUDA生态。燧原选择了一条更难的路：DSA自主架构 + 全栈自研软件平台，完全不依赖CUDA生态。目前已有四代架构、5款产品在头部互联网场景大规模商用，超节点与万卡集群能力业内领先。

研发管线梯次布局：第五代、第六代芯片研发有序推进，IPO募投项目正是加码五代/六代芯片。供应链方面，公司通常对晶圆、存储等重要物料提前订货并支付较高比例预付款锁定产能——124亿总资产里预付款规模较大，为后续业绩释放备好了「弹药」。

六、对求职者意味着什么

抛开投资视角，从就业角度看燧原这类公司，有几个明确信号：

1. 国产AI芯片是当前芯片行业扩张最快的主战场之一。营收三年翻六倍的预期背后，是设计、验证、软件栈、交付工程师的持续扩编——AI芯片公司招人不只招芯片工程师，CUDA替代生态意味着编译器、算子开发、驱动软件栈岗位同样密集。

2. 全栈自研路线对个人成长更友好。不依赖CUDA意味着从架构到软件栈都要自己造，工程师接触的层次更完整，这在跳槽市场上是稀缺经验。

3. 看懂「股东+客户」结构再投简历。深度绑定单一巨头的公司，业务确定性高、项目规模大，但也要理解其业绩随大客户资本开支波动的特性——这直接影响团队扩张节奏和稳定性。

4. 区域布局值得关注。燧原在上海总部之外，在成都等地设有研发中心（此前成都篇已有介绍），AI芯片岗位不再只扎堆北上深。

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