芯耀
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做电动两轮车比电动汽车赚钱多了？我已经有车圈朋友跳槽去了两轮车企，日子过得比之前滋润。 翻翻财报才发现，某些公司的电动自行车，比汽车的利润率高出不止一点半点。
● 01:24 九号公司的发家致富史
● 03:56 为什么说九号是“造车新势力”
● 04:43 九号有没有护城河？
● 05:27 汽车人，别卷了……
01、为什么关注九号
十年前，假如你刚毕业，拿到两个offer，一个是整车企业，做电动汽车，一个是电瓶车企业，做电动两轮车。大家会怎么选？就算到手差不多，我想没有人会选两轮车的offer吧？
但十年后的今天， 刚过去的2025年3季度，两轮车的头部新势力，九号，前三季度营收达183.9亿元，同比增长近七成；归母净利润17.87亿元，净利润率接近10%。
这个营收看起来规模不大，跟汽车企业的几百上千亿的营收相比显得很弱小，但是它赚钱啊。 比亚迪这样的王者，营收达到5000多亿了。利润率4%多。这表现已经属于相当优秀了，零跑作为新势力，刚刚盈利。也是目前唯一利润率转正的新势力，更多的新势力还在负利润中苦苦挣扎。
也正因为这份挣扎，所以汽车圈是越来越“卷”了
汽车行业已经成为“利润困兽”，而两轮车行业却悄然成了“现金奶牛”
九号公司2025年前三季度营收达183.9亿元，在3000元以上的高端市场中占有率超过70%。
这个盈利结构跟本田在全球市场的相似。因为本田，其实底层也是一家油车的两轮摩托车公司，本田的两轮车比它们家的汽车赚钱多了。
备注：本田集团2025 财年上半年摩托车业务销售收入 1.93 万亿日元，同比增长 6.5%部门利润 3683 亿日元，同比增长 13.0%，汽车业务6.86 万亿日元，亏损 730.6 亿日元。
02、九号的发展故事
九号凭什么在这个规模并没有显著增长的市场里，杀到百亿规模、利润率让车企眼红？
九号作为两轮车新势力，跟汽车新势力逻辑一样——踩着前人的坑，用产品和渠道精准卡位。
小牛十年前号称“两轮特斯拉”，靠锂电化和设计破局，毛利在磷酸铁锂原材料涨价之前，一度20%以上。但十年了，小牛还被卡在几十亿营收里。
表面上看，是需求的缺口+对手不给力。这个市场有三个关键属性：规模极大、体验落后、竞争者缺乏技术创新动力。
两轮车长期被传统品牌理解为“低端工具车”，但在城市出行结构调整的背景下，年轻用户成为增长最快的群体。他们要设计、要科技。
但这个市场里，对手显得太弱了。
无论从设计感、品牌感还是智能功能的期待来看，传统玩家都尚未建立相应的产品体系。他们拥有渠道优势，却在低端化的经营路径依赖中陷在价格战里内耗。
高端市场虽然被小牛率先打开，但仍存在大量未满足的价值需求，尤其是智能化体验仍是空白。尤其是小牛内部还有一些管理问题，限制了产品迭代节奏。
但是时机也很重要。2019 年的新国标从根本上改变了行业秩序。如果没有新国标，需求的变化并不会那么快，
2018 年发布了一个两轮车的新国标GB17761 - （2018）《电动自行车安全技术规范》，对最高车速、车体宽度、高度、“轴距” 做了要求，但更重要的限制是在动力电池部分，含电池的整车质量不超 55Kg，电机功率≤400W，蓄电池标称电压≤48V。
再加上3C 强制认证、严格的参数限制等要求，2019年新国标落地，一刀切掉80%的超标车。大量缺乏技术和资质的小企业团灭（被淘汰），市场瞬间空出。
九号公司公司的前身是做机器人、平衡车和滑板车，它本身是想做年轻人的潮流出行工具，想要将机器人技术落地到消费级产品中。2015年，九号全资收购了海外两轮车品牌 Segway（赛格威），带来了品牌溢价。
2019 年底九号公司选择在正式发布电动自行车，直接抢跑换购潮。
2020年，九号A股上市了。
03、为什么说九号是两轮车里的新势力
二轮车新势力，它的“发家致富”史跟造车新势力是可以对比来看的。
● 政策优势
九号抓住了新国标洗牌、年轻消费者崛起和智能化需求提升的结构性机会。
● 智能化技术
九号的两轮车把消费电子（智能解锁、OTA、数据App）这套成熟玩法，平移到技术停滞的两轮车行业。“降维打击”其他品牌，成本可控，体验感知极强。
九号还通过自研电控算法、电机优化、等方式来提升续航。这对于电动汽车行业来说，很成熟的模式，但是放在电动自行车领域，就是“高端”。
● 品牌运营+经销体系
造车新势力抛弃4S店，九号放弃了多级经销体系，不约而同的搞直营体验店加线上直连用户，提高渠道效率，减少中间层级。九号线下9000多家门店，店效相比行业平均高出约两成。直营还能让品牌调性更清晰；持续积累用户行为数据，推动长期产品优化。
九号跨界的成功，有点逆天，但是就是一步步这么走下来的。
本质上九号和造车新势力一样，都是“行业颠覆者”的角色。
04、九号下一个护城河在哪里
智能高端两轮车，市场也有天花板。
车企也可以做AI眼镜，九号也是有自己的护城河的，因为电动两轮车业务是还不是九号公司营收增长的唯一来源。
财报能看到，割草机器人、全地形车等新业务，九号也实现了超过50%的高毛利。相比之下，前三季度整体毛利率接近30%。 这些新兴的业务单元，是九号的第二增长曲线。
这里有两个关键，海外+智能化方案。
以割草机为例，九号的产品依靠RTK+视觉的无边界方案实现差异化，在覆盖面积和使用体验上形成优势，外国人就没见过这么智能的割草机器人。
结果就是，九号在海外收入在2025上半年已突破44亿元，全年有望超过百亿，从这个角度来看，九号后续靠智能硬件的收入，是可以实现在中国、欧洲、美洲“三分天下”。
而智能硬件出海，又是下一个话题了，有机会再跟大家聊。
最后还能给还在车企卷的伙伴们的建议就是，泛智能制造会有更多的机会。卷不动了跳出来看看？
