芯耀
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摘要
2025 年 Q4 韩系三大头部电池企业集体陷入亏损，纷纷押注储能与 LFP 电池赛道转型，但面临中国企业竞争壁垒与政策不确定性等困境，短期内难抵动力电池业务巨额亏损。
2025年第四季度，韩国头部电池企业盈利防线全面失守，LG新能源、三星SDI、SK On三家集体陷入亏损，其中此前三季度唯一保持盈利的LG新能源也未能幸免。
据外媒数据，LG新能源该季度录得1220亿韩元营业亏损，剔除美国先进制造业税收抵免后亏损将突破4500亿韩元；三星SDI同期预计亏损3003亿韩元，已连续四个季度亏损，全年亏损额或将达1.7万亿韩元；SK On预估亏损2000亿韩元，2025年总亏损规模逼近7000亿韩元。
集体亏损：三家头部企业全线承压
韩系电池企业的集体亏损，是多重因素叠加共振的结果，其中欧美市场政策调整引发的需求萎缩是首要诱因。
LG新能源在2025年第四季度电话会议中提及，美国市场除补贴终止外，大而美法案对下游市场的影响、采购法规变化及关税调整等因素，进一步降低了市场需求的可见性；同时美国平均金属价格下跌也对电动车销量形成拖累，叠加下半年客户保守管理库存的策略，导致EV电池出货量减少超过10%。
据GGII，2025年10月美国动力电池装机量同比下降52%，11-12月颓势延续。
在欧盟市场，二级电池市场的碳排放法规有所放宽，这一政策变动与美国的补贴调整共同影响了主要电动汽车客户的电气化速度，最终导致整体需求环境收缩。
对于以欧美为核心主战场的韩系企业而言，政策调整形成致命打击，直接导致业绩持续承压。
更根本的原因是技术路线押注偏差。韩系企业此前均主打三元路线，而近年来三元体系在动力电池市场节节败退，2025年磷酸铁锂在动力市场的新增装机量已反超三元。
GGII统计显示，2025年1-11月全球动力电池装机量达975.3GWh，其中磷酸铁锂568GWh，超过三元电池的404.5GWh。
即便在韩系企业另一主攻的欧洲市场，磷酸铁锂路线也日益受认可。2025年，均采用磷酸铁锂电池的比亚迪新能源车在欧洲销量同比大增280%，已在欧洲多个主要电动车市场销量超越特斯拉。
产能利用率不足与固定成本高企，最终侵蚀了韩系企业的利润。此前在《通胀削减法案》推动下，韩系企业为抢占欧美市场大规模扩产：LG新能源在北美布局8个基地，规划总产能超350GWh；三星SDI、SK On也同步扩张海外产能。
但欧美电动车需求骤降导致产能严重闲置，单位生产成本大幅攀升，利润空间进一步压缩。
面对这一局面，LG新能源在经营策略上迅速调整，较去年优化了约20%的资本支出执行；SK On将原BOSK合资企业调整为田纳西工厂独立运营模式（福特独立运营肯塔基工厂），通过合资重组强化电池业务基础并最大化运营效率。但两者都依旧未能扭转第四季度业绩亏损的局势。
转型破局：押注储能与LFP电池赛道
政策导致长期订单流失，进一步加剧韩系电池企业未来的业绩危机感。
LG新能源2025年12月短短10天内便流失订单总额达13.5万亿韩元（约656亿元），包括福特汽车取消9.6万亿韩元（约466亿元）供应合同、德国FBPS终止3.9万亿韩元（约190亿元）订单，流失规模相当于其2024年全年销售额的52.7%。SK On也被迫终止与福特在美国的合资电池工厂项目，产能闲置问题雪上加霜。
抛开欧美政策的影响，全球电动汽车市场本身就已经进入了缓增期，作为全球最大电动汽车市场的中国，2026年新能源汽车销量增速也同步放缓。
在此背景下，爆发式增长的储能电池市场，成为韩系企业战略转型的唯一必选项。2025年，LG新能源、三星SDI、SK On均频繁发力LFP电池赛道，试图依托储能业务扭转业绩颓势。
LG新能源2025年全面加速储能产能落地：密歇根州储能电池工厂5月正式投产，初期开通两条LFP生产线，第三条年内跟进，工厂设计产能16.5GWh，并计划2026年底前将北美储能电池产能提升至30GWh；欧洲市场同步推进，波兰工厂下半年启动量产，聚焦LFP等中低端电池适配需求。
据其披露，截至三季度，储能电池待交付订单达120GWh，为产能释放提供支撑；四季度进一步调整全球产线布局，优先提升ESS产能，同时向储能系统解决方案商转型，构建差异化优势。其ESS收入在2025年实现同比增长40%。
三星SDI试图依托方形电池技术优势，以快速产能转换卡位北美储能市场：其与Stellantis的美国合资企业在2025年三季度正式启动生产线，实现ESS用电池本地量产；同时推进LFP电池产线转换，目标2026年四季度投产，2027年末将美国ESS用电池产能提升至30GWh。
三星SDI在2025年还拿下韩国本土ESS项目，并与美国能源巨头签订超2万亿韩元的三年期LFP电池供应协议，同时洽谈特斯拉10GWh储能订单。
但上述规划仍受限于产线转型进度，目前该企业仍处于产线转换的关键阶段，尚未形成规模化产能支撑。
SK On目标转型为涵盖发电到消费的全方位能源解决方案提供商，储能是实现此目标的关键一环。
其在2025年7月与L&F签署LFP正极材料供应备忘录，提前锁定北美材料来源，明确以LFP软包电池切入储能领域。
三季度其实现订单突破，与Flatiron签署1GWh LFP储能电池供应合同，同时锁定6.2GWh项目优先谈判权，累计储备7.2GWh储能资源；同步启动佐治亚州工厂产线改造，计划2026年下半年量产ESS专用LFP电池。
值得注意的是，SK On当下仍处于储能产能爬坡的初期阶段，订单交付能力同样有待验证。
转型困境：竞争壁垒与政策隐患并存
韩系企业的储能转型之路并非易事，首先要面对的就是中国电池企业构筑的多重竞争壁垒。
成本控制上，中国企业依托规模化生产与完整产业链，拥有显著价格优势；
产业链整合方面，中国已形成从磷酸铁锂正极材料到电池组装的完整生态，宁德时代、比亚迪等占据全球磷酸铁锂储能电池市场主导地位，而韩系企业仍需依赖外部合作保障材料供应，如LG新能源与中国龙蟠科技合作获取磷酸铁锂材料，供应链稳定性与成本控制能力受限；
技术路线上，中国企业拥有磷酸铁锂技术先发优势，核心指标持续迭代且实现大规模商业化应用，积累了丰富场景化数据，韩系企业虽加速布局，但除了LG新能源外，其他两家仍处于产线转化阶段，量产时间还需要后移，且良率控制与技术成熟度仍需验证，短期内难以撼动中国企业的技术优势。
在上述竞争格局下，韩系电池企业将北美市场视为了储能转型的关键突破口。
当地人工智能产业热潮推高电力需求，叠加可再生能源装机规模持续扩大，储能市场需求呈现爆发式增长，而此前已完成本土化布局的韩系企业恰好具备先天优势：客户资源与合作生态构建方面，三星SDI与特斯拉的潜在合作、LG新能源与Stellantis的合资背景等，使其能快速切入北美储能核心应用场景。
但即便手握市场优势，韩系企业能否接住这一机遇仍存变数。一方面，美国储能相关政策持续动荡，特朗普政府推出的“大而美”法案进一步收紧清洁能源领域税收抵免政策，政策不确定性的增加，可能直接影响韩系企业的投资规划与订单落地；
另一方面，韩系企业在北美的本土产能落地节奏相对缓慢，面对北美储能市场巨大的需求缺口，其实际产能承接能力仍存在显著疑问。
总体来看，储能市场的爆发为韩系电池巨头提供了扭亏为盈的可能，但短期内储能业务收益难以完全抵消动力电池业务的巨额亏损。
这场转型之战的关键，在于韩系企业能否快速补齐磷酸铁锂技术短板、优化本土化供应链成本，同时充分发挥其在北美市场的政策与客户资源优势，实现储能业务规模化落地。
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