美光毛利率冲上85%，千亿美金长单锁到2030年

存储大厂美光（Micron）于美东时间6月24日盘后公布了2026财年第三财季（截至2026年5月）财报。该季营收414.6亿美元，同比增长346%，毛利率达到84.9%，营收、毛利率及下季度指引均超出市场预期。

与此同时，美光宣布已与数据中心运营商、汽车制造商等客户签署了16项长期协议，锁定未来三至五年的销售。

阅读本文，你将了解：美光这一季度到底有多赚，营收、毛利率、净利润飙升的背后，还藏了哪些信息？最新的长期协议到底是啥？存储还将缺到啥时候？

01营收同比增长346%毛利率创历史新高

先来看一下美光本季度业绩表现。

美光本季营收414.6亿美元，较上年同期的93亿美元增长346%，环比增长74%，为公司连续第五个季度刷新营收纪录。非GAAP下净利润288.6亿美元，约占营收70%，约同比增长1223%。营收与净利润均超过上一季度，而上一季度本身已是公司历史最高水平。

本季最受关注的指标是毛利率。美光第三财季综合毛利率为84.9%，环比提升10个百分点，较去年同期增长超过一倍，创下公司成立以来的最高纪录。

根据美光电话会议，毛利率的改善主要由较高的定价驱动，同时也得益于持续强劲的执行力和有利的产品组合。

分产品看，2026财年第三季度DRAM收入达到创纪录的313亿美元，同比增长343%，占总收入的76%。环比来看，DRAM收入增长了67%。其中出货位元（bit）环比增长仅为低个位数百分比，而平均售价（ASP）环比上涨60%出头。

其中，HBM方面，美光CEO Sanjay Mehrotra 表示，HBM4收入已超过10亿美元。并表示，由于HBM的trade ratio（晶圆消耗比率）将对行业中的非HBM供应造成压力，为了保住供应多元化终端市场的能力，美光有意（战略性地）把 HBM 份额控制在与自己 DRAM 整体份额相当的水平。

NAND方面，2026财年第三季度收入达到创纪录的99亿美元，同比增长361%，占总收入的24%。环比来看，NAND收入增长了99%。出货位元环比增长中个位数百分比，ASP环比上涨约80%中段（约85%）。

可以看出，本季营收增长主要由价格上涨驱动，而非出货量增加。

分业务单元看，四大业务部门营收均创历史新高。

核心数据中心业务（CDBU）：营收增幅最大，得益于更高的定价和有利的产品组合，从去年同期的15.3亿美元增长至115亿美元，环比增长103%，同比增长653%，毛利率从去年同期的38%涨至87%；

云存储业务（CMBU）：得益于更高的定价和位元出货量，营收137.7亿美元，环比增长78%，同比增长307%，毛利率从去年同期的58%涨至83%；

移动与客户端业务（MCBU）：得益于更高的定价，部分被位元出货量下降所抵消，营收115.2亿美元，环比增长49%，同比增长254%，毛利率从去年同期的24%涨至87%；

汽车与嵌入式业务（AEBU）：营收46.3亿美元，环比增长71%，同比增长311%，毛利率从去年同期的26%涨至79%。

业绩指引方面，美光预计第四财季营收约500亿美元，毛利率约86%，每股收益约31美元，均将继续创下纪录。不过，美光同时表示，第四财季毛利率指引“反映了涨价幅度的放缓”，即价格仍在上涨，但涨势已较此前趋缓。

美光CEO Sanjay Mehrotra在财报公报中表示，“受各细分市场AI驱动的需求以及结构性供应限制的影响，我们预计这种供应紧张的局面将持续至2027年之后。”

02签下16份长期协议保底长单签至2030年

这份财报中，除了创纪录的业绩，美光着墨最多的是一项被称为“战略客户协议”（Strategic Customer Agreements，简称SCA）的新安排，并称“预计这将彻底改变我们的商业模式”。

根据电话会议，美光已与数据中心、消费端和汽车市场的客户签订了16份SCA，其中包含4个超大型客户和3个中型客户，其余协议来自汽车行业的小型客户。

这些长单绝非简单的意向协议，而是具备强约束力的“包销（Take-or-pay）”合同。协议通常为期五年（2026年至2030年底），汽车领域的协议通常为三年期。

这些SCA被设计为照付不议协议，包含在多年期限内购买特定数量的约束性承诺。并且，协议中设有价格区间下限，以确保公司毛利率维持在历史峰值以上。Sanjay Mehrotra 在电话会上表示，“协议中的价格下限，使美光能够实现远超过去任何一个周期季度峰值的强劲毛利率。”

规模上，已签署的16项协议约占此期间美光DRAM销量的20%和NAND销量的三分之一。美光预计仅已签协议就能收到约220亿美元的客户押金及相关财务承诺。

已签署的16项SCA中的14项，根据合同最低价格计算，在剩余协议期内的收入约为1000亿美元。待计划中的协议全部签署完成后，公司营收中约一半或以上将处于SCA覆盖之下。

客户愿意签下五年长约并接受高价，背后是对供应长期偏紧的判断。

美光预计DRAM和NAND的供需紧张将持续至2027自然年之后，即便供应有望在2028年逐步改善，但目前无法预见存储供应何时能够赶上不断增长的需求，并指出了四大结构性痛点：

一是新建晶圆厂项目庞大、耗时且受制于劳动力和能源基础设施短缺；二是随着节点升级，工艺复杂性加剧导致位元增长放缓；三是HBM极度消耗晶圆产能，严重挤压了非HBM产品的供应；四是有限的无尘室空间限制了产能扩张。

美光给出的供应增长预期也有限，公司预计2026自然年行业DRAM位元出货量增长在20%出头（低至中位20%区间），略高于先前预测；NAND位元出货量增长约20%，与先前预测持平。在需求持续旺盛的背景下，这样的供应增速难以扭转供需失衡的格局。

此外，美光第四财季毛利率指引已显示涨价幅度放缓。市场上也有观点认为，当美光毛利率已站上85%、并指引升至约86%，且各大存储厂商毛利率普遍升至历史高位，这轮涨价周期还有多少上行空间、能延续多久，仍存在疑问。这场由AI需求驱动、又被结构性供应短缺托住的存储行情会如何演变，值得持续关注。