英特尔公司要一分为二？分析师：得失各一半

目前，英特尔公司的业务可以分为客户端计算、数据中心和物联网解决方案三大板块。
受累于其 PC 芯片业务增长的放缓，英特尔的股价一直被压制，同时也迫使该公司降低了其 2016 年财年的营收指引值。
英特尔在 2016 年 4 月对外公布公司正在进行重组计划，以加速演变成物联网和数据中心领域的提供商。

英特尔公司 CEO Brian Krzanich 在今年四月份接受采访时，Jim Cramer 暗示了英特尔公司被拆分成两家公司的可能性。在对英特尔公司现状进行进一步的研究和分析后，可以得出结论，英特尔公司可能会进行的公司拆分既会带来关键优势，也会损害各业务板块之间的协同能力。

英特尔公司的业务现在可以分为用户计算、数据中心和物联网解决方案三大板块。

用户计算业务指的是公司的 PC 微处理器业务，包括 PC 客户端事业部、移动和通信事业部，这部分贡献了公司总收入的 60%。客户端计算事业部（CCG）的营收去年出现了年度同比下滑，今年第一季度的财报再次让人感到失望。营收下降的原因主要在于全球 PC 销售的疲软，PC 销售额同比下降了 6.9%。英特尔正积极努力地通过与微软 Windows 的合作提振 PC 销售，但 Windows 10 表现乏力，未能成功地带动 PC 销售。英特尔的 CCG 部门是整个公司的摇钱树，它之所以有这么出色的盈利能力，是因为它主宰了 PC 处理器市场 80%的市场份额。
数据中心业务包括英特尔的通信和连接业务，以及安全软件和存储。该部分业务同比增长了 6%，其中的安全软件解决方案表现更为出色，同比增长 12%。英特尔在其最近的报告声称，数据中心和物联网业务的增长抵消了它在 PC 领域受到的拖累。
物联网解决方案板块包括针对企业应用和智能设备的平台和连接性技术，这是英特尔公司目前增长最快的业务板块，同比增长速度达到 22%，是英特尔当前主要的增长动力。

英特尔公司已经开始在物联网和数据中心领域投入巨资，这让它在与竞争对手的对决中占据了有利位置。它的客户端计算事业部能够提供源源不断的现金流，可以支撑其在物联网和数据存储 / 安全上的新产品开发。从这个方面来看，该公司目前在 CEO Krzanich 的掌舵下运行良好。英特尔在引领物联网趋势上取得了巨大的进步，不像其在半导体行业的同行 SanDisk 和 Seagate 那样悲催。不过，尽管英特尔现在在半导体领域占据了有利位置，其公司股价却并没有如实反映它在物联网和数据中心领域的领导地位，这就带来了公司拆分的可能性。

英特尔公司分拆的优点
1、释放更多的股东价值
由于 PC 芯片业务的增长放缓，尽管该公司其它两大板块业务增长可观，英特尔公司的股价一直被压制，英特尔也被迫调低了其 2016 年财年的营收指引。这样的结果就是，和像博通和赛灵思这些曝光率更高、也更专注在物联网业务上的公司相比，英特尔的股价要低得多。博通的市盈率为 31.21，而英特尔的仅为 13.65，而企业价值倍数（EV/EBIT）这个指标同样如此，博通的 EV/EBIT 为 34.38 倍，而英特尔的仅为 11.04 倍。同理，希捷和西部数据由于没有跟上快速增长的物联网的发展，估值倍数也很低，这比英特尔受累于 CCG 部门增长放缓更具代表性。

2. 更好地优化运营能力
此外，将英特尔公司的 CCG 部门独立出来成为一家公司，将其物联网和数据中心部门组成另外一家公司，这样可以使得每家公司都能更聚焦自己的业务重点。英特尔在 2016 年 4 月公布了公司要进行重组，以加速从一家 PC 公司演化为一家驱动连接性设备网络的公司。

根据这份公告可以很明显地看出，Krzanich 和英特尔承认迅速作出转变的重要性，并愿意在运营和组织架构上做出大的改变。当然，公司的分裂是一个比较极端的措施，这种行为会带来更多的风险，但也更可能带来丰厚的回报。英特尔去年斥巨资 167 亿美金收购 Altera，就是通过利用两家公司在数据中心处理器和物联网上的协同优势而向互联设备进军的一个例子。随着英特尔公司变得越来越大，它在快速进行产品创新和调整上的反应速度也越来越慢，与博通这样小一点的公司相比，这是一个劣势。

3. 惠普的例子
2015 年，惠普将其旗舰 PC 和打印机业务与专注于数据中心和物联网业务的惠普企业业务进行了分拆。和英特尔一样，惠普也是一家饱经沧桑的大型科技公司，同样因为 PC 市场的恶化而增长放缓，陷于停滞。通过分离出惠普企业（HPE）这家新公司，梅格•惠特曼迅速收窄了 HPE 迈向增长和拓展客户的重点。HPE 迅速通过与 Dropbox 的合作，扩大了其在云服务上的影响，HPE 向 Dropbox 提供惠普电脑，并帮助 Dropbox 摆脱了依赖 AWS 为其客户提供数据存储业务的不方便。

拆分的缺点
一家公司进行拆分，同样面临着各种风险和潜在的劣势。这些风险包括资金上的困难和时间点上的不合适。英特尔主要是依靠其在 PC 处理器业务上的盈利维持它在物联网和数据中心及其产品上的开发力度。英特尔在 PC 市场主宰了 80%左右的市场份额，所以拥有近乎取之不尽的现金来源。而且，现在英特尔仍然处于和 Altera 的整合之中，如果现在就拆分公司，它肯定很难同时实现整合 Altera 和拆分公司这两项运营上的调整。时机问题将决定英特尔何时认为可以承担拆分公司这一挑战，同样的，对两个新公司实体的管理也是一个显著的风险。在这里，执行力是个关键，即便在惠普拆分的案例中，我们也依然无法确认这次拆分能否在未来产生显著的优势。

尽管公司拆分存在管理、财务和人力资本上的诸多风险，不过在由财政能力和强有力管理层决定是否能够成功进行公司拆分的半导体领域，英特尔公司地位超然，财大气粗，管理层执行能力强大。虽然需要权衡拆分时机、其他风险和潜在利益，但是对 Krzanich 和英特尔来说，拆分的可能性还是存在的。

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