芯片世界观 | 苹果WWDC的最大赢家，为啥是卖GPU/CPU的AMD？

概述

新 iMac 的发布点燃了 AMD 的“激情”，因为苹果宣布入门级工作站将采用低价的显卡。

苹果该领域产品增加数百万台，使得 AMD 的桌面级产品数量增加了 60%；

这也只是 PC 设备商的一个数据，再加上 Windows 和服务器相关厂商，就使得 AMD 其他领域的业务会复苏；

然而，对 AMD 限制最大的还属于供应链上的问题。

AMD 业绩最近获得了很大的驱动力，主要还是因为苹果推出的新 iMac SKU，其中包含了高端 Radeon 系列产品线和广受消费者好评的显卡 Radeon HD 4000+系列。

AMD 在战略执行上还是值得肯定的，尤其是针对 OEM 渠道。而且苹果桌面产品也扩大整体显卡市场，虽然 GPU 的行业模式没有因此受到影响，但苹果对显卡市场的贡献让 AMD 受益良多。

没有苹果的贡献，NVIDIA 可能无法重新获得 OEM 市场。值得注意的是，低廉的价格以及苹果的高端消费级产品大大削弱了 Windows PC 制造商阵营的实力，苹果 /AMD 阵营与 NVIDIA/Windows 阵营竞争加剧，也让 NVIDIA 在 PC 市场（特别是高端市场）前进受阻。

WWDC 2017 让 AMD 受益

随着苹果最近推出图形处理能力强大的 iMac 产品阵容，这使得 GPU 整体业务的附加率将提高。这也是因为苹果在高端台式机和笔记本市场份额领域完全不成比例，1250 美元以上的市场占据了 80%以上份额。

值得注意的是，AMD 并不需要大幅增加 AIB（add in board）的价格来推动财务业绩，因为 AIB 与消费级 MPU（微处理单元）相比，本身就属于低成本高售价。但随着 Radeon Pro 550（Polaris 架构）变为 1300 美元的起售价格，我们预计这将使得出货量大增。毕竟 iMac 系列产品将占到苹果整个桌面 / 笔记本产品系列的 40%左右，我们目前预测苹果 17 年财年将出货 188.4 万台，40%部分就能达到 755 万台。

还有一点值得注意，在这些数据中，约有 50%的产品价格会高于苹果当前平均售价 1300 美元到 1350 美元（定价会随着季节波动）。因此，1300 美元的 iMac 系列每年会贡献 350 万台，这也会增加 175 万块 GPU 的出货量（因为本财年只剩下两个季度）。

据了解，AMD 去年售出 577 万块桌面级显卡，其中包括了更多在苹果 iMac 系列里的显卡 SKU。此外，AMD 显卡平均手机徘徊在 60 美元到 70 美元之间，但由于 150 美元中高端工作站的板卡的存在，显卡的平均售价将有所改善。

这里并没有提到旗舰 GPU，所有除了给苹果销售更多芯片外，AMD 还有更多空间来改善定价。因此有很多合理的理由来改善 AMD 的财务业绩。如果没有苹果台式机的贡献（极不可能），以上观点将水分很大。

因此，苹果的产品将会同时提高出货量和现有定价。

还有一点，由于 AMD 没法统计渠道销售和零售的出货量（另一种说法则是 AMD 在销售给第三方 OEM 时并没有收入记录，而是第三方 OEM/ 零售商将显卡直接卖给消费者）。

预计 2017 年第三季度的将受到第二季度的影响。因此，尽管 PC OEM 厂商将会采用新构架的显卡，但财务指标仍然低迷，关于以产品为主导的分析还是不靠谱的。

其实我们已经遇见过许多公司不能用伟大的产品来产生效益，但就此事时而言，我认为 AMD 的财务上业绩与定价是成正比的。

股价表现

在过去几个星期，AMD 的股票表现萎靡。

不过从初步的产品公告中，我们已经看出别的一些端倪，AMD 并不知道这些新产品介绍能对销售 / 收入带来多少贡献，因为他们在过去一整个财年也从来没有刷新三个主要部分（PC、服务器、半定制）的产品。

换句话说，AMD 自二十实际以来还没有被这么多成功敲门。以一个“千年老二”的身份走过很多岁月，这样一来，也很难在消费者那里获得信仰。另外，英特尔却在忙于解释他们优势为什么在渐弱。

然而，AMD 管理层也几乎没有提供关于收入的具体数字，因为他们无法预测每段价格层产品的终端市场需求。

从实际角度出发，AMD 的组件订单可能会很容易的大于供应，因此限制 AMD 的就是考虑如何将芯片打包卖出去。

AMD 今年推出了 50 种不同的 SKU，其中包括 APU、GPU、MPU，根据不同的类别和终端用户来设计的产品。当分析数据的时候，很难有一个具体准确的定价与出货量的模型，因此缺乏财务上的指南。AMD 也无法预测需求与供应模型的关系。在不同的环境下也预测不出哪款单一产品会成功，更别说 50 多种产品了。

最后的想法

虽说 AMD 擅长设计 CPU 和 GPU，但并不能预测 2017 年的业绩。鉴于 PC OEM 订单即将来临，还是不能确定 AMD 是否能满足其需求。其中供应链对于 AMD 来说是一个制约因素，尽管苹果数以百万记的需求对其是好消息。剩下的 PC OEM 厂商也没有公布哪些产品会使用 AMD 的产品，包括戴尔、惠普、联系、宏碁、华硕等。

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