SK海力士Q2利润将超2700亿！

随着市场对三星电子第一季度“超预期盈利”的预期不断升温，SK海力士也备受关注。证券行业甚至上调了对SK海力士第一季度营业利润的预测，预计其盈利将超过40万亿韩元。4月9日，Kiwoom证券评估认为，SK海力士盈利预测的上调趋势仍在持续，且上调幅度也超出市场预期。

Kiwoom证券预测，SK海力士今年第一季度营收将达到53.1万亿韩元，营业利润将达到40.3万亿韩元，分别较上一季度增长62%和110%。同时，这一预测也高于市场普遍预期的营收约51.2万亿韩元和营业利润约35万亿韩元。中期来看，随着市场预期2027年HBM4e合约价格上涨，以高带宽内存（HBM）为核心的盈利前景也日益明朗。市场分析师认为，SK海力士最终将内存竞争力视为人工智能半导体市场的关键战场，并正在加速推进其“双轨战略”，旨在同时保障短期盈利并推进中长期技术转型。

证券市场的关注点已转向第二季度和全年业绩。Kiwoom Securities 分析师朴有岳 (Park Yoo-ak) 预测，该公司第二季度营收将达到 74.5 万亿韩元，营业利润将达到 60.2 万亿韩元（2769亿元人民币），均高于市场普遍预期的 67.7 万亿韩元和 50.5 万亿韩元。按业务板块划分，他预测DRAM的营业利润将达到43.8万亿韩元，较上一季度增长42%；NAND的营业利润将达到16.4万亿韩元，增长75%。朴有岳预测，HBM4的上市将带动出货量增长7%，价格上涨4%（与上一季度相比），同时他还预测，通用内存DRAM的价格将增长31%，NAND的价格将增长45%。

SK海力士的应对措施不仅限于盈利预期。据业内人士4月9日透露，SK海力士于前一天（4月8日）发布了基于四层单元（QLC）技术的固态硬盘“PQC21”，并开始向全球客户供货。该公司计划从4月起，通过戴尔科技等渠道扩大供货，巩固其在人工智能PC市场的存储主导地位。该产品结合了321层高堆叠技术和QLC技术，实现了存储容量的最大化，同时应用SLC缓存技术提升了性能。

此举被解读为SK海力士试图将市场重心从此前集中于AI服务器HBM的存储产品拓展至面向AI PC的高容量、低功耗存储领域。这并非简单的产品更新，而是一项旨在完善以HBM为中心的内存产品组合并应对未来需求变化的战略举措。换言之，SK海力士正逐步构建一种新的战略结构：一方面通过HBM提升利润，另一方面通过PQC21为下一阶段的增长做好准备。这一趋势与近期HBM领域竞争加剧的市场环境相契合。

在此背景下，SK海力士也在加速向下一代工艺的转型。考虑到HBM4验证过程中涉及的诸多变量以及日益激烈的竞争，SK海力士极有可能在2029年推出第八代高带宽内存（HBM5）的同时，全面应用混合键合技术进行量产。据市场研究公司Counterpoint Research称，SK海力士正通过提前采用应用材料公司（AMAT）和北约半导体工业公司（BESI）的集成混合键合解决方案，加速相关技术的获取。

然而，市场并非完全乐观。朴有旭（Park Yoo-ak）评估认为，受近期盈利能力提升的推动，市场参与者已开始密切关注未来市场是否会进入下行周期，以及届时盈利能力放缓的程度。此外，尽管SK海力士去年9月宣布已建立业内首个HBM4量产系统，但至今尚未发布任何关于出货量的官方消息。

相比之下，竞争对手三星电子于去年2月正式宣布HBM4量产及出货，并表示将优先供应NVIDIA；美光也透露已开始为NVIDIA量产HBM4产品。据投资银行KeyBank的报告显示，由于SK海力士和美光HBM4认证延迟等因素，NVIDIA已将其下一代GPU“Rubin”的产量目标下调25%至150万颗。

然而，业内人士认为初始良率和供应稳定性是关键因素。鉴于NVIDIA只有在所有主要供应商都批准HBM4认证的情况下才能确保足够的产量，因此所有主要厂商在中长期内获得认证的可能性较高。因此，预计SK海力士在短期内仍将保持其在产量方面的竞争力。首尔基督教大学全球人工智能融合学院教授权英华分析道：“虽然HBM市场的主导地位似乎已从SK海力士转移到三星电子，但三星电子单凭自身难以满足英伟达的全部需求。”他补充道：“考虑到供应稳定性和风险分散，短期内SK海力士和三星电子的供应比例很可能维持在60%左右，三星电子则为40%左右。”与此同时，SK海力士将于23日公布财报。市场关注的焦点在于，该公司能否再次刷新行业预期中的历史最高营收纪录，以及包括三星电子在内的两家公司合并营收能否突破500万亿韩元。

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