芯耀
与非AI
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作者：南希，编辑：水镜
在激烈市场博弈与竞争中，由于供需关系转换带来的周期波动正在持续深刻影响全球锂产业。
上半年，碳酸锂市场走出了一轮完整的"急涨—冲顶—急跌—筑底"周期：年初受需求超预期及供应端扰动支撑，价格震荡走强；5月一度冲高至20万元/吨，但冲上20万元/吨后，盘面迅速出现大幅回调，这主要受两个方面影响，一是4—5月的上涨本质是交易预期，供给扰动最终未兑现，二是表外库存进入表内，叠加广期所仓单持续累积，市场开始意识到碳酸锂的表外供给和库存问题；5月下旬至今，盘面通过下跌消化此前对库存的误判，叠加枧下窝相关消息持续扰动，主力合约一度跌至15万元/吨附近。
据我们统计，上半年国内电池级碳酸锂现货均价16.35万元/吨，同比上涨132.2%。据7月14日晚间锂矿龙头天齐锂业（002466.SZ）发布的业绩预告，预计上半年实现归母净利润28.5-42.5亿元，约同比增长3276%-4935%。
从全球供给端核心结构变化看，处于“矿端偏紧、盐端不紧”的分化趋势。国内碳酸锂产量实际同比增长相当可观，上半年产量约62.2万吨，同比增长约46%（SMM口径）。
但三重外部事件（津巴布韦出口禁令、澳洲柴油危机、江西锂云母事件）持续催化供给收缩预期，其中津巴布韦禁矿是规模最大的预期冲击，上半年到港量明显低于2025年同期，"配额制"的有限开放保留了持续的不确定性；由于澳洲对外部柴油来源高度依赖，但不同矿种在资源配置中的地位并不相同，锂矿在澳洲保供优先级中排在煤炭、铁矿石、黄金之后，不是优先保供目标，市场担心危机一旦发生，将直接打破2026年对澳洲供给稳定增长的预期；江西锂云母停产合规化整顿使云母路线持续减量，锂矿合规化换证迎来关键节点。
事实上，三重冲击没有任何一个在上半年完整兑现，但市场形成了"远端偏紧"的强叙事，并在4—5月将其推向价格极端，这是供给端驱动价格大幅超调的根本机制。
24潮产业研究院分析认为，"纸面供给"与"到岸现货"之间的落差，可能是下半年市场的重要交易主题之一。
事实上，锂价的短期波动几乎难以预测，但长期趋势一定取决于供需关系的变化。本文旨在系统梳理下半年供需格局，与读者朋友探讨"下半年锂价究竟延续涨势，还是进入高位震荡区间"这一问题，意在抛砖引玉，仅供参考，也欢迎读者朋友予以补充、指正，甚至批评。
（特别注：本文数据来源安泰科《2026上半年锂市场分析与展望》、华泰期货碳酸锂周报、SMM、百川数据、动力电池联盟、CNESA、IDC、公司公告等公开信息。仅代表个人研究判断，不构成任何投资建议。市场瞬息万变，请读者结合自身情况审慎决策。）
全球锂资源供给
根据我们之前的分析，供应端2026年由于扩产项目进入投产晚期以及价格爬升带来部分项目复产，仍有27%的增速，但由于2027年之后新增项目不足，海外锂矿生产及出口扰动加大，2026年或将是本轮周期最后的增产高峰，2027年供给增速或回落至12%，预计2028年将进一步回落。2026年是本轮产能集中释放的最后高峰，根据安泰科的最新预测，全年全球碳酸锂供给量达到约215万吨LCE，其中增量约47万吨LCE。
首先看澳洲市场，澳洲最大的增量来源——Greenbushes CGP三期（年产能52万吨锂精矿，2025年底投产）——遭遇了双重打击。首先，爬产进度不及预期，IGO已将FY26产量指引从150—165万吨下调至137.5—142.5万吨；其次，6月9日CGP3发生火灾，主传送带和关键电气设备被毁，修复周期预计长达6个月。据估算，火灾将导致Greenbushes年度产量再下调约11%，损失约2万多吨LCE。
在高价刺激下，澳洲部分停产矿山明确了复产计划：Ngungaju（Pilgangoora选矿厂）计划2026年7月恢复生产；Bald Hill（MRL）计划2026年7月复产；Finniss（Core Lithium）计划2026年Q4产出首批精矿。
三座复产锂矿合计产能6.3万吨，但关键在于"时间差"——复产并非一蹴而就，从矿山复产到精矿发运、到港加工、碳酸锂产出，通常需要3—6个月传导周期。这意味着Q3复产的矿山，其产量对市场的实际补充要到Q4甚至2027年Q1才能体现。
相比之下，非洲地区正在成为全球锂资源供应重要增长极。目前非洲是2026年全球锂资源新增供应的第二大来源（+12.3万吨），产量预计达32.8万吨LCE（安泰科数据）。中国企业掌控在产及在建项目的70%以上，非洲锂精矿占中国进口比例已超43%。
作为最大的锂矿供应国津巴布韦在2月25日全面禁止锂矿出口，政策的本质是仍然来自于资源民族主义——推动本国矿产业升级、让加工利润留在境内。津巴布韦2025年出口锂精矿约112.8万吨，占中国锂精矿进口约15%，禁令落地直接冲击全球供应预期。相关企业直到4月13日才通过获得半年配额的方式恢复出口，核心条件是书面承诺建设本土加工厂。禁令期间矿山生产未停，解除后企业加快发运此前囤积的矿石，5月中第一批重新发运，6月后发运量逐步恢复，预计7—8月到港。
目前在津巴布韦的华友Arcadia矿硫酸锂5万吨/年项目已于Q1投产，中矿Bikita矿3万吨/年项目预计2027年Q2投产，雅化集团规划7.5万吨/年项目，盛新尚未披露明确的硫酸锂工厂建设时间表或投资计划。短期事态暂告一段落，但长期政策风险犹存，2027年1月的精矿出口禁令是实质性长期约束。
此外，刚果金紫金Manono项目从原计划6月延期至2026年底投产，马里政局变动暂未影响锂矿运营。
回到国内市场，结构性调整最为深刻。其中，江西云母矿正经历本轮周期中最深度的调整。上半年水南段等矿山因换证停产，枧下窝矿则成为市场情绪的最大扰动源。关于枧下窝，6月29日消息确认所有生产相关证件已取得，安全生产许可证当日获批。但据产业链真实落地进度，该矿2026年内仅开展人员培训、土石方剥离等前期筹备工作，无法产出锂精矿，完全不影响下半年供需平衡。即便未来顺利重启，受尾矿库处理能力受限、环保约束、设备调试，实际爬产节奏等因素也仍然存在较大变数。浙商证券测算枧下窝占全球碳酸锂需求比重从24年8.4%→25年6%→26年4.6%，占比逐年下降，对市场影响减少。此前市场过度渲染复产利空，提前透支悲观预期。
更值得关注的是，花桥大港、花桥白市村化山、同安、东槽鼎兴等多家云母矿已收到资源储量出让收益评估报告，下半年预计进入停产换证流程，持续时间至少半年。这意味着江西云母供给在下半年不仅难以增长，反而面临进一步收缩的风险。
青藏盐湖方面：盐湖股份察尔汗4万吨项目、西藏矿业扎布耶、紫金拉果错均稳步爬产。藏格麻米措一期5万吨项目预计Q3投产，今年可贡献2—2.5万吨。整体投产释放符合预期。锂辉石方面增量主要来自国城矿业党坝项目和新疆有色大红柳滩的爬产，大中矿业加达矿预计年底投产。
综上分析，纸面上今年全球新增47万吨供给看似充裕，但扣除各类扰动后实际有效供给可能比纸面少10—15万吨，包括Greenbushes火灾预计影响2万吨；津巴布韦禁矿2个月空窗期影响3—4万吨；江西云母换证停产影响约3—5万吨；Manono等项目延期影响2—3万吨；澳矿复产"时间差"影响Q3—Q4供给滞后。
全球锂资源需求端分析
目前动力电池（包括新能源汽车、两轮车）和储能电池是未来锂资源需求最大的两个领域，把握住这两个领域的需求变化，就几乎掌握了未来锂价的方向与趋势。
首先看动力电池方面，据TrendForce统计，2026年一季度全球新能源汽车（含BEV、PHEV及氢燃料）总销量为394万辆，同比微降2%；乘联会数据显示，1—5月新能源汽车零售累计同比下滑了15.1%。其持续成长力正面临严峻挑战。
6月13日，蔚来创始人、董事长李斌更是在重庆汽车论坛上发出行业预警：“今年是我进入汽车行业以来最难的一年。要做好整个行业跌15%到20%的心理准备。”
相比之下，2026年储能首次超越新能源汽车（动力电池），成为锂需求第一增长引擎，一跃成为行业最关键变量，这是本文最想重点着墨的部分。
根据权威机构数据，2020年至2025年，全球新型储能年新增装机规模从13GWh上升至306GWh，增长23.54倍。
2026年上半，全球储能市场景气度超预期，中国储能电芯以超85%的出货占比全面掌控全球话语权。驱动力不再是单一地区，而是形成了欧美成熟市场高景气叠加中东、澳洲、拉美、非洲新兴市场多点爆发的共振格局。
展望全年，综合各机构分析与预测，我们认为，2026年全球储能电芯出货量约为1080GWh，约同比增长70%。其中，下半年将是全年最强出货窗口，全球储能需求无虞，风险在于执行节奏而非总量。根据测算，2026年海外出货预计625GWh，其中Q3—Q4为出货高峰——出口退税年底归零驱动抢装前置，叠加终端项目8—9月集中下单备货，海外储能对碳酸锂需求拉动约16.9万吨LCE（海外储能全年出货预测× 0.27kg/kWh磷酸铁锂正极材料碳酸锂理论用量）。
展望未来，伴随全球能源格局与应用场景的极致裂变，全球储能可能还将进入一轮更为凶猛的成长周期。
五矿证券分析认为，全球风光储（大储）年新增装机峰值将出现在2035年左右，储能年新增装机峰值有望超过1.5TWh，距离装机天花板还有8.6 倍成长空间，出货量峰值则有望超过2.0TWh 。2024-2035 年全球储能新增装机 CAGR 约 21.3%。
另外根据中信建投证券最新分析报告，其以居民用电电价作为户储经济回收周期参考指标，考虑发达国家、高电价、别墅、缺电地区用电需求更高，按 20KWh/户带电量，新兴市场及中低电价地区按 5-10KWh/户带电量，发达国家户储产品均价 1.5 元/Wh 测算，发展中国家及落后国家户储产品均价 1.2 元/Wh 测算，对应全球累计户储装机量可达 2842 GWh。
而根据其初步统计，截止 2025 年全球户储累计装机量约 79GWh，按照远期户储累计装机容量，对应渗透率约 2.8%，前景非常广阔。
从国家发展潜力看，9个国家/地区户储市场空间在千亿以上，而中国是唯一一个市场潜力在万亿以上的国家，户储市场空间达1.61万亿元；美国次之，为8550亿元；日本居于第三位，市场空间为2362亿元。
中信建投分析认为，全球工商储更具成长潜力。主要原因为：一方面，绿电发电占比较多的国家逐步出台完善电力市场化机制，通过峰谷价差及辅助服务等方式拓宽工商储经济性，刺激配储以缓解电网消纳压力；另一方面，AI 数据中心、采矿区等高能耗应用场景电力供需缺口逐步增大，促使各类工商业业主提高自备储能配套比例，驱动需求高增。
若是参考全球各国工商业用电量、综合考虑渗透率及发电时长，中信建投预估远期累计装机量超4592GWh，市场空间约 4.7 万亿元，对应渗透率不足 1%。通过锚定各国工商业用电需求，假设企业安装工商储的比例约 50%、放电时长 4 小时，预计远期工商储累计容量需求达 4592GWh、市场空间约 4.7 万亿元。
而根据我们统计，截止 2025 年底全球工商储累计装机量约 42GW，对应渗透率约 0.9%。
更重要的是，在全球应用场景极致裂变下，储能应用已不仅仅局限于传统的“源网荷”，算力中心、超充网络、离网微网等增量应用场景均带来庞大的储能需求。
一组数据足以展现储能在AIDC领域的成长潜力。由于AI数据中心功率密度极高、负载波动剧烈、可靠性要求严苛的特点，根据英伟达2025年10月发布的800V高压直流供电架构方案，储能有望成为AIDC新一代供电架构标配。
根据IEA预测，2030年全球数据中心（传统+AIDC）总规模有望达到226GW，其中美国100GW、中国67GW、欧洲27GW，那么每年全球数据中心新增规模将从24年14GW，上升到未来五年平均每年23GW。
而根据五矿证券测算，人工智能带来的储能增量需求，有望将储能2024-2035年复合增速从21.3%提升至24.0%，2035年储能需求峰值从1.5TWh提升至1.9TWh。
另外根据我们市场调研，矿山、油田、盐湖、海岛等微网场景对储能的需求也在持续提升。据Market.us预测，全球微电网电池储能市场将从2024年的21亿美元快速增长到2034年的89亿美元，2025–2034年CAGR预计达到15.6%。
此外，伴随全球汽车电动化进程的加快，快充网络下也隐藏着巨大的储能需求。据国网能源研究院数据，截至2025年底，全球公共充电桩总量近700万台，新增160多万台，同比增长超30%。我们假设，即便10%公共充电桩完成储充一体改造，也将释放近260GWh的储能需求量。
在可预见的未来，全球范围内，储能新的应用场景一定会越来越多，用“千景千面”来形容也不为过，每一个新的应用场景都蕴含着百亿级，甚至千亿级的成长机会。
趋势与价格分析
碳酸锂库存累积是行业库存的重要指标，目前碳酸锂社会库存呈现持续去化趋势，而期货仓单存在高位隐忧。
根据SMM统计的数据，碳酸锂社会库存连续五周去化，7月第二周去库速度翻倍。截至7月9日，碳酸锂小样本社会库存降至9.22万吨，单周去化2,338吨，较前一周（-1,239吨）加快近一倍，创近五周最大单周降幅。自6月11日高点（9.78万吨）以来，累计去库约5,600吨，降幅5.7%。大样本库存截至7月2日为12.78万吨，较年初累计去化约1.5万吨。当前全球锂库存天数约23.2天，同比下降近46%，已处于历史偏低水平。
根据SMM的统计数据，各环节库存结构分化明显，分环节看，冶炼厂库存已降至约1.24万吨，两周累计减幅达18.7%，库存天数仅3天，接近历史最低区间；贸易商环节两周累计去化15.8%，同样处于深度去库状态。下游正极材料厂7月第一周曾逢低补库（+6.6%），但第二周即回落（-2%），属于按需采购而非趋势性囤货。这种"上游持续被动去化、下游脉冲式补库"的结构表明，去库是真实的产业链终端消耗，而非库存在环节间的简单搬移。
通过拆解数据发现，广期所仓单纹丝不动，构成当前最大的结构性矛盾。截至7月初，广期所碳酸锂注册仓单仍高达约4.83—4.93万吨，较6月底仅减少300余吨，去化极其有限。7月为仓单集中注销月，预计超过4万吨仓单将于月底到期无法再注册，但注销进度远慢于市场预期。产业端持续去库与交易所仓单高位的背离，直接压制了盘面——空头手持仓单形成的抛压是本周价格无法跟涨基本面的核心原因。7月底注销窗口的实际进展，将决定期现价差能否收敛。
目前价格与基本面短期背离，但中期支撑仍在。7月9日现货价格跌至15.85万元/吨（周环比-2.5%），回调主因并非库存恶化，而是枧下窝复产消息、短期内仓单存量高压和津巴布韦货物到港等事件性利空集中释放。
2026年全年供需缺口方向确立，全球锂市场处于净去库状态。考虑到有效供给比纸面更低，实际供需紧缺程度可能超出当前市场定价。
我们预测，碳酸锂价格向下突破15万的概率有限，仓单注销加速和旺季补库启动将成为下一轮价格修复的催化剂。全年供需维持紧平衡，预计下半年碳酸锂价格维持在15—20万元/吨区间。
综上分析，24潮产业研究院分析认为，2026年锂价更可能复刻的是2021年的"方向"，而非2022年的"高度"——即我们有理由期待趋势性的价格抬升，但不应对"再现50万元时代"抱有幻想，核心原因有三：
其一，2021年的锂价疯牛，很大程度上受益于下游无锂可用的极端恐慌情绪——当前库存虽在去化，但绝对量并非极度稀缺，社会库存仍近10万吨，期货仓单5万吨左右；
其二，本轮新增供给主要来自边际成本明确可知的矿山与盐湖，价格一旦到达其复产阈值，响应速度将比上一轮更快——澳洲三大矿山Q3复产、非洲增量持续落地、南美盐湖新项目密集投产；
其三，本轮需求核心驱动力是储能而非纯动力，而储能客户的价格耐受度低于电动车，天然形成25万元/吨左右的价格天花板。高价将压缩储能项目IRR，抑制终端采购意愿，形成自我约束。
当前市场呈现"高价、强现实、弱远期预期"的特征。短期旺季行情确定性高，碳酸锂价格存在较强支撑。但中长期来看，2027—2028年新增锂扩产项目有限，而终端需求仍持续上涨，锂市大概率处于小幅紧缺或紧平衡状态，对价格形成支撑。价格天花板仍然清晰：储能客户的价格敏感性较强，25万元/吨将是较为明确的价格上限，尤其仍要关注钠电池的商业化进展情况。
