RISC-V 第一股冲刺港交所！

如果有一天，有人拍一部关于中国半导体产业的大片，王东升大概会是那个从片头活到片尾的角色。

1992 年，他接手的是一个烂摊子 —— 北京电子管厂，厂子濒临难以为继。他带着一帮人，硬是把这家老牌老国企，重塑为京东方，成长为全球半导体显示领域的头号玩家。2019 年，他卸任京东方董事长。旁人以为老爷子功成身退，可以闲下来垂钓静养，他没有，转身一头扎进芯片赛道，牵头组建奕斯伟集团。

数年后，奕斯伟集团完成业务分拆，孵化出两家核心企业：一家专注硅片业务的西安奕材，已经登陆科创板，上市后市值一度突破千亿；另一家聚焦芯片设计，也就是奕斯伟计算，目前正在冲刺港股 IPO。倘若顺利完成挂牌，这将是王东升主导推动的第三家上市公司。

这不是一则白手起家的创业故事，这是一名产业老将持续征战的故事。

| 押注 RISC-V：一场着眼长远的技术长线布局

奕斯伟计算身上最鲜明的标签，是 RISC-V。

在芯片架构领域，X86 与 ARM 是两座难以绕行的大山：前者统治 PC 与服务器市场，后者垄断移动端。二者技术成熟，但授权成本高昂、定制门槛高企，核心架构技术掌握在海外企业手中。

RISC-V 路径截然不同：开源、免费、架构灵活，企业能够基于架构自主修改、定制开发。前景看似广阔，但现阶段短板同样突出 —— 生态仍处在培育期，工具链、软件适配、开发者社区都需要持续投入打磨。好比一把潜力十足的利刃，但配套刀鞘、磨刀工具、使用指南尚不完善。

奕斯伟计算坚定选择布局 RISC-V 赛道。截至 2026 年 3 月，公司自研 620 多个 IP 模块，开发 20 多个系列化 RISC-V 内核，累计专利申请量超过 1740 项。产品形成两大主线：一是智能终端人机交互芯片，广泛应用于电视、车载显示、笔记本屏幕；二是具身智能芯片，面向汽车、服务机器人、工业控制场景落地。

依据行业咨询机构弗若斯特沙利文数据：在全品类人机交互芯片市场（包含 ARM、RISC-V 各类架构方案），中国本土企业维度，奕斯伟计算市场份额 5.7%，位列本土厂商第一；而放眼全部 RISC-V 主控芯片大盘，公司市场份额约 1%，行业排名第四，前方仍有强劲竞争对手。

冰冷的数据客观清晰，却讲不出背后的抉择：一位深耕产业数十年的先行者，把筹码押在尚在成长的开源架构，赌的是未来十年芯片产业的技术变迁。

| 向上增长的收入曲线，持续承压的亏损现状

研读奕斯伟计算财务数据，能直观感受到芯片创业企业典型的发展矛盾。

营收稳步上行：17.5 亿元、20.3 亿元、24.3 亿元；与此同时，持续大额亏损是无法回避的现实。2022 至 2025 年，公司净亏损分别为 15.7 亿元、18.4 亿元、15.5 亿元、15.2 亿元，四年累计净亏损超 64 亿元。其中 2022–2024 年数据为招股书经审计数据，2025 年财务数据来自更新版招股文件，尚未经过最终审计。

巨额资金主要流向研发。2023 年研发开支占营收比重高达 82.5%，相当于每赚取 100 元营收，就有 82 元重新投入技术研发；2025 年研发占比回落至 42.8%，但研发投入绝对金额依旧突破 10 亿元。这样持续高强度的投入，对绝大多数企业而言都是巨大考验。

毛利率的波动同样值得关注：2023 年 15.4%、2024 年 17.7%、2025 年 18.6%，2026 年一季度回落至 14.8%。公司将该现象定义为 “以价换量”：通过合理下调产品价格抢占市场。策略效果有所显现，人机交互芯片出货量从 2023 年 7200 多万件增长至 2025 年 1.5 亿件，但单品平均价格由 20.9 元下滑至 12.1 元。这是一场商业博弈：优先拓展市场份额，等待规模效应成熟后再寻求盈利改善。

| 和京东方的深度绑定，依存关系正在逐步弱化

奕斯伟计算与京东方有着深厚的渊源。

创始人同为王东升，核心高管团队大量源自京东方体系，京东方也曾长期是奕斯伟计算第一大客户。2023 年，来自京东方的收入占奕斯伟计算总营收 82.1%，当年公司经营高度依赖单一客户。

这种深度合作是一把双刃剑。优势在于订单稳定、上下游协同磨合成本低，奕斯伟计算可以针对京东方需求开展定制化芯片研发；风险同样清晰，一旦京东方采购需求调整、供应链策略变动，将直接冲击企业经营。

公司也主动推进客户结构多元化。2025 年，京东方贡献营收占比下降至 64.6%；2026 年一季度进一步降至 39.3%。与此同时，合作客户总数由 75 家扩张至 134 家，同时采购两类以上产品的客户由 24 家增至 51 家。释放出明确信号：奕斯伟计算正在摆脱单一客户依赖，向外拓展多元化市场，转型节奏虽不算迅速，但方向清晰。

| RISC-V 赛道牌桌，手中筹码充足吗？

奕斯伟计算冲刺港股 IPO，本质也是向资本市场传递信号：RISC-V 赛道想要加速成熟，离不开长期、持续的资本投入，持续完善整个产业生态。

行业预测显示：2025 年，RISC-V 在全球智能终端芯片渗透率 3.7%，预计 2030 年提升至 15.7%；在具身智能芯片领域，渗透率有望从 9.4% 增长至 23.8%。庞大的增长空间背后，意味着产业生态建设依然长路漫漫。工具链、中间件、开发者社区、行业标准，都需要持续投入时间与资金搭建。

奕斯伟计算手里握有不少筹码：20 余款自研 RISC-V 内核、620 余个自研 IP 模块、150 多款商用产品，叠加王东升数十年产业积淀带来的行业信用。但赛道竞争日趋激烈：ARM 拥有难以撼动的成熟生态壁垒，X86 持续守住 PC、服务器基本盘，国内多家 RISC-V 创业企业也在同步发力追赶。

这场架构之争，注定无法一蹴而就。

| 一位老将的第三场战役

王东升出生于 1957 年，2026 年已是 69 岁。他耗费二十余年，带领京东方登顶全球显示产业；而后推动西安奕材成功登陆科创板。如今，他带领奕斯伟计算站在了港交所的门前。

这家企业身上贴着诸多标签：RISC-V、国产芯片替代、自主架构、生态构建。剥离所有概念包装，内核十分朴素：一名深耕实业的老将，依旧想要完成下一件大事。

没有人能笃定奕斯伟计算可以复刻京东方的成功。但不可否认，它已经稳稳坐在牌桌上，手握技术、量产产品、成熟团队，同时期待资本市场能够接纳长期主义的产业投入。

IPO 从来不是终点，只是下一段征程的起点。这个属于中国半导体、属于 RISC-V、属于老将王东升的故事，仍在书写，远未迎来结局。

声明：本文仅为信息交流之用，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。