2亿！半导体上市公司要买楼

科创板从来不缺故事......

7月22日，灿芯股份（688691）发布公告，拟投入约2.06亿元在上海张江和苏州工业园区购置办公房产，并将IPO募投项目的部分实施地点相应变更。

就在不久前，灿芯股份刚刚交出了一份令人侧目的成绩单：2025年全年营收7.24亿元，同比下降33.52%，归母净利润亏损1.1亿元，同比暴跌280.71%，由盈转亏。

一家亏损过亿的公司，要在上海、苏州的核心地段砸下两个亿买楼。这笔账，该怎么算？

| 一张反对票

先看这笔交易的具体数字：上海浦东碧波路386弄2号，建筑面积4514.94平方米，交易对价约1.44亿元，单价约3.18万元/平方米；苏州工业园区扬富路51号元创·汇智中心4号楼10-14层，建筑面积5691.98平方米，交易对价约6261万元，单价约1.1万元/平方米。两处合计约2.06亿元，而IPO原计划用于房产购置的募集资金仅为1.49亿元。资金缺口约5700万元，加上后续装修费用，将由公司自有资金补足。

真正让这则公告从“常规操作”变成“新闻事件”的，是董事会的一张反对票。在7月21日召开的第二届董事会第十一次会议上，非独立董事王永投下了唯一的反对票，理由只有八个字——“该办公用房买入时点有待商榷”。

王永的身份颇为特殊。公开资料显示，他现任中芯国际副总裁，历任中芯国际资金运营中心总监、财务总监。而中芯国际正是灿芯股份的单一第一大股东，持股14.23%。一位来自大股东、拥有深厚产业与财务背景的董事，在“买入时点”上投下反对票，这层信号的含金量，恐怕比任何外部分析师的评级都更有分量。

| 先有鸡，先有蛋？

从基本面看，灿芯股份当前确实处于低谷期。2025年全年营收同比下降超三成，归母净利润从盈利转为亏损1.1亿元。2026年第一季度虽有好转迹象——营收1.71亿元，同比增长23.39%——但归母净利润仍亏损2852.94万元，同比增亏10.52%。经营活动现金流净额为-4083万元，较上年同期的398万元大幅恶化。

在这样的财务底色下，拿出近6000万元自有资金填补购房缺口，无疑需要相当的战略定力——或者说，相当的冒险精神。

灿芯股份的解释是：现有租赁办公区域已难以满足场地需求。上海新购房产位于张江高科技园区，集成电路企业聚集，产业配套完善，人才集聚效应明显；苏州房产位于阳澄数谷片区，交通路网便捷，产业聚集效应显著。

从产业逻辑看，这个解释并非没有道理。芯片设计是典型的人才密集型行业，办公地点的区位优势直接关系到人才招募和留存的竞争力。张江高科·创澜湾2024年底才竣备入市，是“金色中环发展带”上的重点科创总部项目。在核心地段抄底优质物业，如果公司基本面能够触底反弹，这笔交易未必不是一步好棋。

但问题在于，这是一个“先有鸡还是先有蛋”的困局：是业绩好转了才配拥有好办公楼，还是有了好办公楼才能吸引人才、推动业绩好转？

| 冷暖自知

有意思的是，灿芯股份买楼的时间点，恰逢半导体行业被广泛讨论“全链条景气上行”的节点。有观点认为国内半导体已进入“全链条景气上行的超级周期”。SEMI预测2026年全球半导体制造设备销售额将创1659亿美元历史新高。

灿芯股份 2025 年营收同比大幅下滑 33.52%，毛利率表现偏弱。2026 年一季度，以自研芯片产品为主的数字芯片设计板块整体毛利率达到 47.31%，但灿芯股份同期综合毛利率仅有 16.66%。需要注意，灿芯业务涵盖 ASIC 设计服务以及拉低盈利水平的芯片量产业务，和板块内纯自研芯片企业商业模式并不完全可比。

| 押注

5700万元的自有资金缺口，对于一家账面现金正在缩水（一季度末货币资金较上年末减少6.71%）、经营现金流为负的公司来说，绝非小数。这笔钱如果投入研发、投入市场拓展，是否会产生更高的边际效益？这是投资者必然会追问的问题。

是前瞻布局还是时点误判，尚难轻易下结论。对于投资者而言，判断这笔交易的价值，或许还需要更多的时间和数据来佐证。