瑞浦兰钧跨过盈亏线，下一步靠什么增长？

作者丨马诗晴，编辑丨马广宇

瑞浦兰钧用半年时间，赚出超过去年全年的净利润。近期瑞浦兰钧发布2026上半年财报，财报内容显示实现营收149.16亿元，同比增长57.2%；归母净利润达7.04亿元，超过了2025年全年的6.23亿元。不过，“半年利润超过全年”这几个醒目的字眼，需要拆开来看。根据历年财报数据推算，瑞浦兰钧在2025年下半年就已经实现了6.88亿元的归母净利润，主要盈利修复在去年下半年就已经完成，今年上半年环比增长约2.3%。分析师张星告诉雷峰网，瑞浦兰钧去年上半年的亏损拉低了全年利润基数，2026年上半年，瑞浦兰钧并不是从低基数大幅反弹，而是在去年下半年已经盈利的基础上维持增长。瑞浦兰钧成立于2017年，由青山实业参与设立，2023年在港交所上市，上市后2025年开始盈利。

从体量来看，其营收规模并不是最大的；但在盈利效率上，瑞浦兰钧却相对占优。雷峰网获悉其中很大一部分原因在于内部变革，自现任总裁冯挺2024年10月上任以来，统筹研发、制造及全球市场布局，集团内部不断推进组织体系重塑。在其任期内，瑞浦兰钧在2025年首次实现全年盈利。2026年上半年瑞浦兰钧净利率约为4.7%，接近国轩高科的4.99%，但已高于中创新航和欣旺达。跨过盈亏线只是第一步，外界更关心这一盈利状态的持续性。
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储能拉动收入

储能是瑞浦兰钧上半年业绩增长的主要来源，占整体营收六成以上。财报显示，瑞浦兰钧上半年储能电池收入92.25亿元，同比增长81.5%，占总营收的比例由上年同期的53.6%升至61.9%；动力电池收入为52.25亿元，同比增长29.8%，占比降至35.0%。从出货数据来看，趋势同样如此。上半年，瑞浦兰钧共出货锂电池42.7GWh，同比增长31.8%。其中，储能电池出货27.2GWh，同比增长43.9%；动力电池出货15.5GWh，同比增长14.8%。值得注意的是，财报数据显示，上半年57.2%的收入增速显著高于31.8%的出货量增速。并且，瑞浦兰钧在中报中称，动力与储能产品的销量和销售价格均高于去年同期。张星告诉雷峰网，这意味着本轮增长并非依赖低价换取规模，产品结构、销售单价和客户质量都在同步改善。这种量价改善也反映在毛利率上。上半年，瑞浦兰钧营业收入同比增长57.2%，销售成本增长49.3%，成本增速低于收入增速；由此，毛利同比增长138.8%至19.80亿元，综合毛利率从去年同期的8.7%升至13.3%。不过，由于瑞浦兰钧并未披露储能与动力电池各自的毛利率，外界无法准确拆分两项业务对利润的贡献。更准确的财务逻辑是：储能是收入增量的主力，整体毛利改善则是利润增长的直接财务原因。此外，对于瑞浦兰钧的储能业务，仍需结合同行表现及细分赛道进一步拆解。横向来看，今年上半年，瑞浦兰钧储能收入约为国轩高科36.89亿元的2.5倍，在总营收重的占比也明显高于亿纬锂能、国轩高科、中创新航。需要指出的是，瑞浦兰钧在储能领域主要定位为电芯供应商，而非系统集成商。根据SNE Research数据，今年上半年瑞浦兰钧全球储能电池出货量跻身全球第六。其中，户用储能电池出货量位列全球第一，工商业储能电池出货量位列第二。一家新能源企业储能业务负责人吴宁告诉雷峰网，不同场景储能增长逻辑不同，且互相之间存在一定壁垒。大型储能项目更看重系统可靠性、安全认证、长期质保及供应商履约能力；户储和工商业储能则需要适配更分散的用户需求，其中户储尤其依赖渠道、品牌和售后服务网络。因此，对瑞浦兰钧下一阶段储能业务关注重点，不仅在于出货量和订单增长，更在于项目的交付节奏、客户结构、产品价格以及毛利率能否维持稳定。
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动力电池寻找增量

从收入和出货量增速看，瑞浦兰钧的动力电池业务虽未成为本轮业绩成长的核心推手，但仍在增长。上半年，动力电池出货量15.5GWh，同比增长14.8%；动力电池收入52.25亿元，同比增长29.8%。从产品和应用场景看，其商用车电池业务具备一定优势。瑞浦兰钧的竞争对手也曾向雷峰网给予过对其商用车电池业务正面评价。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年上半年，瑞浦兰钧国内动力电池企业装车量位列第六，新能源商用车装车量列第六。商用车电池业务的逻辑核心在于帮客户省钱。从事重卡超充业务的孙林告诉雷峰网，商用车本质上是生产工具，用户评价电池时，核心看的是运输收益。每趟能装多少货、每天能跑几趟、补能和维修需要多久，都要放在同一套经济账里计算。单纯增加电量，并不一定意味着更好的经济性。雷峰网获悉，瑞浦兰钧已针对不同商用车场景推出电池产品，覆盖城建短倒、中短途牵引及自卸、重载工程、长途干线等应用。目前我国长途干线的重卡电动化渗透率不足2%，还有较大提升空间。雷峰网了解到，瑞浦兰钧面向干线物流场景的产品，实现系统减重14%、整车轴距可缩短300毫米，并支持1.3MW快充。乘用车电池赛道，考验的则是技术差异化与车企平台导入能力。先进技术方面，瑞浦兰钧推出了固液混合锰电池，在耐低温能力、充电速度与安全性能等方面有所提升。知情人士告诉雷峰网，锰基路线的目标之一是为部分中高端车型提供三元电池的替代方案。按照其判断，锰系方案有望兼顾成本、安全性与轻量化，而不只是围绕磷酸铁锂电池展开价格竞争。从市场推进情况看，目前已有多家主流车企与瑞浦兰钧接触，其中也包括欧洲客户。雷峰网了解到，目前瑞浦兰钧乘用车动力电池覆盖纯电、PHEV等，核心客户包括上汽大众、上汽通用、Stellantis、东风日产、雷诺、沃尔沃、Smart等。乘用车电池的上车及技术迭代和商用车电池的场景适配，为瑞浦兰钧动力电池增长提供了路径。它们能否拉动下一阶段增长，最终还要看车型定点以及新增项目转化为收入的速度。
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AI与全球化，下一轮增长如何落地？

在中报中，瑞浦兰钧将自身的经营战略归结为“储能 + 乘用车 +商用车”三线并举。在此基础之上，瑞浦兰钧也在寻找更具延展性的增长空间，AI与全球化成为两条值得观察的路径。前者带来新的用电场景，也为制造提效提供工具；后者扩大市场，同时考验本地交付和服务能力。首先是AI带来的双重变量。在用电端，瑞浦兰钧近期发布的Powtrix 6.9MWh储能系统计划搭载648Ah电芯，应用场景包括 AI 数据中心（AIDC）供电。在今年6月瑞浦兰钧发布AIDC储能电芯时，知情人士告诉雷峰网，其AIDC电芯产品终端客户是阿里、腾讯这类科技企业，还有像移动、联通、铁塔这类通信行业企业。因此，对瑞浦兰钧而言，AIDC储能下一步关键动作是客户验证与项目落地。只有明确产品进入哪一层供电系统、承担什么具体功能，才能判断其能否在传统储能之外打开新的增量空间。生产端方面，AI则被用于工厂内部提效。雷峰网了解到，瑞浦兰钧自研“星河”智能体面向材料开发、工艺优化、质量管理和售后溯源。对于电池制造，生产数据能否用于减少缺陷、提高一致性，关系到交付成本与长期质保支出。此外，在国内内卷竞争背景下，海外市场为瑞浦兰钧提供了更大的应用空间。目前，瑞浦兰钧已经在印尼基地一期规划年产8GWh动力与储能电池、系统及电池组件。同时，在美国、德国和东南亚设立子公司，并推进澳大利亚、日本、英国等市场布局。全球化与技术布局同样需要资金支撑。上半年，瑞浦兰钧经营现金流净额34.60亿元，高于同期净利润。现金流量表中，贸易应付账款及票据增加形成约75.49亿元正向调整，贸易应收账款及票据、存货增加分别形成约37.73亿元、19.64亿元的资金占用。张星告诉雷峰网，经营现金流高于利润通常具有积极意义，但还要观察现金流的具体来源。如果现金流改善主要来自应付款增加，其持续性取决于供应商账期和采购结算安排；应收账款与存货增长，则反映业务扩张对资金的占用。回看这份中报，瑞浦兰钧已经给出了一个答案：它能依靠储能主导的业务结构和动储协同，实现盈利。但市场接下来更关心的，是这份利润能否持续增长。储能收入占比突破六成后，价格、毛利率和客户结构能否保持稳定；动力电池能否在商用车和乘用车场景中打开增量；海外产能和AIDC等新布局能否转化为订单。而利润之外，还有一个细节值得关注。雷峰网获悉，2025年瑞浦兰钧实现全年盈利后，这家公司拿出2亿多元用于基层员工激励，接近当年净利润的三分之一。今年上半年，瑞浦兰钧内部将企业文化定义为“更健康、更快乐、更富足”。对经历长期价格竞争的电池行业而言，盈利的意义不只是财务报表转正，也包括企业是否有能力重新分配增长成果、稳定和激励组织。
本文作者长期追踪新能源产业（宁德/华为/比亚迪/国轩/特斯拉等），重点关注AIDC/储能/动力电池/补能体系，欢迎添加微信 dmzb287 交流讨论。* 文中提到的张星、孙林、吴宁均为化名
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