卖胶粘材料年赚3亿，宁德时代、比亚迪供应商IPO

摘要

从蓝膜到结构粘接、安全防护，电池功能性材料迎来新的增长机会。

10月19日，皇冠新材启动深交所主板申购。

这家以胶粘材料为主业的企业，2025年实现营收34.08亿元、归母净利润3.09亿元，综合毛利率达到23.38%。

宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航，以及苹果、华为等知名企业，均出现在其产品终端应用名单中。

看似不起眼的胶粘材料，背后是一门数百亿元规模的生意。

中国胶粘剂和胶粘带工业协会数据显示，2024年中国胶粘带市场销售额达到726亿元，其中双面胶带、保护膜胶带及其他特种胶带市场约281亿元。

按照皇冠新材招股书测算，公司2024年相关功能性复合材料的国内市场份额约为11%。

从消费电子到新能源电池，胶粘材料已经广泛应用于精密制造的多个环节。

在锂电领域，皇冠新材的产品覆盖电芯外壳绝缘、电芯间粘接及安全防护等应用。随着大容量电芯、高集成度电池系统发展，这些材料也在向更高性能、更多应用部位拓展。

电池制造持续降本，绝缘、粘接和安全防护的性能要求却在提高。功能性材料的产品价值与市场机会，也在随之变化。

01 胶粘材料，毛利率最高超过30%

胶粘材料的盈利能力，与产品性能和应用场景密切相关。

皇冠新材的产品主要分为工业级胶粘材料、电子级胶粘材料和功能性薄膜材料，均以高分子配方、精密涂布及复合加工为技术基础。

2025年，公司工业级胶粘材料实现收入21.99亿元，毛利率20.64%；电子级胶粘材料收入7.41亿元，毛利率31.83%；功能性薄膜材料收入4.08亿元，毛利率21.04%。

其中，电子级胶粘材料的毛利率比工业级高出11.19个百分点。

从单位产品看，工业级胶粘材料平均售价3.49元/平方米，单位毛利约0.72元；电子级胶粘材料平均售价8.53元/平方米，单位毛利约2.71元。

同样依靠胶粘剂配方和涂布制造，不同产品的盈利空间存在明显差异。

成熟工业胶带更多依靠规模制造和成本控制获取利润，应用于消费电子等领域的高性能材料，则凭借精密加工、特殊功能和可靠性要求获得更高的产品附加值。

皇冠新材的产品结构升级已经反映到经营数据中。

2023年至2025年，公司综合毛利率从21.70%提升至23.38%。其中，阻燃胶带、发泡系列等高毛利率产品销售占比提升，推动工业级胶粘材料盈利能力改善。

在高端功能性材料市场，3M、日东、德莎等海外企业长期占据重要位置，国内企业则通过材料配方、制造工艺和成本优势，持续扩大供应范围。

对于皇冠新材这样的综合性功能材料企业，新能源汽车和储能电池正成为高性能材料的重要应用市场。

02 从蓝膜到结构粘接，电池辅材正在升级

在锂电产业链中，胶粘材料的应用范围比一般印象中的胶带更广泛。

电芯内部，终止胶带、极耳胶带承担固定和绝缘功能；电芯外壳，蓝膜用于电气绝缘与表面防护；进入模组和PACK环节，还涉及电芯间粘接、缓冲、隔热材料封装及冷板绝缘等需求。

皇冠新材已经在相关领域形成实际业务。

2024年公司车规级胶粘材料收入达到4.66亿元，涵盖汽车内外饰和新能源电池应用。

在新能源电池领域，公司已实现蓝膜批量销售，并布局高剪切绝缘膜、结构粘接及阻燃防护等材料。

其高剪切绝缘膜标称剪切强度达到7MPa及以上，在保持绝缘性能的同时，进一步提高材料的粘接强度和可靠性。

招股书还披露，公司多项电池材料技术已经进入量产阶段。

其中，复合膜材胶带可替代部分电池正负极PC片（聚碳酸酯片），降低材料使用成本；新能源电池封装工艺、阻燃耐高温胶粘剂技术也已实现量产。

此外，UV激活半结构胶技术处于量试阶段，面向电池模组间粘接、填充等应用。

随着电池结构升级，绝缘包覆之外，结构粘接、缓冲及安全防护正在为胶粘材料带来更多应用机会。

这一变化与电池制造的发展方向密切相关。

一方面，CTP（无模组电池包）等高集成度结构发展，推动电芯固定、缓冲及结构连接方式调整。

另一方面，储能电芯大型化，也在提出新的绝缘和制造要求。

高工产研（GGII）数据显示，2025年中国500Ah以上储能电芯出货量约7GWh，占比约1.3%；预计2026年出货量超过140GWh，渗透率突破20%。

随着储能电芯向587Ah、628Ah、684Ah等更大规格发展，电芯外壳尺寸、重量及成组方式发生变化，对绝缘材料、粘接可靠性和制造工艺提出新的要求。

材料企业正在从中获得实际业务增量。

赛伍技术2026年上半年新能源和电力电子材料业务实现收入3.32亿元，同比增长15.94%。

在电池领域，其产品已经覆盖电芯蓝膜、高剪切蓝膜、CCS绝缘膜、侧板绝缘膜，以及电芯间双面胶带、防火材料等。

其中，电芯间粘接、绝缘防护材料正在向头部储能企业拓展，FRT防火材料已获得头部储能客户定点并实现稳定量产。

晶华新材也在2026年半年报中披露，电子事业部收入同比增长28%，新能源汽车成为重要增长方向，电池配套电子级胶粘材料持续放量。

这些进展表明，电池功能性胶粘材料已经拥有成熟的绝缘包覆市场，高性能绝缘、结构粘接及安全防护等应用也在持续拓展。

与此同时，电池制造工艺的变化正在带来新的竞争。

今年以来，海目星披露电芯UV绝缘喷涂线已在头部电池企业实现规模化量产；松井股份的UV绝缘涂层材料实现稳定供货，并获得多条喷墨打印设备产线订单，其中一笔合同金额约3000万元。

传统包膜工艺持续升级，新型绝缘涂层也开始进入量产应用。不同制造方案的产业化，正在影响电池企业对绝缘材料和配套工艺的选择。

对于皇冠新材这样的功能性材料企业，新的机会已经超出传统蓝膜。

电池出货规模扩大，为辅材企业提供了需求基础；电芯结构、制造工艺和安全要求的变化，则在推动材料向更多应用环节延伸。

随着500Ah以上储能电芯加速量产，高性能绝缘、结构粘接和安全防护材料的实际配套进展，值得持续关注。

未来这门生意的增长，既取决于电池市场规模，也取决于哪些材料能够进入新一代电芯和PACK设计。