David Kostin的名单看空的是销售过于依赖中国的公司,其中绝大部分(75%)都是半导体公司。上一篇我们已经讲到,这些电子类公司之所以出现销售大部分依赖中国和亚太的原因在于现在全球电子制造业的重心在中国和亚太,中国的经济走向当然会影响到这些公司,但是它们的荣枯更与全球整个电子制造业的大环境直接相关,接下来我们将分类分析这份名单中的这些电子类公司未来的走势如何,有哪些因素是真正左右这些公司未来的发展,今天先来看名单中的三家半导体设备公司:应用材料(Applied Materials)、Lam-Rearsch、KLA-Tencor

 

数据不太好,罪魁祸首是英特尔?
根据SEMI的数据,2015年北美半导体设备制造商订单出货比(Book-to-Bill Ratio )连续三个月下降,其中5月和6月订单出货比值均低于1,表明半导体市场已经进入景气衰退期,至少对于北美半导体设备厂商来说是这样的。

 

Book-to-Bill体现半导体市场景气程度的一个指标

 

其实对此负有直接责任的公司也在这个名单中,那就是英特尔。根据SC IQ的数据,2015年支出预算前十大的半导体厂商里面,只有英特尔是同比下降的,而且下降幅度高达14%,英特尔2015年支出预算为87亿美元,为五年以来的最低点。由此被台积电超越,在支出预算上只排到了第三位。

 

英特尔把支出预算从原来的105亿美元,下调到87亿美元

 

当然英特尔也有苦难言。英特尔在手机这个全球半导体第一大应用市场只能打酱油,PC市场面临衰退,新工艺发展又遭遇到困难,代工业务形同虚设,这个时候确实没有理由增加支出大干快上。

 

北美市场近三个月订单出货比连续下降,英特尔或应付最大责任

(注:表格中数据单位为百万美元,数据来源于SEMI)


事实上作为全球半导体设备的领头羊应用材料的股价走势与全球最大的半导体公司英特尔一直以来都是亦步亦趋,形影相依。

 

英特尔(蓝色)与应用材料(紫色)一荣俱荣,一损俱损

 

由于英特尔错过了移动计算时代,近几年英特尔的增长远逊于半导体产业的平均增长率,所以虽然半导体设备厂商受英特尔缩减开支影响很大,但是整个半导体市场并非如英特尔预期的那么悲观。

 

 

扩充产能还是维持现状,晶圆厂面临艰难抉择

虽然SEMI给出的半导体设备厂商数据不太理想,但是另外一个数据则显示没有必要匆忙做出半导体产业已经进入不景气周期的结论。同样来自SEMI的数据,2015第二季度全球硅晶圆出货面积环比增长2.5%,继第一季度出货2637百万平方英寸(million square inches, 简称MSI)创纪录以后,第二季度再创历史新高,而2015年上半年总出货面积较去年同期增长7.8%。

 

可见智能手机增速放缓对于半导体的影响并不是特别大,何况几年前开始,电子产业链就已经在培养一只叫做物联网的怪兽,物联网设备的出货量预期一般如下图所示。如果物联网发展得比较顺利的话,并不需要担心智能手机市场饱和以后的半导体产业。

 

这是目前非常流行的将来互联设备安装量的一个预估图,

但估计没有几个半导体厂商真按这个预估来准备产能,

半导体设备厂商肯定想对半导体厂商这样说:预测还是要有的,万一实现了呢?

 

当然现在需要半导体企业考虑的问题是,物联网系统中用到的芯片多采用旧制程就可以满足,因此导致了全球8寸晶圆厂的产能过于紧张。晶圆厂对这种状况完全可以接受,利用折旧多年或者已经完成折旧的产线来生产产品何乐而不为,即使旧产线有根据新需求改造升级的需要,也只要很小的投入,这是设备厂商不希望看到的局面。

 

不过设备厂商也不需要过于担心,自从2010年以后,主要晶圆代工厂的产能利用率已经非常高,当物联网对于芯片的需求全球所有产能都满足不了时,半导体厂商自然会去扩充产能。英特尔虽然削减了支出,但是军备竞赛并未因此停止。包括三星和台积电在内的其他半导体大厂,在支出方面依然十分阔气。

 

2010年以后,晶圆厂的产能利用率处于高水平运行

(注:台积电的数据为估测数据,所以会出现产能利用率超过100%的结果,数据来源于SC IQ)

 

半导体设备厂商未来的新增长点在中国

亚太地区销售额占这三家总营收的比例非常高,均超过了65%。出现这种状况不足为奇,韩国、日本、中国台湾和中国大陆都有大量的半导体制造、设计和封测公司,从下图可以看出2014年全球超过70%的半导体制造设备被亚太地区买走。

 

 

不过与David Kostin的看法相反,我认为这三家半导体设备厂商现在对中国的依赖程度不是太高,而是太低,未来半导体设备厂商的新增长点主要在中国市场。

 

为什么这么说?还是因为中国集成电路的自给程度太低,因此《国家集成电路发展推进纲要》明确强调重点发展集成电路制造业。据中国半导体协会集成电路设计分会理事长魏少军介绍,中国现有12英寸产能只占世界产能的2%左右,如果芯片自用(约为800亿美元左右)的一半由中国来生产,那么现在12寸厂产能缺口也在80万片每月。这么大的产能缺口,对于半导体设备厂商来说就是巨大的机会,对这三家厂商来说,绑定了中国,才是绑定了未来。

 

除了半导体设备厂商,其他半导体厂商又受哪些因素影响?他们对于高盛的预测是怎样的反应,稍后请看解读高盛做空名单之三

 

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系列之三:面对三星海力士夹攻,美光究竟该如何御韩?

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