芯片创业靠融资的时代已经过去

最近一段时间，特意安排拜访了国内最知名的几家芯片投资机构。

拜访前，怀揣梦想和激情，自信满满，三伍微过五关斩六将，一路冲杀出来，成为Wi-Fi FEM赛道的一匹黑马。拜访后，所有的幻想没有了，只剩下残酷的现实摆在眼前，整个人变得异常清醒，到了靠卖芯片生存的时代了，好在我有这个底线和计划。

结束了，靠融资做芯片创业的时代真的结束了。

谈不上是喜是忧，感慨的是只有时代的我们，没有我们的时代。

曾经一度认为，只要能融资，人人都可以做出一家芯片上市公司。2~3亿人民币的营收，10来个发明专利，40亿估值，何难？找几个有量并且研发周期短的芯片产品，高价挖几十个有经验的芯片研发工程师，组建一支狼性的有公关能力的销售队伍，再招募一个有资源有能力的运营团队。烧钱，杀价，上市，一气呵成。

这让我想起了直销，起源于美国，发展于日本和东南亚国家，成熟于中国台湾地区，这说明了直销更适合于东方文化。东方文化更讲究“人情、人脉、人际关系”。然而，人性的善是直销，人性的恶是传销。同样，注册制起源于美国。美国堪萨斯州在1911年州立蓝天法中，确立了“实质监管”的证券发行审批制度，授权注册机关对证券发行人的商业计划是否对投资者公平、公正、合理进行实质性判断。1929年“大萧条”之后，美国制定了《1933年证券法》，没有采纳“实质监管”的证券发行制度，而是确立了以“强制信息披露”为基础的证券发行注册制。目前，注册制已经成为境外成熟市场证券发行监管的普遍做法。

没有击鼓传花的融资模式，大部分芯片创业公司很难有生存机会。

据悉，国内某头部芯片投资机构已经一年没有投资芯片设计公司了。之前，头部芯片投资机构一领投，后面很多机构抢着投；一些产业投资一领投，很多机构跟着投。风向变了，早期风险大，后期估值高，能不能上市不确定，即使上市很可能会破发，投资机构变得谨小慎微。

也有某知名芯片投资机构在2023年出手的项目比2022年还多，但是投资的判断标准变了，如果是早期项目，一定是国内空白市场，而且很看重团队实际经验，产品出来后能有高毛利，那种充分竞争的消费类芯片不再投了。如果是中后期项目，很看重盈利能力，靠烧钱的芯片项目也不会考虑。

这个改变，源于减持新规出台，在整个A股市场，现金分红条件是限制控股股东、实控人减持的最大拦路虎。但在科创板，现金分红和上市破发对减持的影响相当。那些总股本偏小且业绩表现一般，以及以未盈利形式上市而未来盈利确定性不足的公司，很容易遭到资金抛售导致破发。

上市新规的出台，得到了绝大部分投资人和创业者的一致认同，无序的芯片投资和芯片创业竞争，对行业和参与者都没有好处。破坏的是整个国内半导体生态，重塑次序和回归价值投资和做有价值的芯片公司，已经刻不容缓。据观察，国内芯片行业的整个阵痛期将在未来2~3年内发生，大量的芯片创业公司将倒闭，大量的前期投资将打水漂。

在拥挤的芯片赛道上，投资人看不到价值，芯片创业者同样看不到价值。该坚持还是该放弃，成为很多创业者现在最重要的思考。也许放弃是最好的选择，不必持续没有意义的资金和人才消耗；也许坚持是对的，放弃意味着前期的投入归零，创业者和投资人都要遭遇重大损失，坚持或许还有机会。究竟放弃是一种明智和理性的选择，还是坚持到底才是创业的本色和责任，谁有答案？

有人会提出并购是一个好的选择，但个人观点，并购是少数事件，不会成为主流，主流是大部分芯片创业公司倒闭关门。

不得不承认现实，芯片创业靠融资的时代已经过去。要么靠做芯片赚钱，要么填补国内高端芯片空白，解决卡脖子的问题，其他别无选择。