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    • 01、市场需求回升
    • 02、营收大面积下滑但依旧抗跌
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稳如“茅台”的ADI,涨不动了?

05/14 14:24
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作者:Silvia

去年,模拟芯片领域的巨头ADI的现货市场需求一路颓势不振,然而在今年四五月份,市场上的朋友普遍反映ADI需求出现了一丝好转的迹象。

原厂在一季度面临着营收大幅下滑的压力,除了汽车行业的增长之外,工业、通讯和消费电子等领域均遭遇了严重的下滑,给整个市场蒙上阴影。

过去十几年堪称模拟芯片“茅台”,业绩攀升不断创纪录,虽然ADI面临着前所未有的挑战,却不影响分析师预见芯片需求将逐渐走出谷底,看好ADI股价增长。

在模拟芯片行业,ADI仅次于德州仪器,一直是大家关注的风向标。本文将聚焦于ADI,观察近一年来其在现货市场的变化,并探讨ADI业绩表现,试图给大家带来一些价值参考。

01、市场需求回升

多位市场人士反映,模拟芯片品牌ADI的芯片现货市场,最近需求好像有些起色了。

卖ADI芯片的朋友告诉我们,“最近ADI需求还可以”,“有些价格小涨,需求相对多起来了”,像是LTC系列、MAX系列,以及AD打头的AD7、ADF、ADG等型号,最近来找货的频率都比较高。值得注意的是,ADI品牌目前在多个交易平台热度跃居前五甚至前二。

前两年ADI整体行情处于下坡路,2022年下半年开始,随着代理与终端手中大量到货,ADI大量的现货流入市场,冲击ADI的现货市场价格,价格较2021年跳水。2023年ADI市场价格持续回落,通用料价格倒挂,汽车类和工业类芯片需求较多但交期较长,在原厂调涨价格、产品不易替代等背景下,ADI仍有不少产品在悄悄出货

如今ADI整体需求有些起色,部分价格小幅上涨或回调,部分价格还在倒挂,车规和工业料交期仍是相对长。模拟芯片应用周期长,相对其他芯片品牌,ADI的产品又偏高端,难替换,因此ADI在现货市场的需求相对其他品牌还是更抗跌。

从当下的热搜料号和询盘多的料号中,可以看到ADI市场报价趋于稳定,需求回升带来的小幅涨价处于常态区间,高价芯片从高水位下来之后,涨跌幅度整体不大。

如热门芯片MAX13487EESA,去年比较缺,这款通用料价格目前价格下跌至5元左右,随着这颗芯片近期大批量到货,成单变得困难起来,“MAX13487EESA我们目前没现货,有代理推给我们4块多含税,但感觉出不动了。”

LT系列由Linear擅长的高端电源产品(约占85%)和ADI的定制化产品(约15%)组成,涉及工业、汽车和通信领域,可谓ADI的高端产品,价格较高。其中热门芯片LTC2174IUKG-14#PBF,用于通信、医疗等的高速ADC芯片,代理端价格约200美金(人民币1445元),今年2月开始,从1500元以上持续跌至600元左右。此外LTC3404MPMS8#PBF、LTC2945HUD#TRPBF、LTC5591IUH#TRPBF等型号找货的也比较多。

另外ADUM打头的数字隔离器,ADUM1411ARWZ,通用多通道隔离,价格稳定在7块多,ADM打头的接口芯片,如ADM2587EBRWZ,通用收发器,近期价格小幅上涨但趋于稳定。

总体来看ADI现货市场,处于一个价格趋于常态,需求触底回调的过程,这一过程买方市场和卖方市场逐步寻求平衡,并为下一波行情奠定基调。

02、营收大面积下滑但依旧抗跌

常年占ADI总营收一半以上的工业应用,需求正在显著下滑。

ADI 最新的财报显示,2024第一季度(截止2024年2月3日前一个季度)营收25.13亿美元,同比下降23%。所有应用市场仅汽车在增长,汽车业务营收7.39亿美元,同比上升9%,占收入比例从21%上升至29%,其余工业业务、通讯业务、消费电子业务均大幅下滑:工业业务营收11.97亿美元,同比下降31%,占收入比例从54%下降至47%;通讯业务营收3.03亿美元,同比下降37%,占收入比例从15%下降至12%;消费电子营收2.74亿美元,同比下降22%,占比不变。

ADI首席执行官兼董事长文森特·罗奇 (Vincent Roche) 对此表示,ADI第一季度的收入和盈利能力仍高于预期的中点,并预计客户的库存将有望在第二季度改善,下半年的业务开展背景更加有利。ADI对于2024年第二季度的预计收入仅为21亿美元。

在过去工业一直都是ADI强劲增长的领域,而最近工业的下滑严重,拖累整体业绩,对此ADI在FY23Q4业绩说明会上表示,2023年下半年,ADI订单势头减缓,在第四季度工业领域的疲软现象扩大,并影响到除航空航天和国防领域所有不同的细分市场。

ADI因此在第四季度降低了工厂利用率,也将在第一季度再次降低。公司正在将晶圆制造从外部搬回公司内部,帮助调整工厂负载,也在毛利方面提供一些缓冲。ADI并对2024年的毛利率不作预测,因为这取决于需求何时恢复到正常的水平。

2024年,ADI还大幅削减了资本支出,预计FY2024将下降约5亿美元(不包括美国或欧洲芯片法案)。2025年ADI仍能够将内部产能扩充一倍,同时目标是能够基本上将70%的产品组合从内部转到外部晶圆厂

尽管ADI营收增速放缓,但作为一家近60年的芯片企业,ADI的生命力还很旺盛。公司营收从2005年的23.89亿美元增长到2021年的73.18亿美元,增长206.32%。近年来业绩继续增长,2022财年达到120.14亿美元,迈入了百亿美元俱乐部,2023财年达到123.06亿美元,增长2.43%,营收连续第三年创纪录。

强如第一名的TI 2023年营收达到165.4亿美元,2023年销售额却下降了13%,创下该公司十多年来最大的降幅。

虽然ADI 2023财年72.5%的毛利率,与2022年创纪录的 73.6% 相比有所下降,但这个毛利率水平在整个芯片行业还是非常高。且2010年至今,ADI毛利率始终维持在60%以上,相当强劲。

一头重视研发,一头重视强强联合,ADI像土拨鼠一样悄悄扩大自己的底盘,厚积薄发,在低迷的市场环境仍能扛过风吹雨打。

ADI的高端芯片被冠以模拟芯片界的“茅台”称号,在高端产品占比、信号链产品的技术性等方面,走在了TI的前面。ADI是全球数据转换器龙头,高性能的ADC对工艺、性能、可靠性要求极高,难度甚大,相关产品ADC和DAC号称“模拟电路皇冠上的明珠”,这正是ADI不可替代的强项。

ADI拥有约7.5万个品类丰富的芯片产品,在研发投入上持续下重金,2023财年研发投入16.6亿美元,约占当年营收的13.49%,而TI在2023年投资了约19亿美元用于研发(2023年营收175.19亿美元),约占当年营收的10.8%,ADI超过TI。

2013年之后,三大收购案更将ADI的业绩推向高峰。

2014年以20亿美元收购射频芯片厂商讯泰科技(Hittite);2016年斥资143亿美元收购凌力尔特(Linear Technology),后者在高性能电源方面拥有成熟的技术经验,此次收购使ADI 迅速切入电源管理芯片市场,一举超越英飞凌成为仅次于TI的全球第二大模拟芯片厂商;2021年收购美信(Maxim Integrated Products),后者在PMIC(电源管理芯片)等在内的模拟芯片方面具有很强的实力,对ADI的盈利能力和收入都产生了积极影响。

03、结语

ADI在周期低迷中继续保持业绩优势,根据FY23Q4业绩说明会,汽车行业的份额和均价持续增长,ADI预计汽车在今年将是公司业务中表现最好的领域,有信心在2024年实现增长,ADI同时在为市场复苏做准备。

模拟芯片整体需求虽然还处于低迷,不过在4月底有市场人士表示,库存水平已普遍恢复正常,预计出货量将恢复正常周期,并在 2024 年下半年传统旺季出现更显著的增长。

模拟芯片市场正在重启恢复,德州仪器一季度业绩基本符合市场预期,工业市场的部分客户已接近库存消耗周期的尾声,公司预计Q2营收将持续增长。

摩根士丹利分析师在ADI发布2023财报的前一周将ADI的投资建议由“观望”调升至“加码”,理由是预见到芯片需求将逐渐走出谷底,2024年有望恢复增长,因此可带动ADI股价上涨。

分析师指出,通过观察过去8次半导体产业衰退期,有6次时长介于22至26个月。基于此前ADI芯片出货于2022年5月达到高峰,因此可以推断,最晚2024年5月左右可达到谷底。

近十年ADI的股价表现持续亮眼。大摩分析师认为ADI在过去3次半导体衰退期,展现出了优于同行的获利能力。ADI在最近的财报中也预计下半年业务开展会更加有利。

同时市场上ADI找货需求变多,打破长时间门庭冷落的状态,给了大家一些盼头,模拟芯片行业下半年的乐观信号,值得我们进一步验证和期待。

参考资料:凝视ADI近60年创业与壮大 探悉芯片巨头之如何成长,EEPW

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亚德诺半导体全称为亚德诺半导体技术有限公司(analog devices,inc.)简称ADI。是一家专营半导体传感器和信号处理ic的卓越的供应商,ADI将创新、业绩和卓越作为企业的文化支柱,并基此成长为该技术领域最持久高速增长的企业之一。ADI是业界卓越的半导体公司,在模拟信号、混合信号和数字信号处理的设计与制造领域都发挥着十分重要的作用。收起

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