大普微市值破2300亿元的背后

5月11日，A股硬科技领域再添新纪录，大普微股价一路走高，盘中最高触及583.10元/股，公司总市值突破2300亿元。自4月16日上市以来，大普微仅用14个交易日，市值便突破2200亿元，股价较发行价暴涨10倍有余，跻身国内存储行业“2000亿元市值俱乐部”，与江波龙、兆易创新并肩而立。

鲜为人知的是，就在这场市值狂飙的两个月前，大普微董事长杨亚飞在CFMS｜MemoryS 2026闪存峰会上，仍以未上市企业掌舵人的身份在靠后位置发表演讲。如今，杨亚飞间接持有11.15%股权的持股市值已逾256亿元，实现了个人财富与企业价值的双重飞跃。杨亚飞在那场“上市前演讲”中披露的技术布局与行业判断，揭露了大普微崛起的本质——AI时代存储赛道价值爆发与企业十年的全栈自研积累。

精准卡位AI存储赢得资本市场青睐

作为创业板启用第三套标准后首家未盈利上市企业，大普微的上市之路本身就充满传奇色彩。

4月16日，公司正式登陆深交所创业板，发行价46.08元/股，募集资金20.1亿元，上市首日开盘价即飙升至207.23元，盘中一度涨超450%，收盘市值便突破千亿元，创下半导体存储板块上市估值新高。而这仅仅是开始，4月29日，大普微披露2026年第一季报，财报显示公司实现归母净利润3.7亿元，成功扭亏为盈，业绩利好成为股价二次加速上涨的催化剂，此后股价持续飙升。截至5月8日，大普微股价较发行价暴涨995.51%，总市值突破2200亿元。昨日，大普微股价再度冲高，总市值成功突破2300亿元，创下了A股AI存储领域新股最快突破2300亿元市值的纪录。

这场市值狂飙背后，是资本对AI存储赛道的疯狂追捧，也是对大普微核心价值的认可。

从数据来看，大普微的估值远超同行。截至5月8日，其动态市盈率高达148.8倍，而江波龙、佰维存储、兆易创新的动态市盈率分别为13倍、11.8倍、40倍。但从营收规模来看，大普微与同行仍有差距。2026年第一季度，江波龙营收99.09亿元，净利润38.62亿元；佰维存储营收68.14亿元，净利润28.99亿元。大普微营收13.10亿元，净利润虽然扭亏为盈达到3.7亿元，同比增长398.9%，仍与国内头部企业差距较大，但潜力已经显现。

记者还观察到，大普微的企业级存储业务作为其核心主业，第一季度收入同比增长93.3%，占总营收比重达89.2%，而江波龙、佰维存储的企业级存储业务占比分别为45.6%、58.3%，兆易创新则以消费级存储、MCU芯片为主，企业级存储业务占比不足30%。这种“聚焦AI存储、高成长、高毛利”的业务结构，正是资本市场愿意为大普微支付高估值的核心原因。

技术持续创新才能把握AI风口

回溯3月27日杨亚飞在MemoryS 2026峰会上的演讲，他明确指出，过去十年，存储行业正经历从云计算基础设施向AI原生存储的深刻转型。2016年，存储主要解决容量和可靠性问题，扮演后端容器的角色；而到了2026年，随着AI数据规模指数级爆发，全闪存逐步成为主流，存储正从“容器”转变为“算力引擎”。这一变化推动存力实现新的跃迁。

随着AI发展，存力瓶颈正成为新的制约因素。数据供给不稳定会导致GPU空转，造成算力资源严重浪费；延迟抖动直接影响推理性能，导致服务质量下降；成本失控则限制了AI业务的规模化扩展。面对这些挑战，大普微的布局，恰好踩中了产业风口。作为国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力的厂商，大普微正在以技术积累和产品迭代应对这一趋势。这也点出了大普微的核心发展方向——“聚焦AI场景，解决存储瓶颈”。

在技术创新方面，大普微推出X5系列SLC SSD，实现更快的Token响应；Network SSD可适配NVIDIA分层存储架构，R6系列SSD可全方位满足相关需求。其中，R6系列推出最大容量达245TB的QLC SSD，已启动客户端送测，并率先完成北美测评实验室测试。此外，大普微可多产品液冷散热优化，助力高密度部署；支持FDP的SSD可为GPU提供稳定的数据供给；硬件级纠删码方案FlexRAID，相比三副本方案可节省60%的SSD用量与功耗。

更值得关注的是，杨亚飞在演讲中透露，大普微从PCIe 4.0到PCIe 5.0，始终坚持自主研发主控芯片，目前PCIe 6.0产品已在研发中，计划2027年推出。

高光之下如何稳固

站在2300亿元市值的高点，虽然风光无限，但也高处不胜寒。大普微在短时间内如此高开高走，如何稳住市值、兑现高增长预期、化解隐患，已成为公司当前最大的考题。

行业专家告诉记者，从行业规律与公司实际情况来看，大普微至少面临三大核心隐患，任何一项都可能成为刺破高估值泡沫的导火索。

一是估值严重透支，远超业绩承载能力，回调风险极大。大普微的动态市盈率过高，不仅是国内同行的数倍，也远高于三星、美光等全球存储巨头的估值水平，这并非是好事，相当于把未来几年的高增长提前透支。大普微也及时关注到了这一问题，在5月8日发布的严重异常波动公告中明确提示，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。受AI商业化节奏、云计算投入及下游应用景气度变化影响，AI带动的企业级SSD存储需求发展存在一定的波动和不确定性，请广大投资者理性投资，并注意投资风险。

二是核心原材料高度依赖外部采购、供应链自主权不足。根据大普微招股说明书披露，NAND Flash作为企业级SSD最核心原材料，常年占据公司超过80%的总采购金额，直接决定公司成本与盈利水平。而该类核心原材料主要采购自日本铠侠、韩国SK海力士等国际厂商，仅少量来源于国内企业，难以形成稳定可靠的供给替代。同时，公司供应商集中度极高，前五大供应商采购占比长期高于92%，对单一境外分销渠道依赖显著，议价能力薄弱，完全被动接受上游定价与供货节奏。海外原厂主导产能分配与价格调整，公司供应链安全存在明显隐患。这种“核心原材料受制于人”的局面，直接导致公司毛利率剧烈波动、盈利持续承压。

三是行业内竞争压力加剧，生存与扩张空间持续被挤压。在企业级SSD赛道，全球市场仍由三星、SK海力士、西部数据、美光、铠侠等国际寡头主导，这些厂商凭借长期技术积累、庞大产能规模与强势品牌地位，拥有原材料定价权与高端市场话语权。大普微作为后发企业，在品牌影响力、成本控制、供应链稳定性上均处于劣势，只能以性价比策略切入市场，但国内价格竞争同样激烈，需要公司牺牲毛利率换取客户与份额。

因此，高光时刻更需保持清醒，大普微想要坐稳2300亿元市值，绝非靠资本炒作维持，需要将高估值转化为真实价值。技术层面，需持续加码PCIe 6.0、可计算存储等前沿技术研发，巩固全栈自研优势，缩小与海外巨头差距，并构建差异化优势；供应链层面，应加快推进闪存颗粒本土化替代，降低对单一海外供应商的依赖，通过长协采购、战略备货等方式平抑价格波动风险；业绩层面，需确保一季度盈利的可持续性，稳住毛利率，提升存货周转效率，降低客户集中度，用连续的稳健业绩兑现市场预期；资本层面，要合理引导市场预期，规范股价波动，通过研发投入、产能扩张、客户拓展等实质性动作，支撑估值合理性。这样才能让“风光无限”变为“行稳致远”。

作者丨许子皓 编辑丨张心怡美编丨马利亚监制丨赵晨