2026一季度新势力集体亏损！理想换代阵痛，小鹏研发突围

芝能汽车出品

2026年一季度蔚来、理想、小鹏、零跑和小米都给出了亏损的成绩单，每个企业都有自己的情况。

零跑亏损3.9亿最少一些，蔚来亏损4.96亿，接下来小鹏的17.8亿和理想的23亿，小米亏损31亿看上去多一些（这是汽车和其他创新业务一起的，汽车亏不了这么多）。

特别是昨天差不多同时间发布财报的理想和小鹏：

◎ 理想汽车一季度营收230亿元人民币，但净利润亏损23亿元，毛利率直接从去年同期的20.5%下跌至7.9%。

◎ 小鹏汽车一季度营收130.3亿元人民币，净亏损17.8亿元，毛利率逆势攀升到20.6%

我们来探讨一下两家企业的差异。

Part 1、理想汽车：换代周期的镇痛

先看理想汽车，一季度交付95,142辆，同比增长2.5%，交付量变化不大，但营收反而下降了11.4%，只有230亿元。

问题出在均价上，25年同期理想的主销车型是L系列车型，平均售价较高。

今年一季度正值产品换代窗口，老款车型清库、新款L9刚刚发布青黄不接，单季车辆销售收入只有215亿元，对应车辆95,142 台，单价为22.6万元，这个价格确实和我们的预期不一样。

一季度车辆毛利率只剩下6.1%，而去年同期是19.8%，从增程为主的产品组合切换到纯电占大头，似的毛利率降低了13.7个百分点，这个跌幅如果从均价下降和电池成本控制去分析也可以理解。

官方解释有三个原因：

◎ 一是理想i6以用户为中心的相关交付举措影响了定价，

◎ 二是原材料价格波动，

◎ 三是车型换代周期。

老款清库存降价卖，再加上电池、芯片这些原材料成本还在高位，两头挤压。

毛利直接从去年同期的53亿元暴跌到18亿元，同比少了66%。

费用端也在收缩。研发费用27亿元，同比微增8.3%，还算克制。销售管理费用倒是砍了19%，从25亿元降到20亿元，人员薪酬和市场推广开支减少。

一季度经营亏损30亿元，净亏损21亿元。

截至3月31日，理想在手现金943亿元人民币，理想手里还是有比较多的资金去尝试使用Ai这张牌。

5月份，全新一代L9已经发布上市，Ultra版45.98万，Livis版50.98万，全系标配72.5度5C电池、自研马赫M100芯片。后续会推出全新L8，等产品线理顺，毛利率有望回升。

再看小鹏，一季度交付62,682辆，同比大跌33.3%。这个数字确实不好看。毕竟去年同期还有9.4万辆。

营收130.3亿元，同比下降17.6%，环比更是暴降41.4%，从四季度的222亿元直接掉到130亿，跌幅比理想更大。

小鹏的毛利率居然逆势上涨了，一季度毛利率20.6%，比去年同期的15.6%高出5个百分点，一季度服务及其他收入20.3亿元，同比大增41.2%。这里主要是29.1亿元（同比增长47%）研发投入很大一块从大众的研发服务商赚回来了。

汽车业务毛利率12.1%，同比提升1.6个百分点，环比略降0.9个百分点。

一季度还是亏了17.8亿元（非公认会计准则下16.9亿元），比去年同期扩大了。截至3月底，小鹏在手现金420.9亿元人民币。比去年底的476.6亿元少了一些，小鹏GX已经在5月20日发布。

何小鹏放话要完成Robotaxi和人形机器人的量产，还要培育全球化商业生态。

把两家放一起对比看

◎ 理想汽车这边，交付95,142辆，营收230亿元，毛利率7.9%，净亏损23亿元，在手现金943亿元。

◎ 小鹏汽车这边，交付62,682辆，营收130.3亿元，毛利率20.6%，净亏损17.8亿元，在手现金421亿元。

◎ 理想的问题是短期阵痛，增程产品由于竞争需要大换代，需要时间，青黄不接，全新L9和即将发布的L8一旦上量，可以把增程这条线可以提高。

◎ 小鹏的挑战是规模，交付量跌了三成+，研发和国际化又在大力投入，只要销量起来就能稳住。

两家现在都在堆研发。理想27亿元，小鹏29亿元，都在往智驾、芯片、机器人这些下一代技术上砸钱。

新势力车企经历了2025年底四季度全面盈利，到了2026一季度又开始全面亏损，我们继续看下个季度的情况。