芯耀
1603
国产GPU第一股来了！这家被称为“中国版英伟达”的公司，火了！
今天我们要聊这家备受关注的科技公司——摩尔线程。它一上市就创下了两个记录：一是成为了"国产GPU第一股"，二是以114.28元的发行价，成为了今年最贵的新股，总市值达537亿元。
那么，这家突然冒出来的芯片公司到底是什么来头？为何能吸引286家机构抢购？今天，我们就来一探究竟。
什么是GPU？为什么它如此重要？
简单来说，GPU最初是为图形渲染而生的专用芯片。但人们后来发现，它在处理并行计算任务上有着天然优势。
好比一个数学老师批改试卷：CPU像是一个资深教授，一张接一张仔细批改；而GPU则像是雇佣了上百个研究生，每人同时批改一道题，速度自然快得多。
正是这种特性，让GPU成为了AI训练、科学计算、数字货币挖矿等领域的“香饽饽”。尤其是随着ChatGPT的爆发，AI训练所需的高性能GPU几乎成为了战略资源。
摩尔线程：后来者的破局之道
成立于2020年10月的摩尔线程，虽然年轻，却有着不俗的起点。创始人张建中曾在英伟达担任全球副总裁兼中国区总经理长达14年，堪称中国图形计算领域的“老将”。
摩尔线程选择了“全功能GPU”的技术路径——这意味着他们不仅要攻克AI计算，还要同时拿下图形渲染、视频处理、科学计算等多个战场。
这就好比一个新兴汽车品牌，不是先专注做SUV或轿车，而是直接宣布要打造覆盖乘用车、卡车、工程车的全系列产品。
这种选择背后，是对中国市场需求的前瞻判断：数字经济转型需要的是全方位的计算能力，而不是单一领域的解决方案。
三线作战：摩尔线程的三大战场
第一战场：AI智算
这是最核心的战场。摩尔线程推出的AI计算卡MTT S4000，直接对标英伟达的主流产品。更重要的是，他们推出了MUSA统一系统架构，这相当于试图建立自己的“技术生态体系”。
如同苹果的iOS系统，微软的Windows平台，生态一旦建成，就将形成强大的用户黏性。
第二战场：图形渲染
面向普通消费者的显卡MTT S80，支持主流游戏和创作软件。这是最能直接建立品牌认知度的产品线，虽然面临的市场竞争也最为激烈。
第三战场：产业赋能
通过与众多上市公司合作，摩尔线程正在将GPU技术应用到更广泛的场景：智能座舱、智慧医疗、数字孪生……这些都是未来数字经济的关键节点。
537亿市值：高估值背后的底气与隐忧
摩尔线程发行市值高达537亿元，对应的市销率达122.51倍，远高于同行水平。支撑这一高估值的，不仅是市场热情，更有实实在在的业务基础。
市值支撑的三大支柱：
高毛利AI智算产品爆发：2024年，摩尔线程AI智算产品收入占比从零猛增至77.6%，2025年上半年进一步提高到约95%。更关键的是，这些产品毛利率高达70%左右，2024年公司整体毛利率达72.3%，显示出强劲的盈利潜力。
产品结构向高端演进：摩尔线程已实现从芯片到板卡、一体机，再到智算集群的全产品线覆盖。其AI智算集群2025年上半年单价超过1.1亿元，比2024年提价82%。高端产品占比提升直接推高了公司整体估值。
平台化跃升的价值重估：摩尔线程打造的 “夸娥”智算集群已实现万卡级互联，具备支撑前沿大模型预训练的系统能力。这标志着公司完成了从硬件供应商向算力基础设施平台的战略跃升，打开了更大的市场天花板。
然而，高估值也伴随着高风险。与许多尖端科技企业一样，摩尔线程目前尚未盈利，近年累计亏损数额较大。这主要源于巨额的研发投入——截至2025年前三季度，研发投入已超46亿元。公司的毛利率已从早期的负值转正并持续优化，2024年达到72.32%。
公司面临国际巨头竞争、软件生态建设以及实体清单制约等多重挑战。如此高的估值意味着市场已包含极其乐观的未来增长预期，若未来业绩不及预期，将面临显著的估值回调风险。
生态共赢：摩尔线程概念股全图谱
摩尔线程的上市不仅是一家公司的资本首秀，更是一次整个产业链的价值重估。随着摩尔线程登陆科创板，其关联的概念股也引起市场广泛关注。
摩尔线程概念股可分为三大类别：
直接投资方：这些企业通过直接投资摩尔线程，既享受IPO后的股权增值，又具备业务协同效应。和而泰是A股唯一直接参股摩尔线程的上市公司，持有1.244%股份，其珠海基地还承接了摩尔线程30%以上的GPU模块代工订单。中科蓝讯、盈趣科技等也持有摩尔线程股份，是概念股中确定性最高的标的。
供应链伙伴：摩尔线程的上游供应商直接受益于其产能扩张与产品迭代。胜宏科技作为摩尔线程核心PCB供应商，为其高端GPU生产12层高速HDI板，2025年相关订单已排至2026年第二季度。长电科技、通富微电参与摩尔线程GPU的封装测试，晶丰明源则为其供应GPU电源管理芯片。
战略合作企业：这些公司与摩尔线程达成深度战略合作，覆盖AI大模型、算力中心等核心场景。东华软件与摩尔线程签订三年50万片GPU的采购协议，共建华东国产算力产业基地。中科曙光与摩尔线程联合研发搭载其GPU的AI服务器。浙大网新的控股子公司为摩尔线程浙江省总代理，负责其服务器等产品分销。
机遇与挑战并存
摩尔线程面临的机遇空前巨大：
国产替代的需求迫在眉睫，AI算力的需求持续爆发，政策支持的方向明确无疑。据其招股书显示，公司营收从2022年的0.46亿元猛增至2025年前三季度的7.85亿元，展现出强劲的增长势头。
但挑战同样不容小觑：
技术上的差距需要时间追赶，软件生态的建设非一日之功，持续的研发投入更是考验着公司的资金实力（截至2025年三季度，研发投入已超46亿元）。
更重要的是，国际巨头不会坐视不管。英伟达等公司正在不断降低产品价格、推出针对中国市场的特供版，竞争日趋白热化。
结语：不仅是商业竞争，更是时代使命
摩尔线程的故事，不仅仅是一家创业公司的成长史，更折射出中国在高科技领域寻求自主可控的坚定决心。
在GPU这个关乎未来计算主导权的赛道上，摩尔线程代表的是中国企业的另一种可能——不满足于追随，而是要并肩甚至引领。
正如创始人张建中所说：“我们要做的是全功能GPU，这是为了满足数字中国建设的全面需求。”
未来的路还很长，但对于中国半导体产业来说，每一个认真的参与者都值得尊重和关注。
因为在这场关乎未来的竞争中，重要的不是一时的胜负，而是有没有人愿意种下第一颗种子。
而摩尔线程，无疑是这些种子里最受关注的一颗。
