国产高纯电子特气龙头“二刷”IPO

时隔两年，大连科利德又回来了。

2026年5月，这家半导体材料公司低调在大连证监局办了辅导备案，保荐人从海通证券换成了华泰联合证券，会计师事务所也换了。对熟悉A股审核节奏的人来说，这个信号很明确：科利德要二次闯关IPO了。

2024年2月，科利德第一次冲刺科创板，结果在保荐人主动撤回申请后而收场。隔了两年，换了全套中介班子从新开始。

| 这家公司到底是干什么的？

科利德做的是电子特种气体，圈内俗称“芯片的血液”——晶圆制造过程中，刻蚀、掺杂、沉积、清洗，每一步都离不开这些高纯度气体。它有多关键？纯度达不到6N（99.9999%）以上，芯片就可能整批报废。

科利德的王牌产品有两个：高纯三氯化硼（纯度6.5N级）和超纯氨（7N级）。前者国内市占率约47%，排国产第一；后者是国内首家实现7N级量产的企业，能用在5nm先进制程上。

客户名单也很硬：台积电5nm产线、中芯国际28nm产线、京东方 OLED产线，还有长江存储、长鑫存储这些国内存储大厂。能同时进台积电和中芯国际供应链的本土材料公司，屈指可数。

科利德的资本故事，绕不开一个核心命题：国产替代。

这个市场长期被四大国际巨头（空气化工、林德、液化空气、大阳日酸）垄断，合计占中国市场的85%以上。国内整体国产化率只有25%-30%，高端气体（光刻气、掺杂气）国产化率更是不足5%——而这些环节，恰恰是毛利最高、壁垒最深的。

但这两年变化很大。一是供应链安全焦虑加剧，晶圆厂主动“国产替代”意愿明显增强；二是国内气体公司确实在进步，科利德的三氯化硼、华特气体的光刻气、金宏的超纯氨，都在特定品类上突破了。

整体来看，国产替代正从“有没有”进入“好不好”的阶段。第一梯队已经规模化了，科利德这样的第二梯队选手，必须在细分品类里做出绝对领先，否则很难讲出“高增长”的故事。

说实话，科利德这次重启,不容忽视基本面的几个问题：

首先是毛利率在下滑。主营特气产品的毛利率从46.6%降到了43.4%，原因是市场竞争加剧，主力产品高纯三氯化硼的价格从最高接近400元/公斤跌到了300元出头。价格战这东西，在半导体材料领域一旦开打，就很难回头。

其次是产能利用率偏低。三氯化硼产线只有62%的利用率，超纯氨80%——这意味着固定资产的折旧正在吃掉利润。对一家年收刚过3亿的公司来说，这不是小问题。

最要命的是研发投入不足。三年累计研发投入不到4000万，费用率常年在7%以下，而行业龙头普遍在10%以上。科创板对“科创属性”盯得很紧，上次栽在研发数据上，这次监管一定会拿着放大镜看。

科利德的故事，其实是国产半导体材料企业的典型样本——技术突破了，客户进去了，但规模没起来，产品线单一，盈利能力偏弱，还要面对激烈的价格战和严苛的IPO审核。

这次重启，说实话，形势并不乐观。

但换个角度看，在电子特气这个“卡脖子”赛道上，能同时打入台积电、中芯国际、长江存储供应链的本土公司，全国掰着手指头也数不出几家。从这个意义上说，科利德确实有讲故事的资本。

至于最终能不能上，要看接下来一年能不能拿出更有说服力的业绩了。

毕竟在A股，故事可以讲，但账还是要算的。

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