太乙圣莲30亿入主，哪吒汽车能“复活”吗？

本文来源：斑马消费 解放日报 网络公开资料

停产近两年的哪吒汽车，终于等来了它的“太乙真人”。

9月11日，合众新能源（哪吒汽车母公司）破产重整案第四次债权人会议以线上形式召开。《重整计划（草案）》首次披露，浙江太乙圣莲企业管理合伙企业（有限合伙）拟出资30亿元入主，换取合众新能源约70.62%的股权，另有约29.38%股权由管理人向部分债权人以信托受益权份额抵债。

这家以神话典故命名的投资主体，注册成立于2026年4月，由浙江山子控股有限公司与浙江山子玉虚科技有限公司合伙组建，穿透后的实控人为山子高科董事长叶骥。太乙圣莲的命名显然经过设计，意在暗合太乙真人以莲花为哪吒重塑肉身的神话。

但是，30亿元能否真正让哪吒“涅槃”，还要看重整草案最终能否落地。一家停产两年、负债超260亿元、品牌认知严重衰减的车企，究竟还有多少可被重新激活的产业价值？

30亿入局，六成归复产

根据《重整计划(草案)》，30亿元重整投资资金被严格切分：11.67亿元用于清偿保留资产对应的相关债权和破产费用，剩余18.33亿元补充流动资金，支撑复产、供应链重建与运营周转。也就是说，真正能流向造车主业的资金，只有约六成。

这笔账并不宽裕。截至2026年8月31日，共有1631家债权人向法院申报债权，申报总额突破260亿元，而管理人确认的债权仅约51亿元，公司账面可用资金仅剩1545.91万元。职工债权涉及2715人，金额合计约2.09亿元。

按照清偿方案，普通债权80万元以下部分清偿率仅约12%，超过80万元的部分实施债转股，优先债权前三年仅偿还利息。有债权人粗略折算后指出，每一元普通债权只能换回不到0.63元的现金偿付。

留给复产的资金，实际上只有18.33亿元。对于一家需要同时修复供应链、恢复售后体系、重新建立经销商信心的车企而言，这个数字远非充裕。

更值得警惕的是资金到位的不确定性。太乙圣莲30.01亿元的注册资本目前处于认缴状态，实缴资本一栏为空，重整投资款分三期支付。资金能否按期足额到位，仍是悬在重整方案头上的问号。

资质倒计时，复产是“生死时速”

哪吒汽车面临的不仅是资金压力，还有一个更为紧迫的时间窗口。

按照工信部相关规定，连续两年年均产量低于2000辆的整车企业可能被列入特别公示名单，造车“双资质”面临吊销风险。哪吒汽车自2024年11月停产至今已近两年，这意味着，复产必须在2026年内完成至少2000台整车的量产，否则资质可能被直接摘牌。

这对于一家供应链中断、生产线停摆两年的企业而言，是一场与时间的赛跑。

重整草案给出的复产路径是“三步走”：第一阶段复产哪吒X车型，主攻海外市场，目标年销1万台；第二阶段面向亚洲、非洲、拉美市场推出适配车型，目标年产30万台；第三阶段打造全球化智能车型，冲刺年产值400亿元，并启动IPO准备。

从1万辆到30万辆，再到400亿元年产值，目标一层高过一层。但对照现实，哪吒汽车2022年巅峰时期的全年交付量也不过15.21万辆，而2024年全年销量已下滑至6.45万辆，同比几近腰斩。停产近两年后，要用三年时间将产能翻番，跨度极大。

产品线也经历了“壮士断腕”式的收缩。哪吒X、哪吒L两款平价车型的资产被保留，而此前试图冲击20万至30万元高端市场的哪吒S、哪吒GT，均未进入保留清单。这意味着重整后的哪吒将彻底放弃向上突围的幻想，退回它最熟悉的下沉与海外市场。

但问题在于，2022年哪吒凭借平价车型登顶新势力销冠时，据媒体估算，每卖出一台车亏损超过8万元。低价走量的老路，在产品定义和成本结构没有根本改变的情况下，能否在重整后走通，仍是未知数。

海外市场的情况更为棘手。哪吒汽车在泰国曾有过短暂高光，但2026年上半年其在泰累计销量仅365辆，泰国财政部此前已就其未能完成本地化生产承诺提起诉讼，甚至计划冻结其在泰资产。东南亚新能源市场的竞争格局也已发生剧变，政策退坡叠加竞争加剧，哪吒要想在海外市场重新站稳，难度远超两年前。

“限高”的太乙，能否托住哪吒？

2025年8月，合众新能源管理人公开招募重整投资人，在规定的期限内，仅有山子高科一家完成了报名程序。据媒体报道，当时山子高科抛出了一份45亿元的复合重整投资方案，涵盖现金、共益债、供应商债转股以及技术作价等。但这一方案遭到了普通债权组强烈反对，未能在债权人会议上获表决通过。

2026年3月，因草案未能按期提交，原重整程序终止，合众新能源一度转入破产清算。直到此番山子高科关联方太乙圣莲入局，哪吒汽车才再次迎来一线生机。

太乙圣莲背后的叶骥是谁？他又有怎样的实力重塑哪吒？公开资料显示，叶骥为1983年出生，博士学历。历任YEZTrading创始人、宁波市产城生态建设集团（现宁波市新芯产城建设有限公司）总经理等职务。新芯产城建设是一家成立于1992年的建筑类国企，2007年经过改制后，叶骥之父叶礼诚成为大股东和实控人。工商资料显示，目前叶骥直接和间接控制该公司超90%股权，并担任董事长。

2015年，叶骥成立赤骥控股，并以此为核心开始搭建“山子系”资本网络。2020年，宁波前首富熊续强的“银亿系”陷入危机，旗下银亿股份深陷债务泥潭。叶骥通过赤骥控股设立梓禾瑾芯，联合宁波国资、吉利、海尔资本等，以32亿元成为银亿股份的重整投资人，在资本市场崭露头角。借此，叶骥间接投资银亿系旗下另一家上市公司康强电子，并担任董事长。

入主银亿股份后，叶骥出任董事长兼总经理，主导剥离原地产业务，向汽车零部件和半导体转型，公司更名为山子高科。

但值得注意的是，山子高科在9月15日的澄清公告中明确表示，公司与太乙圣莲之间不存在股权控制关系，未直接或通过控制主体间接参与哪吒汽车的破产重整投资。这意味着，上市公司本身不承担投资义务与债务风险，产业资源如何向重整后的哪吒汽车传导，目前并不明朗。

受历史包袱拖累，山子高科的经营状况并不乐观。2021年-2024年，公司连续4年归母净利润巨亏，合计亏损近74亿元。2026年上半年，公司营业收入同比下滑20.87%，扣非净利润亏损同比扩大85.69%至-3.49亿元。

而据工商资料显示，叶骥旗下的底层投资平台赤骥控股，面临较大的债务压力。作为被告涉及17起司法案件，涉案金额超过14亿元。叶骥本人，受旗下公司案件牵连，自2025年4月至今年9月，已多次被限制高消费。

资本入场容易，产业造血极难。 对于一家停摆已久的车企而言，30亿元可以清偿部分债务、支付破产费用、维持一段时间的运营，但无法凭空重建一支有战斗力的研发团队，无法在短时间内修复与数百家供应商的信任关系，更无法让一个已经离开消费者视野近两年的品牌重新回到购车决策清单上。

资本给躯壳，魂魄要自己找回

《证券时报》的评论一语中的：哪吒汽车能否“涅槃”，要看其“魂魄”是否尚存、投资方有无实打实的产业赋能能力，更要看重整之后能否戴好制度治理的“乾坤圈”。

太乙圣莲的命名，寄托了对神话的浪漫想象。但在“神仙打架”的新能源汽车市场，资本提供的只是一副新的躯壳，想要打赢“复活赛”并不容易。如若仅仅通过资本运作赚快钱，对于品牌的伤害无疑是毁灭性的。

哪吒汽车仍然握有一些残存的价值。40多万存量车主的售后需求、经过市场验证的哪吒X产品平台、以及海外市场早期积累的渠道基础。但这些价值能否被激活，取决于三个核心问题能否得到回答：18.33亿元流动资金能否支撑到复产车型产生正向现金流？山子高科的零部件和整车制造资源能否真正导入哪吒的供应链体系？重整后的公司治理能否摆脱过去盲目扩张的旧路径？

如果这三个问题的答案是否定的，那么30亿元换来的，可能只是一次代价高昂的“续命”，而非真正意义上的“复活”。

《哪吒之魔童降世》中，天劫降临时，太乙真人以七色宝莲护住哪吒魂魄，虽最终被天雷削去顶上三花、损耗数百年修为，但为哪吒争得一线生机。现实中，面对债务、资质与时间三重“天雷”，叶骥这个“限高”的太乙，能否成功复活哪吒，为其重塑肉身？

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