e世绘︱逆天的股价下藏着一个“危机四伏”的英伟达？

英伟达的股票在过去的 12 月上涨了 212％。2016 年第四季度的业绩超过预定目标，而 2017 年第一季度也实现了不错的成绩。尽管摆在面前的成绩都是不错的，但是来自市场日趋激烈的竞争也不容忽视。

英伟达营收表现在很大程度上取决于其游戏部门，在第一季度中占总收入 60％以上。尽管游戏市场呈现上升的趋势，但是 PC 游戏市场的增长却是慢于总体增长率。

在英伟达发布了针对 macOS 的 beta 版本之后，Pascal GPU 的前景看起来很好，扩大了 GPU 的市场范围，然而英伟达死对头 AMD 计划在第二季度发布 Naples CPU 和 Vega GPU，游戏领域将将面临一场不可避免的腥风血雨。

根据 Jon Peddie Research 的一份报告显示，相比 2015 年 3 月份，GPU 出货量同比下滑 16％。下滑恰恰表明了市场的疲软，加上日益激烈的竞争，英伟达前面的路或许并不平坦。英伟达受益于 Pascal GPU 高采用率，由于其在前几个月推出，未来的增长速度必将放缓。

英伟达自身还存在一个问题，这便是产品组合严重缺乏多样化。尽管英伟达也向数据中心提供产品，但主要收入还是偏向游戏市场。尽管在第一季度，数据中心业务的增长补偿了游戏领域增长缓慢的问题，用于数据中心的 GPU 实现了同比增长三倍的好成绩。然而，英伟达盈利的焦点仍然是游戏芯片业务。

刚刚发布的第一季度财报，营收为 19.37 亿美元，较上年同期的 13.05 亿美元增长 48%；净利润为 5.07 亿美元，较上年同期的 2.08 亿美元增长 144%。毛利率为 59.4%，较上年同期的 57.5%增长 1.9 个百分点；按非美国通用会计准则(Non-GAAP)，毛利率为 59.6%，较上年同期的 58.6%增长 1 个百分点。

需要注意的一点是，英特尔与英伟达的专利交叉许可协议也在第一季度到期。预计这将在接下来的日子里，对英伟达的利润方面带来影响。

英伟达提供了一份相当保守的第二季度的营收预估，为 19.5 亿美元。按美国通用会计准则(GAAP)与非美国通用会计准则（non-GAAP），毛利率分别为 58.4%和 58.6%。

下面我们来说说英伟达的股价，在过去的 6 个月时间里，股价上涨了 45%，现在股票的价格利润比为 4.3，如今的股价似乎有点高的离谱。更是创在了 52 周的高位，即 130.43 美元。

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