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Intel长期以来一直统治着半导体世界，但目前来看却即将结束了。Mobileye的独立IPO计划预示着一个新的开始，标志着这个行业标志性企业可能会有重大的变化。
Intel希望在2022年Mobileye上市后，继续保持Mobileye的大股东地位，但大股东地位只会在Mobileye上市后维持几年时间。促使Intel的CEO Pat Gelsinger重新考虑将Mobileye作为Intel持续运营的一个组成部分的地位力量，将迫使该部门完全剥离，并导致母公司发生根本性变化。
Mobileye的IPO计划预示着重大变化的开始，在五年内，Intel将最终被拆分成几个独立的业务板块。尽管Gelsinger在一份声明中坚称，Intel“无意分拆或以其他方式剥离其在Mobileye的多数股权”，但这一计划仍然预示着Intel的未来。
Intel已变得十分臃肿，这是Gelsinger通过Mobileye的IPO间接承认的事实。这个汽车芯片部门收购才四年，占英特尔收入的比例不到2%。然而，Mobileye是一种分散精力的产品，这只是Intel自2000年后收购的几个项目之一。
此外，该公司目前作为IDM的运营结构（即有自己Foundry的芯片供应商）已经过时，目前主导市场的是Fabless类芯片公司，它们的销售额较小，但资本支出预算也较少，估值更高。
此外，Intel正面临着市场需求的巨大变化。以PC为中心的技术时代即将结束，然而，PC和服务器构成了Intel的主要业务。在过去20年里，Intel试图在其他领域有所作为，但收效甚微。其次，也是更重要的一点，IDM时代正在结束，让位于更灵活、更高效、更低成本的Fabless时代。
然而，Fabless模式有其自身的弱点。它很容易受到几个因素的影响，包括代工伙伴的资金实力、制造能力、技术创新和管理失误等。地缘政治矛盾也更加频繁，使fabless公司受制于政客们心血来潮的决定。
是否要Fabless
尽管存在明显的挑战，但事实证明，fabless模式是半导体行业更有效和更有利可图的经营模式。与传统的IDM相比，至少它们不需要面对研发过程中的难题和fab资本支出的负担。
Intel在外包模式上起步较晚，拖到了这个时候，也是挣扎很久的。如果Intel要获得股东期望的高估值，Intel的管理层必须采取一些行动。
这就是为什么有人会预测，当Gelsinger完成其计划中的重组时，Intel将成为一个脱胎换骨的公司。最近的一份报告引述了Gelsinger的言论，他预计该公司转型需要五年时间。
到2026年，现年60岁的Gelsinger将达到Intel高管的法定退休年龄，他在这场半导体市场历史上最重要的转型努力中所剩的时间已不多了。
预计Intel届时将出售或剥离几个部门，留下核心的PC业务，作为那些几十年来看着该公司主导半导体领域的人唯一可识别的标识。
华尔街对fabless公司的高估值很有吸引力。
最近，Intel在部署其下一代生产系统时遇到了困难，它也开始采用TSMC等Foundry的晶圆供应来补充内部生产。最近的一份报告称，Intel可能在几年内成为TSMC的第三大客户，因为它要在供应紧张的市场上努力满足客户需求。
Intel最大的收入来源CCG（Client Computing Group），通常不被认为是快速增长的业务。第三季度，Intel的CCG销售额为97亿美元，比去年同期下降2%。近年来，该部门面临着销售下滑的压力，尽管这一趋势在2020年发生了逆转，当时的收入从2019年的348亿美元上升到378亿美元，增长了8%。该公司在其2020年的年报中说，预计CCG业务到今年年底的销售额将“持平或略有下降”。
投资者赋予PC和服务器业务的贴现价值是该公司的沉重负担，与竞争对手的高溢价相比，压低了Intel的市值。进一步了解英特尔估值状况的糟糕程度，将有助于我们理解为什么Intel有可能会被分拆。
虽然Intel仍然是该行业最大的创收者之一，但其增长速度已经放缓，分析师预计竞争对手将在几年内迎头赶上。这种信念反映在AMD等公司的股价上，AMD是Intel在PC市场上最强劲的竞争对手之一，还有其他相邻行业的公司，包括Nvidia和全球最大的半导体Foundry TSMC。而Nvidia目前的市值几乎是Intel的三倍，而这几乎是和两家公司的营收不成比例的，本质上讲Nvidia甚至可以利用其高市值收购Intel。
改变路线Gelsinger明白这一切。否则，他就不会支持Mobileye的IPO计划。在今年2月Gelsinger被任命为CEO后，Intel的股票一度上涨，但此后由于投资者认为Intel可能会推迟或不会实现预期中的重大变革，股价又跌了回去。
从Mobileye的IPO来看，这可能是Gelsinger变革的开始。他宣布了建立新工厂、投资下一代技术和解决芯片供应短缺的计划。Gelsinger还进行了积极的活动，以纠正现在被认为是东-西半导体制造业的不平衡布局。在Gelsinger的领导下，Intel也热衷于扩大其代工服务的概念，尽管这位CEO还没有表现出将Foundry业务分拆的意愿。
业界分析师们认为，剥离Intel的Foundry将是Gelsinger在任期内采取的最后一项重组。这件事如果发生，对Intel和整个行业都将是革命性的，因为它将标志着IDM模式的结束。不过，目前，Intel仍然只是半心半意地推行着外包制造战略。
如果不剥离Foundry业务，Intel就不得不要为Foundry持续输血，独自承担数百亿的研发和各种成本支出。例如，从2016年到2020年，Intel的研发和资本支出共1332亿美元，平均每年266亿美元。随着Intel要在工艺技术方面持续追赶TSMC，未来几年的资本支出和研发数字只会上升。
Mobileye的IPO将使Intel能够收回它在Mobileye身上投入的一些资金。这也是一种测试市场的方式，以便在适当的时候将其他业务部门剥离出来。此外，Intel将能够利用Mobileye IPO的初始收益来cover资本支出。
那么，未来的Intel会是什么样子？还有哪些业务部门会通过Mobileye式的IPO或直接出售而剥离出去？分析师们预计Mobileye、Intel的Foundry业务和数据中心集团的部分业务将剥离出去，该集团涉及2300亿美元的市场，包括物联网集团（IOTG）、可编程解决方案集团（PSG）和非易失性内存部门。然后，Intel将只留下客户端计算部门。
这大概率会是Gelsinger的工作方向，但可能也不会那么快就制定出完整计划。
Intel庞大沉重的身躯只有尽快瘦身，才会在激烈的竞争中快速与灵活的应对。
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