芯耀
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2026 年 2 月，证监会官网的 IPO 辅导公示里，格兰菲智能科技的名字后面，辅导状态悄悄变成了 “撤回辅导备案”。这家背靠上海兆芯、手握自主 GPU 核心技术的 “小巨人” 企业，在 2025 年 2 月才刚启动上市辅导，如今却主动按下了暂停键，让不少人好奇：为什么会突然 “刹车”？
先简单认识一下格兰菲。这家公司成立于 2020 年 12 月，总部在上海张江，在北京、武汉、西安和海南都有分支机构。它是一家专注于 GPU 图形图像和 AMOLED 显示解决方案的提供商，2022 年通过了国家高新技术企业认定，2025 年又拿到了国家级专精特新 “小巨人” 企业称号。
格兰菲的技术底子其实够硬。
它的 GPU 团队脱胎于上海兆芯，源头可以追溯到 2001 年的 S3 Graphics 中国团队，是国内最早、体系最完整的图形处理器研发队伍之一。公司自主搭建了独立于欧美的图形架构，首款独显芯片 Arise-GT10C0 已经量产，在 AMOLED 显示驱动领域也有完整方案。2025 年，它还被评为国家级专精特新 “小巨人”，背后站着云锋基金、君联资本等知名投资方，怎么看都是资本市场的 “种子选手”。
但光鲜的技术故事背后，也藏着不少现实的考量。
首先是盈利压力。和很多芯片设计公司一样，格兰菲还在烧钱阶段。持续的研发投入和市场拓展让公司连年亏损，而注册制下，监管和市场对 “持续经营能力” 的要求越来越高，仓促上市可能会面临更严格的问询。
其次是客户结构的隐忧。上海兆芯是格兰菲的第一大股东，持股 27.44%，同时也是它的重要客户。过去几年，格兰菲向兆芯销售的 IP 和服务占了不小的营收比例。这种 “大股东依赖症”，在 IPO 审核中很容易被认定为 “独立性不足”，成为过会的拦路虎。
再就是行业环境的变化。2025 年以来，AI 算力的热度有所降温，资本市场对 GPU 企业的估值逻辑也从 “看技术故事” 转向了 “看商业化落地”。摩尔线程、沐曦等头部企业加速上市，而格兰菲在市场知名度和客户拓展上相对滞后，此时仓促闯关，未必能拿到理想的估值和融资。
所以，格兰菲的撤回，更像是一次主动的 “中场休息”，而不是彻底放弃。它手里握着核心技术和充足的弹药，现在暂停辅导，或许是为了更好地打磨产品、拓展客户，等商业化更成熟后再重启上市。
这也给整个国产 GPU 行业提了个醒：资本的狂欢终会过去，只有真正能把技术变成营收、把客户从 “大股东” 拓展到 “全市场” 的企业，才能在这条赛道上走得更远。
声明：本文仅为信息交流之用，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
