开盘暴涨70%！宁德时代投的芯片公司120亿了

杰西卡 发自 副驾寺，智能车参考 | 公众号 AI4Auto

宁德时代连投三轮的芯片公司，上市了。

中国最大的汽车无线传感芯片公司——琻捷电子，今天正式登陆港交所敲钟。

本次IPO，琻捷电子全球发售53,407,000股H股，开盘价31.6港元，较发行价18.36港元高出72%，开盘市值约120亿港元。

以每手200股来计算，不计手续费每手可净赚2648港元。

其基石投资者合计认购约2.83亿港元，占发售股份总数的28.86%，其中包括欣旺达香港认购了4000万港元。

公司2025年芯片年销3.7亿颗，国内销量前十的国内汽车OEM，包括比亚迪、上汽、吉利、长安等等，都已通过一级供应商部署了它的产品。

而这家孵化自复旦大学的公司，成立11年融资8轮，最新估值超36亿，除宁德时代以外，吉利、上汽、广汽等都是其股东。

Physical AI端侧无线智能芯片第一股，来了！

琻捷电子是谁？

琻捷电子科技（以下简称“琻捷”），是一家无线传感SoC设计公司。

其核心业务是为汽车、储能、工业电子等领域，提供高集成度的传感芯片解决方案。

传感SoC，是智能终端与物理世界之间的重要桥梁。琻捷的产品线围绕“感知”这一主线展开，分为智能轮胎芯片、智能电芯芯片和智能通用传感芯片三大块。

分别来看，在智能轮胎芯片方面，琻捷的核心产品是胎压监测系统（TPMS）芯片，2018年就实现了量产。

并且琻捷也是国内唯一一家，能为汽车制造商同时提供传统和低功耗蓝牙（BLE）版本TPMS芯片的厂家。

BLE TPMS的意义在于，它用蓝牙低能耗技术替代了传统315/433MHz传输，支持高数据速率、双向通信，更适合新能源汽车的智能化需求。

在智能电芯领域，琻捷的产品主要围绕电池安全管理推进，用于监测电池包及单体电芯的电压、电流、阻抗、温度、压力等关键物理参数。

其核心产品之一是电池压力传感器（BPS）芯片，量产于2021年，主要用于检测电池包内部的异常压力变化，在热失控发生前发出预警。

更值得关注的，是其面向未来的无线电池管理（wBMS）芯片。

与传统繁杂的有线方案相比，无线方案能显著简化布线、提升可靠性并降低成本，被公司视为有望重新定义电池管理系统的架构。

尽管wBMS芯片在2025年才刚刚开始产生收入，且还处于客户认证过程中，但弗若斯特沙利文预测，其全球市场将在未来几年呈爆发式增长。

琻捷的第三类产品线，是应用场景更为广泛的智能通用传感芯片，于2021年量产。

这类芯片类似于一种“万能接口”，可以适配多种传感器，比如空调压力传感器、底盘制动压力传感器等。

因此，这类传感芯片，既能用于替代传统燃油车中的旧部件，也可以应用到新能源汽车的新兴场景中。

此外，琻捷的芯片产品也面向其他场景，例如用于高级驾驶辅助系统(ADAS)的超声波传感系统等。

对应到具体产品的交付水平，2025年，琻捷的芯片总销量约为3.7亿颗。回顾过去三年，公司三大产品线的销量都实现了稳步增长：

智能轮胎芯片销量从2023年的1244.6万颗，增长到了2025年的4467万颗，平均售价稳定在每颗6.5元左右。

智能电芯芯片2023年的销量为181.1万颗，到2025年已涨到380.6万颗；平均售价从25.9元降至17.6元，反映出的是产品逐步放量、价格下沉的正常商业路径。

不过占据销量大头还属智能通用传感芯片，2023年2.94亿颗，2025年增至3.24亿颗，单价在0.3-0.4元之间。

截至2025年12月31日，公司的汽车传感SoC累计出货量已达2.42亿颗，产品已安装在超过40种车型上。

从市场地位看，据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计，琻捷电子是全球第三大、中国最大的汽车无线传感SoC公司。

其中，公司TPMS芯片收入在全球排名第三、中国第一；BPS芯片收入全球排名第一。

中国2025年销量前十的国内汽车制造商，包括比亚迪、上汽、吉利、长安、长城等等，都已通过供应链采用了琻捷的产品。

在经营模式上，琻捷采用了Fabless模式——公司专注于SoC设计，晶圆制造和封装测试等环节外包。

这种模式的核心在于“去重资产化”，让企业更聚焦核心研发，高通、博通、华为海思、联发科等芯片公司实际都采用了这种模式。

也正是在这样的模式下，琻捷得以实现收入和毛利水平稳步提升，并走到了盈利前夜。

琻捷电子财务表现如何？

2023年、2024年、2025年，琻捷的营业收入分别为2.24亿元、3.48亿元、4.78亿元，复合年增长率为46.2%。

具体到各产品线，过去三年，智能轮胎芯片、智能电芯及智能通用传感的收入均有所增加。

其中，智能轮胎芯片已经成为公司的主要收入来源，其收入占比在过去三年内从38.6%大幅提升到了60.9%；智能通用传感收入保持稳步增长，不过因增速低于智能轮胎芯片而占比下滑。

公司智能电芯收入占比有所波动，但2025年重拾增长，而且无线电池管理（wBMS）芯片从2025年开始产生收入，被公司视为未来的关键增长引擎之一。

同时，琻捷的毛利水平也在持续改善，2023年~2025年，公司的毛利分别为0.37亿元、0.71亿元、1.34亿元。

对应同期毛利率分别为16.6%、20.3%、28.0%，增长明显。毛利率的增长来自两方面：

一方面是智能轮胎芯片业务改善，高价晶圆库存逐渐消耗完毕，且与供应商协商了更优的定价条款，因此这部分毛利率转正，并提升到了2025年的20.3%。

另一方面，智能通用传感芯片毛利率也在提升，同样是因为消耗完前期高价采购的晶圆，毛利率从2023年的28.2%提升至2025年的43.8%。

不过，由于研发投入较大以及半导体行业周期等因素，公司仍处于亏损状态，2023年~2025年净亏损分别为3.56亿元、3.51亿元、3.31亿元。

不过剔除股权激励等非现金支出，公司经调整后的亏损已从2023年的1.87亿元，大幅收窄至2025年的3188万元，逼近盈亏平衡线。

2023年、2024年、2025年，琻捷的研发费用分别为0.96亿元、1.08亿元、1.02亿元，占收入比例分别为42.9%、31.0%、21.3%。

最后在现金层面，截至2025年末，琻捷的现金及现金等价物为2亿元。

本次赴港上市，琻捷将募资用途分为五个方面：

首先是扩大业务规模，加速核心产品商业化；其次还会投资核心产品领域的先进技术及基础技术研发。

剩余部分，琻捷计划用于拓展销售网络、进行战略投资或收购，以及支持日常运营。

那么这样一家公司，是谁在背后支撑呢？

复旦系创业公司，宁德时代连投三轮

琻捷电子成立于2015年3月，行政总部位于南京，研发总部位于上海。

这家公司的来历，和复旦大学紧密相连。

而公司的两位创始人——现任董事长兼CEO李梦雄，和总裁李曙光，本硕都毕业于复旦大学微电子专业。

且二人还是同届校友，一同师从国内模拟电路芯片设计领军人物洪志良，后者还是中国博士后制度确立后的全国第一位博士后，编号”001”。

创业之前，李梦雄和李曙光在半导体行业都积累了二十多年的经验。

李梦雄曾在OKI、SEQUANS、森萨塔科技等多家知名国外通讯或半导体公司任职。

李曙光则曾加入过阿尔卡特电讯，并且也曾加入过OKI，和老同学李梦雄重聚。随后，李曙光在2004年加入高通，一待就是11年。

直到2015年，李梦雄、李曙光联手几位留学归国的复旦大学校友、西安电子科技大学校友，共同创立了琻捷电子。

当时中国汽车芯片市场依赖进口，国内企业缺少车规级产品。

琻捷团队决定从胎压监测系统芯片入手，历时三年，实现了大规模量产，琻捷由此成为了中国首个实现该产品量产的供应商。

实际上，琻捷的第一款汽车传感芯片，就是在复旦大学张江校区诞生。

不仅如此，琻捷的天使投资方——宁波嘉凯盛投资的创始人之一周永森，也是复旦的校董。

△资料截取自复旦复华2018年Q3报告

早在琻捷成立当年，宁波嘉凯盛就为其投资了1900万元，当时琻捷的投后估值为2700万元。

此后11年间，琻捷累计获得8轮融资，最新估值达36.35亿元。

投资阵容包括国家风投、纪源资本、经纬创投等知名机构，也包括宁德时代、吉利、上汽、广汽、三一集团等产业投资者。

其中，宁德时代通过旗下的私募股权投资平台晨道资本，连续三轮投资琻捷，IPO前已持有琻捷4.88%的股份。

此次琻捷通过聆讯，意味着公司已经来到赴港上市的门口，只差敲钟。

而当下这一节点，琻捷也恰逢行业的特殊成长阶段。

无线传感SoC行业，特别是在汽车领域，正受益于新能源汽车普及、汽车智能化、电池安全法规趋严等多重长期趋势驱动。

据弗若斯特沙利文报告，全球无线汽车传感SoC市场中，2025年收入规模约34亿元，较2021年规模翻倍，前五大供应商合计占69.9%份额，琻捷电子以8.5%的份额排名第三，预计到2030年将暴涨到251亿元。

而在中国无线汽车传感SoC市场中，2025年收入规模约13亿元，约占全球份额的38%，预计到2030年将暴涨到149亿元，份额也会同步提升到全球市场的59.3%。

也就是说，中国不仅是全球最大的汽车生产与消费国，其本土供应商在TPMS、BPS、wBMS芯片等细分领域的市场份额，也正在逐步超过国际对手。

而现在，Physical AI端侧无线智能芯片第一股，已经先在中国落地了。

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