半年赚776亿！长鑫科技中报炸裂：DRAM涨价潮里，国产存储杀疯了

8月28日晚，科创板国产DRAM龙头长鑫科技（688825）交出一份让市场瞠目的半年报。

2026年上半年，公司实现营业收入1503.10亿元，同比暴增873.64%；归母净利润776.05亿元，上年同期为亏损23.32亿元，一举扭亏为盈。

扣非归母净利润787.93亿元，同样由亏转盈。综合毛利率飙到84.84%，经营现金流净额1311.56亿元，同比翻了29倍。

这是一家2026年7月27日才刚登陆上交所科创板的企业（发行价8.66元），半年报也是其上市后首份定期报告。

从2023年净亏163亿、2024年亏90亿、2025年全年才赚18.75亿，到2026年上半年净利突破770亿——长鑫把“周期反转”演绎成了“业绩核爆”。

钱从哪来：全球DRAM缺货，价格与销量双击

公司在中报里把原因讲得很直白：全球AI算力建设拉动DRAM需求，海外大厂把产能向HBM等高附加值产品倾斜，传统DRAM供给收紧，叠加行业新增产能有限，导致DDR4、DDR5等主流产品价格大幅上涨。

同时，公司产能利用率维持高位、产销规模扩大，毛利被直接托举到历史级水平。

分季度看，2026年Q1长鑫归母净利247.62亿元，Q2约528.43亿元，环比再增113%，涨价弹性在二季度进一步释放。

截至2026年6月末，公司总资产4680.78亿元，较2025年末增38.98%；货币资金1434.26亿元（上年末519.90亿），交易性金融资产388.32亿元，应收账款66.53亿元（较年初增336.63%）。

存货351.30亿元，固定资产1815.63亿元、占总资产38.79%，本期计提折旧145.10亿元。归母净资产从567.54亿跳到1347.22亿，增幅137.38%。

重资产、高现金、高折旧的“晶圆厂体质”没变，但利润表彻底换了天。

研发端，上半年研发投入68.59亿元（同比+87.38%），占营收4.56%；研发人员7491人，占员工总数33.42%，硕士及以上占比67.75%。

境内专利4484项、境外3400项，合计7884项。费用化研发55.37亿、资本化13.22亿，资本化比重19.27%。

中报自己泼了冷水。DRAM是经典强周期行业，当前高价依赖“AI需求+海外控产”双假设，一旦海外大厂回归传统DRAM产能、国内新增产线释放、或AI服务器出货不及预期，价格随时回撤。

公司固定资产超1800亿，折旧压力是长期常量；无实控人治理结构、地缘贸易限制、人才与技术迭代风险也都写进“风险因素”一节。

市场层面，长鑫科技当前总市值约3.78万亿，静态看776亿半年净利对应估值并非离谱，但周期股的高利润往往出现在市盈率最低时。

公司本期不分红、不转增，把所有现金留在账上应对下一轮波动——这本身也是一种信号。

长鑫科技这份中报，本质上是“国产DRAM爬到全球第四（份额约7.7%）+行业十年一遇上行周期”的叠加产物。

它证明了中国存储芯片在供给紧张窗口期能吃到多大蛋糕，但也提醒投资者：776亿不是常态，84.84%毛利率更不是护城河本身。

当AI算力潮水退去、DRAM价格回到合理区间，真正留下来的，是份额、工艺代差和折旧熬出来的成本曲线。

数据来源：长鑫科技2026年半年度报告、上交所公告及公开财经报道，未经审计，不构成投资建议。