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前四篇我们梳理了全球存储产业格局、价格周期走势、海外三巨头以及二线厂商现状，本篇把视角转回国内，聚焦国产存储赛道。
2026 上半年国产存储发生两大标志性事件：长鑫科技 7 月 27 日登陆科创板，579 亿元募资创下科创板 IPO 历史新高；A 股六家存储相关企业上半年业绩集体冲高，江波龙净利润同比暴涨 71528%，虽然去年同期基数极低，但 105.77 亿元净利润绝对值，具备很强产业参考意义。
繁荣的数据背后需要厘清核心问题：国产存储这一轮高增长，究竟是存储涨价带来的周期弹性红利，还是国产替代带来的长期结构性红利？这个问题，直接决定国产存储的发展窗口期还剩余多少。
口径说明： 长鑫 H1 数据取自科创板招股意向书官方预告口径，和群智咨询统计口径存在统计范围差异，本文全部以招股书官方数据为准；A 股六家企业数据来自各家 2026 半年业绩预告、快报。
一、长鑫科技：7% 份额跻身全球第四，科创板最大 IPO 诞生
7 月 27 日，长鑫科技（688825）正式登陆科创板，发行价 8.66 元，首日开盘 49.50 元，涨幅 471.59%，盘中市值冲高至 3.31 万亿元。 本次 IPO 募资 579 亿元，若全额行使超额配股权，募资最高可达 666 亿元，规模超越中芯国际，成为科创板成立以来最大 IPO。董事长朱一明公开承诺十年不减持，同时拿出 7.68 亿股用于员工股权激励。
长鑫核心关键指标汇总：
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 股票代码 | 688825 | 7 月 27 日科创板上市 |
| 发行价 | 8.66 元 | 发行后总股本 668.81 亿股 |
| 首日开盘 | 49.50 元 (+471.59%) | — |
| 首日市值 | 3.31 万亿元 | 盘中峰值 |
| IPO 募资 | 579 亿元 | 科创板史上最大，超中芯国际 532 亿 |
| H1 营收增速 (招股书) | +612.53%~677.31% | 招股意向书官方口径 |
| H1 净利增速 (招股书) | +2244%~2544% | 招股意向书官方口径 |
| 月产能 (年底规划) | 35 万片 | 产能规模接近美光 37.5 万片 |
| 产能利用率 | 95% 以上 | 订单排至 2027 年 |
| 募集资金投向 | DRAM 扩产 + HBM + 车规存储 | 三大核心项目 |
口径提示：长鑫 H1 营收增速存在两套统计口径，招股书官方为 + 612.53%‑677.31%；群智咨询估算 + 503.9% 作为参考。差异来自统计范围、基数选取，全文以招股书为准。
全球 DRAM 市场长期由三星、SK 海力士、美光三家垄断，合计占据约 90% 市场，此前第四名长期是南亚科，份额维持 3% 上下，长鑫拿到 7% 市场份额，直接把南亚科挤到第五，这不仅仅是数字变化，代表中国大陆 DRAM 产业，第一次拥有和全球头部厂商同台竞争的资格。
长鑫年底月产能规划 35 万片，距离美光 37.5 万片的月产能已经十分接近，按照当前扩产节奏，2027 年产能层面有望追平美光。 但产品端仍存在差距，当前主力产品为 DDR4、LPDDR4X，DDR5 刚刚实现量产。本次 579 亿募资，将重点投向 12 英寸 DRAM 产线升级、HBM 与车规存储技术迭代、下一代存储前瞻研发，向 HBM 进军信号十分明确。
客户拓展同样取得实质进展，阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、OPPO 均已导入长鑫 DRAM 产品，服务器、PC 领域国产 DRAM 渗透率突破 30%；LPDDR6 芯片也进入最终验证阶段。
二、A 股存储板块 H1：业绩数据爆发，要分清周期与成长逻辑
长鑫尚未上市，A 股存储产业链已经迎来业绩大爆发。随着长鑫上市，巨额资金加持扩产、研发，2027‑2028 年长鑫有望冲击美光，上演全球 DRAM 第三、第四的席位争夺。
六家 A 股存储企业上半年业绩汇总：
| 公司 | H1 营收 (亿元) | 营收同比 | H1 净利润 (亿元) | 净利同比 |
|---|---|---|---|---|
| 兆易创新 | 115.66 | +178.67% | 68.57 | +1091.5% |
| 江波龙 | 240.88 | +136.26% | 105.77 | +71528.66% |
| 佰维存储 | 150‑160 (预告) | +283‑309% | 70‑75 (预告) | 扭亏 |
| 德明利 | 160‑180 (预告) | +289‑338% | 57‑65 (预告) | 扭亏 |
| 香农芯创 | — | — | 35‑40 (预告) | +2117‑2434% |
| 北京君正 | 约 39.89 | +77% | 10.79‑12.82 | +431‑531% |
备注：江波龙净利润同比 71528.66% 并非笔误，源于去年同期极低利润基数叠加存储涨价双重驱动，105.77 亿净利润具备实际产业参考价值。
结合业务模式，六家企业可以划分三类：
1、原厂依赖型：兆易创新、香农芯创
兆易创新与长鑫深度协同，长鑫负责晶圆制造，兆易创新做设计与市场销售，行业涨价周期下业绩弹性巨大，一旦周期下行，压力同样显著。 香农芯创作为 SK 海力士国内一级代理商，涨价阶段代理价差放大带来利润暴涨，但业绩完全受原厂定价策略牵制。
2、模组增值型：江波龙、佰维存储、德明利
利润主要来源于库存增值、模组加工价差。 江波龙覆盖消费、企业、工控、车规全系列存储模组，是六家营收利润绝对值最高企业；风险点在于存储价格拐点到来之后，高位库存会产生减值风险。 佰维存储手握晶圆级先进封测技术，实现大幅扭亏；德明利依靠主控 + 闪存封装一体化，受益 NAND 涨价完成盈利反转。
3、技术壁垒型：北京君正
整体增速不及模组、代理企业，但车规存储赛道壁垒很高。车规认证周期漫长，客户粘性强，在存储周期下行阶段，抗风险能力远优于模组、代理业务。
六家企业业绩爆发的底层基础，是本轮存储涨价周期，涨价行情终会落幕，能够穿越周期的，是掌握晶圆制造、核心设计、先进封测、车规壁垒的企业；纯模组、代理业务，在下行周期风险会被放大。
长鑫上市带来的不只是产业层面变化，还有大额资本加持，579 亿资金投向 DRAM 扩产、HBM、车规存储研发。2027‑2028 年冲击美光的前提，是 HBM 项目顺利量产；如果 HBM 研发落地不及预期，现有的 7% 市场份额也存在被稀释风险。
三、国产替代：政策、产能、技术共同构筑闭环
存储芯片被列入十五五规划重点扶持方向，粤芯四期、深圳半导体科技城等项目落地，提供产业政策土壤。华为 τ 定律提出以 “时间缩微” 替代传统几何微缩，目标 2031 年达到 1.4nm 同等技术水平，国内半导体产业，正在从技术跟随走向定义技术路线。
长鑫 579 亿 IPO 资金，将持续加码 DRAM 产能扩张、HBM、车规存储以及下一代存储技术，产能规模持续向上，才具备争夺全球第三的底气，但 HBM 会成为决定上限的关键关卡。
下篇预告：存储超级周期走到哪了？下半年的三个核心判断。
数据来源：长鑫科技科创板上市公告书及招股意向书（688825，2026年7月）——H1营收增速+612.53%~677.31%、净利增速+2244%~2544%为招股书官方口径；群智咨询2026年8月报告（+503.9%为参考口径）；Counterpoint Research 2026年8月4日报告；各A股公司2026年半年度业绩预告/快报。
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