燧原科技，有何不同？

收盘397元，涨179%，市值1708亿。9月11日登陆科创板的燧原科技，给“国产GPU四小龙”的资本化画上了句号，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技（下文简称“燧原”），一年内全部上岸。

热闹之后是冷问题。四家都叫AI芯片，燧原科技有何不同？

拒绝CUDA，要架构主权

国产AI芯片有个绕不开的判断题：跟不跟英伟达？

多数人选择跟。GPGPU路线、兼容CUDA、软件栈对齐，逻辑也很硬：全球数百万开发者吃的是CUDA的饭，迁移成本越低，单子越好签。

然而燧原科技选了不，其采用DSA专用架构，自研“驭算TopsRider”软件栈。目前已经推出了四代架构5款云端AI芯片，并以自研芯片为核心构建了丰富的产品矩阵，见下图。

目前中国本土云端AI芯片厂商包括以华为海思、昆仑芯、寒武纪和燧原等为代表的DSA架构厂商和以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商。

​值得指出的是，在确定负载上，专用架构的性能功耗比优于通用但冗余的GPGPU。当AI推理从拼峰值算力转向拼单位成本，这个优势会越来越值钱。更现实的一层是，不依赖CUDA，就不受制于英伟达的生态规则。

基于高盛全球投资研究部的模型预测，在AI服务器的AI芯片中非GPGPU 架构（即 DSA架构）芯片的出货占比将呈现明确上升趋势，预计将从2024年的36%，逐步增长至2027年的45%。

绕不开的腾讯

腾讯对燧原的身份是双重的：第一大股东、第一大客户。

燧原上市后，腾讯科技（上海）有限公司持有其17.95%的股权，是公司的第一大股东。

2018年8月，腾讯领投燧原3.4亿元Pre-A轮，此后几乎每一轮融资都持续加注，一路陪跑八年；本次IPO战略配售中，腾讯旗下上海启善又获配174.71万股、约2.48亿元，是外部战投中获配最多、锁定期最长的一家。更关键的是，双方已从买卖升级为联合研发：混元大模型从Hy3到Hy4，设计阶段就与燧原芯片做深度“芯模协同”，从软件栈、算子库逐层精度对齐，模型结构甚至反向按芯片特性设计。这种 Co-Design把两家公司的技术路线焊在了一起。

客户维度的数字更惊人。2023至2025年，腾讯相关销售占营收的比例是33.34%到37.77%，再到83.79%。2025年超过八成收入来自一家客户，这个集中度在四小龙里是最高的。

腾讯可以给燧原带来直接收入的同时，也带来同行拿不到的规模化验证场。芯片在国民级互联网的真实业务里跑通，比任何测试报告都有说服力。这也是营收爆发的前提，2026年上半年11.20亿元、同比增279%，已超2025年全年；公司预计前三季度23亿至30亿元，同比增325.78%至455.36%。对一家成立八年、连亏五年的公司来说，这个练兵场和范例是稀缺资源。