芯片库存削减迫在眉睫，或只是一种恐慌？

随着全球通胀率的上升，以及人们对央行措施会阻碍增长的担忧，过去一年的大规模库存积压可能会给电子行业带来问题。但在供应链危机期间，原始设备制造商、芯片制造商和分销商建立了更紧密的合作关系，随着库存下降，这些合作关系可能有助于确保软着陆。

据报道，在通胀率上升和全球央行加息的情况下，Samsung抑制了零部件订单，可能是半导体行业下一个库存削减周期的开始，发射了第一枚警告弹。据说Samsung对“库存膨胀和全球通胀”感到担忧。

考虑到该行业的历史以及芯片制造商、分销商、OEM和电子制造服务（EMS）供应商的元件库存达到了创纪录水平，这不令人意外。电子元件的新订单回落是不可避免的，尤其是在过去几年的疯狂采购之后。对电子设备的需求激增，使半导体制造商的生产能力不堪重负，导致大规模短缺，交货时间延长至52周，OEM厂商的生产延迟，特别是在汽车市场。

最近几周，出现了需求缩减的迹象。包括Tesla在内的公司已经放慢了招聘速度，甚至宣布裁员，因为他们担心经济在多年的高速增长之后可能会出现下滑。对半导体销售的预期也下调了，预计2022年市场的扩张速度将低于去年。

Future Horizons的分析师Malcolm Penn预测未来几年将会出现衰退。Penn最近发表半导体市场的年度销售预测时说：“通货膨胀激增促使利率上升和货币正常化加快。交货时间缩短和库存清理意味着出货量将急剧下降。”

Penn的这种预测并非个例。其他行业高管此前曾警告说，元件需求已经深深地超过了供应商的能力，以至于采取一切可能手段（包括重复订购和囤积）维持生产工厂运转的绝望行为，最终将扭曲供应链的可见度，加剧不可避免的调整的影响。

休斯顿的电子元件分销商N.F. Smith & Associates的高管Todd Burke最近曾表示，“我们现在看到的是一个超级周期。但我们建议我们的客户要有前瞻性，并与了解这一领域并具有全球影响力的供应链从业者合作，为他们提供支持。”

目前还没有足够的迹象表明Burke所说的超级增长周期正在结束，但可能有些松动了，因此Samsung采取了行动。经济学家们正在下调对全球经济增长的预期，并警告说，银行监管机构正在采取的抑制通胀压力的行动（比如美联储批准上调0.75个百分点的贷款利率）将压制整体需求，甚至可能迫使芯片制造商和电子设备供应商的订单大幅削减。

库存过剩？

很少有公司能以过去一年电子行业增加库存的惊人速度保持增长。自2021年初以来，整个行业的库存已飙升至高两位数水平，原因是供应持续短缺，而且人们担心制造商无法满足对其零部件的需求。

回顾今年一季度该行业顶级半导体供应商、元件分销商、OEM和EMS供应商的资产负债表，发现库存水平普遍过高。第一季度，14家半导体公司的元件库存平均同比增长了46%。这些公司在第一季度的账面上有超过900亿美元的库存，而在2021年底为800亿美元，在2021年同期的库存为620亿美元。

零部件分销商、OEM和代工厂的数字呈现着类似趋势。第一季度，四家零部件分销商的库存增加了37%，从2021年一季度的90亿美元和2021年四季度的107亿美元增至123亿美元。

在OEM领域，像Cisco这样的公司仅在一年内的库存就提高了两位数的百分比，以满足客户的需求。代工厂的数字中也出现了两位数的增长。像Samsung那样突然削减新订单，可能会在供应链上引发大规模的削减浪潮。

到目前为止，领先的芯片供应商一直保持着销售预期，不过当第二季度业绩公布时，这种情况可能开始改变。这些结果要么证实了Samsung对经济放缓和库存过剩的怀疑，要么打消了这种担忧。然而，该行业的历史表明，需求放缓将在今年晚些时候或从2023年开始出现。

Future Horizons的Penn说：“出货量现在严重膨胀。真正的需求不再被衡量，而且过度是不可避免的。它的运作方式是这样的。供应过剩，变得过热；需求和交货时间缩短，迫使客户清除库存，导致新订单大幅减少。”

N.F. Smith的Burke说，由于OEM正在努力避免由此产生的过度调整，它们可能会从过去几年越来越多地参与供应链管理中受益。因为他们现在对这一过程有了更多的了解，OEM可能会更好地准备将他们的库存（包括他们的内部数量和对供应商和分销商的库存承诺）与收到的订单和当前的账面比例相匹配。他说，OEM、芯片制造商和分销商在短缺的高峰期建立的更紧密的工作关系，可以减轻整个供应链和个别公司减产的严重性。

Burke说：“我们已经看到OEM在供应链中的参与程度越来越高，这给了他们更大的能见度。我们每周都会与客户进行信息同步和电话沟通，包括那些通常不参与采购的大品牌，但它们现在出于需要而参与进来。”

需求放缓的第一个迹象将体现在库存的削减上。订单的缩减可能已经开始，但在第三季度末之前可能不会很明显，不过随着第二季度业绩的公布，相关迹象应该会开始显现出来。然后，该行业将面临另一个挑战：确定经济放缓的严重程度，并采取适当的应对措施，以避免出现回调过度。