2018
当下全球晶圆厂的日子看起来都不好过。就我了解到的情况，目前各个晶圆厂的产能利用率都不高，导致上游设备商的销售额都受到不小影响
最近，TSMC公布了2023年Q4的财报。从数据上看，当季TSMC的营收是196.2亿美元，虽然同比下降1.6%，但环比已经大幅上升13.5%
从下面的走势图来看，Q4的数据是大幅反弹，并接近历史最高点。似乎TSMC已经要从之前的颓势中迅速走出来了
不过，如果我们仔细分析其它数据，就会发现TSMC的毛利反弹速度明显低于营收，导致其毛利率较去年同期的高点有明显下降
进一步分析，我们可以看到在最新一个季度中，TSMC总营收中主要变化都来自于晶圆制造，其它营收（先进封装、掩模版等业务）变化不大
而晶圆营收中各个工艺节点营收里5nm和3nm的占比是大幅度提升的
可以说，如果扣除5nm和3nm的数据，TSMC其它所有成熟工艺的收入基本没有增长
我根据TSMC的历史数据大体推算了一下，TSMC5/3nm工艺的毛利率一般正常在70%以上，而其它产品的整体毛利率在50%左右
5/3nm的毛利率远高于其它成熟工艺，且营收占比大幅增加的前提下，按理TSMC的整体毛利率应该是大幅提高的
于是，我做了一个模型大致推算了一下TSMC不同工艺节点的毛利率变化。显然数据是有些让人吃惊的
下图的推算数据不一定非常精确，但大体可资参考
根据我的分析结果，TMSC的毛利率之所以还能勉强维持在一个正常范围，主要还是依靠5/3nm工艺营收比例的大幅提升。如果我们拆分计算，那么无论是成熟工艺还是5/3nm工艺的先进工艺，其各自的毛利率都在持续大幅下跌，已经不断创造了新的历史最低点
如此看来，TSMC目前的日子也是非常不好过了。从下图中可以看到，最近几个季度，TSMC的晶圆出货数量根本没有任何实质性增长，这和其营收的高速反弹形成了鲜明对比
而且这个局面显然不会在很短时间内有本质性改变。应该是不看好后市的趋势，TSMC在Q4的资本支出继续暴降！显然是不打算扩产了
如果扣除TSMC在先进封装领域的大笔扩产开支，留给前道晶圆产能扩张的份额就更可怜了
目前TSMC的营收增长主要来自高性能计算和智能手机（先进工艺的最大应用领域）
从地域上分析，TSMC的收入无论是存量和增量都主要来自美国
所以当下TSMC的营收对于来自美国的高性能应用的依赖也难以摆脱
不过这并不是TSMC一家的经营问题。如果对比全球非存储器器件的整体市场，TSMC的营收占比趋势还是不错的全球大市场的疲软的锅，也没理由让TSMC一家来背
但不管怎么说，现在全球半导体市场的不景气是显而易见的。最重要的是，哪些中低端的、只有成熟工艺的中小晶圆厂只会压力更大，后续一定要认真寻找出路了
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