SK海力士中国市场Q1腰斩再腰斩！

今年第一季度，SK海力士在美国市场的销售额占其总销售额的70%以上，这主要得益于其高带宽存储器（HBM）业务的增长。

SK海力士5月15日发布的季度报告显示，今年第一季度，美国市场占总销售额（17.6391万亿韩元）的72%（12.7945万亿韩元）。与去年第一季度占50%的美国销售额（6.3126万亿韩元）相比，大幅增加了22个百分点（P）。

这是由于随着人工智能 (AI) 市场的增长，对 HBM、企业固态硬盘 (SSD) 和 DDR5 等 AI 相关内存的需求增加的结果。

SK海力士今年已售出所有HBM产量，并正在向Nvidia等主要客户供应其旗舰产品HBM3E（第5代）12层。 SK海力士上个月在财报电话会议上宣布，“随着我们按计划扩大HBM3E 12层产品的销售，销售额持续增长。”

公司还完成了HBM4（第6代）12层产品的全球首个样品供应，并计划于今年下半年向主要客户量产。预计明年的数量也将很快售罄

今年第一季度，中国市场销售额达2.6943万亿韩元，占总销售额的15%，与去年同期的33%（4.911万亿韩元）相比，减少了18%。分析这是因为美国市场的AI内存销售比例大幅增加，而中国市场的移动产品需求却减少。据报道，SK海力士在大型科技公司活跃的美国市场专注于销售服务器和AI产品HBM，在中国市场主要销售LPDDR和NAND等移动产品。

Kiwoom证券研究员Park Yoo-ak预测，SK海力士第二季度的销售额将达到20.8万亿韩元（同比增长18%），营业利润将达到9.1万亿韩元（460亿元人民币）（同比增长22%）。

这一水平超出了市场共识（8.7万亿韩元）。 Park表示，“随着NVIDIA的HBM3e 12层产品开始正式出货，高带宽内存（HBM）领域的位增长预计将比上一季度增加10%，平均销售价格（ASP）也有望上涨4%。”

他继续说道，“由于客户为应对关税而增加库存、AI PC 销量增加以及服务器 DRAM 旺季的开始，通用 DRAM 部门的位增长率预计将达到 12%，平均销售价格将上涨 6%。”

“受销量回升和价格反弹的推动，NAND闪存部门预计第二季度营业利润将达到2090亿韩元。”

为此，Park对SK海力士提出了买入（维持）的投资意见，目标股价为26万韩元。