芯耀
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利润腰斩、关税暴击、再裁员五万……2025年的大众还在经历最惨烈的转型阵痛，而从2025年的数据和2026年的规划来看，地主家确实得继续勒紧裤腰带过日子了。
一、2025年经营状况与财务表现
1. 全球市场表现
交付量企稳：全年交付量达到约900万辆，有准确数字表示为902.2万辆，在极具动态的市场环境中基本与去年持平。我们之前文章《2025年全球汽车制造商销量前十名》显示，大众汽车集团依然是全球销量第二的车企，全球前三汽车厂商排名依然没变。
区域分化加剧：
欧洲大本营：表现依然强劲，增加4%，纯电动车（BEV）份额大幅增长至19.1%。
中国：继续下跌，下跌8%，如果看过我们去年的文章，去年是下跌10% 。根据我们之前文章《大象转身的韧性与代价：大众汽车集团2025年全球和中国业绩深度点评》信息，大众汽车集团2025年在中国销量为269 万辆。
北美由于受今年关税事件影响，下跌10%，好在隔壁的南美给力了，增加了12%，成为大众汽车新明星市场。
电动化进展：纯电动车（BEV）全球交付份额从2024年的8%提升至11%。欧洲市场尤为突出，大众占据了27%的市场份额，稳居第一。
2. 财务数据
营收微降：大众集团营收为3219亿欧元，同比微降1%。在北美和中国销量都降低的情况下，大众集团的营收还保持住了，看来欧洲和南美的汽车价格都是坚挺的。
利润“腰斩”：营业利润暴跌53%至89亿欧元，未调整的营业利润率仅为2.8%。这主要是由于高达59亿欧元的“特殊项目”支出：包括保时捷高达27亿欧元的商誉减值、20亿欧元的保时捷产品战略调整费用，以及13亿欧元的重组成本。此外，美国关税带来的额外成本高达29亿欧元。如果剔除这些特殊项目和关税，营业利润率可勉强维持在5.5%。
现金流保卫战：净现金流逆势反弹至64亿欧元，净流动性维持在345亿欧元的健康水平。这得益于第四季度极为严苛的库存清理（释放了48亿欧元资金）和资本支出控制。
3. 成本与效率调整
断腕求生：管理层确认未来将继续削减5万个工作岗位。德国工厂的制造成本已成功降低20%。
投资收缩：汽车部门的研发与资本支出（R&D & CAPEX）占比已降至11.8%，且计划向2030年9%左右的雄心目标继续压缩。
二、2026年产品与技术方向
1. 产品攻势
纯电下探：在欧洲市场推出“城市汽车家族（Urban Car Family）”，包括大众 ID. POLO、ID.CROSS，斯柯达 EPIQ 以及 Cupra Raval。用入门级价格和平台共享策略抢占下沉市场。这些下探价格的产品的出现，这看来欧洲的电动化算是开启了高增速时代了。
中国特供：到2027年在中国推出超30款新车型，包括在二季度推出增程式电动车（EREV）以迎合本土需求。今天算是大众汽车在中国新一代智能电动汽车的产品大年，大众汽车预计在今年Q3和Q4看的到在中国的变化。
2. 技术布局
软件与智驾：大众汽车的软件与智驾布局按照地区市场不同的战略实施，在北美与 Rivian 的合资企业首年进展顺利，已完成3台测试车，基于新架构的首款车将于2027年推出。
在中国，与地平线（Horizon）合作推进自动驾驶，首款搭载 CEA 架构的车型即将发布。
在欧洲，与 Mobileye 和博世（Bosch）展开密切合作，目标是在2027年前向美国等市场展示足以匹敌竞争对手的L2+级高阶辅助驾驶能力。
L4级自动驾驶与无人驾驶出租车（Robo-taxis）已经宣布的是与Mobileye推进，继德国汉堡的偶发测试之后，2026年大众将大规模扩大无人驾驶出租车的测试运营范围，新增挪威奥斯陆（Oslo）和德国柏林的内城市区道路测试。同时，今年大众将与优步（Uber）合作，在美国洛杉矶正式开启商业运营探索。
电池战略：PowerCo 位于萨尔茨吉特的电池工厂正式投产，这是大众摆脱对亚洲电池供应商依赖、实现降本增效的关键一步。
三、区域战略调整
1. 中国市场
引用大众汽车集团CFO在财报发布会上的一句话：“我们面临着超过150个竞争对手的巨大竞争局面，所以没有什么是保证的。我们进入了一个“必须留在牌桌上”的局面。”
在中国大众汽车已经全面转为守，留在牌桌上的姿态。
“在中国，为中国”：全面本土化的研发中心已投入运营。
利润预期继续下调：2025年中国合资企业的按比例营业利润仅为9.58亿欧元。更务实（或说更残酷）的是，面对超150家车企的“内卷”，大众预计2026年合资企业利润将进一步缩水至2亿至6亿欧元之间。大众汽车在中国的好日子确实有点难回去了。大众汽车集团预计在中国利润回升得看2027年了。
关注大众汽车在中国的2025也可以看我们之前文章《大象转身的韧性与代价：大众汽车集团2025年全球和中国业绩深度点评》
2. 北美市场
因地制宜：重点转向 SUV、皮卡和混合动力（HEV）车型。
Scout 品牌微调：由于美国纯电需求放缓及政策变化，Scout 将增加增程器版本，目标推迟至2028年。受墨西哥高达27.5%的出口关税影响，大众“在北美达到10%市占率”的口号已转为长期愿景。
3. 欧洲市场
防守反击：巩固 BEV 市场 19.1% 的份额优势。管理层明确表示，欧洲市场将面临中国车企的直接冲击，必须通过极致的降本（特别是德国本土工厂）来应对来自中国汽车出口到欧洲的价格战。
四、挑战与风险
1. 外部环境
地缘政治与关税：这是大众2025年最痛的领悟。保时捷因100%依赖出口，在中美两大市场遭受重创。
中国本土品牌的挤压：中国市场的价格战让合资品牌的利润池几近枯竭。
2. 内部压力
转型成本高企：尽管大力降本，但电气化转型的固定成本与内燃机淘汰的沉没成本叠加，利润率修复依然艰难。
五、2026年展望
财务目标：销售收入预计增长 0% 至 3%。营业利润率目标修复至 4.0% 到 5.5%。汽车投资占比控制在 11% 到 12% 之间。
战略重心：坚决执行“大众汽车集团2030愿景”，通过简化集团管理模型、削减复杂性，并加速成本缩减措施。
六、总结 - 大众的2025与2026关键词
2025年关键词：“破釜沉舟”。面对利润腰斩和关税大棒，大众没有粉饰太平，而是选择将保时捷商誉减值、重组遣散费等“烂摊子”在一年内集中出清。这是一种极其痛苦但必要的挤水分过程，也展示了老牌企业的信誉和价值观，值得尊敬。
2026年关键词：“逆风博弈”。外部的迷雾并未散去，中国市场的绞肉机竞争和欧美的贸易壁垒将成为常态。2026年，大众的看点不再是能不能重回巅峰，而是这套“降本增效+固守现金流”的组合拳，能不能让这艘巨轮在风暴中平稳穿越。
参考资料以及图片
- 2026-03-10_Volkswagen_Group_FY25_AMC pdf大众汽车集团年报演讲
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