张江芯片“小巨人”，启动IPO！

张通社 zhangtongshe.com

中国唯一采用虚拟IDM模式开发功率器件及音频芯片的半导体公司。

近日，瑶芯微（上海）电子科技股份有限公司（以下简称“瑶芯微”）向港交所主板递交上市申请书，华泰国际、招商证券国际为其联席保荐人。

瑶芯微成立于2019年8月，总部位于上海张江，是中国领先的功率器件及音频芯片供应商，曾获评上海市重点服务独角兽潜力企业、国家级专精特新“小巨人”企业等。

公司专注于为汽车、消费电子以及能源及工业（包括AI数据中心电源）市场提供高品质及高续航的功率器件及音频芯片。此次奔赴港股资本市场，既是企业自身发展的关键跨越，也折射出国内功率半导体企业冲击高端市场、加速国产替代的行业大势。

从消费电子稳起步果断转身碳化硅新赛道

瑶芯微创始人郭亮良为西安电子科技大学微电子学与固体电子学博士，拥有近二十年半导体从业经验，手握51项专利，所主持项目曾于2013年和2015年两度获得中国半导体创新产品和技术奖，是典型的技术派创业者。

2019年，郭亮良在上海张江创办了瑶芯微。创业之初，他的选择颇为务实，先做硅麦芯片和消费级功率芯片。这类产品周期短、迭代快，市场需求稳定，能够让新公司在较短时间内形成现金流。用他自己的话说，首要目标是“让公司活下来”，先与海外厂商在消费电子领域展开竞争。

就在瑶芯微消费级产品顺利量产、市场稳步推进、消费电子赛道红利持续释放时，郭亮良做出了一个让周围不少人感到意外的决定。他放弃了盈利稳定的消费电子赛道，全面转向高端功率芯片，主攻第三代半导体碳化硅器件与新能源汽车硅基功率器件。

彼时，消费电子业务正处在上升期，而高端功率器件，尤其是碳化硅领域，技术门槛高、研发投入大、客户验证周期长，不少企业都在此折戟，外界很难理解他放弃坦途的逻辑。

这一转型看似冒险，实则基于对国产替代窗口期的判断：国内碳化硅赛道尚未拥挤，尽早拉通供应链、与头部客户同步导入，才有可能在未来竞争中占据先机。

2020年，瑶芯微正式启动碳化硅产品布局，同步推进国产供应链建设，并向头部客户开展市场导入，成为国内最早一批涉足碳化硅功率器件的厂商之一。碳化硅与硅基功率器件工作原理类似，但材料差异对设计、工艺积累和量产管控提出了更高要求。瑶芯微此前在硅基器件上积累的经验，为其碳化硅产品的后续迭代提供了基础。

目前，瑶芯微的碳化硅MOSFET已迭代至第五代，核心性能指标比导通电阻（RSP）比肩全球一线品牌。该产品已实现大规模量产，重点应用于新能源汽车、AI数据中心等高端场景，被视为公司未来增长的核心发力点。

值得留意的是，瑶芯微的功率器件已进入多家全球领先汽车电子企业及整车厂供应链，覆盖新能源汽车电机驱动、电池管理、车载充电等多元化应用场景，在高端汽车功率器件领域部分实现了进口替代。

虚拟IDM模式筑基功率音频双线开花

经过数年深耕，瑶芯微已完成从初创企业到细分领域领跑者的蜕变，已建立起涵盖设计、开发及销售的一体化业务架构。

公司收入主要来自两大产品线：一是功率器件，包括硅及碳化硅功率器件；二是音频芯片，包括MEMS产品和信号链芯片。

在功率器件方面，瑶芯微已构建了全面的功率器件产品组合，包括中低压硅功率器件（沟槽MOSFET、分离栅沟槽MOSFET）、高压高频硅功率器件（FRD、超级结MOSFET）、硅IGBT以及碳化硅MOSFET。

这类产品是电能转换与电路控制的核心元器件，能保障新能源汽车、AI数据中心供电系统的高效稳定运行，也让瑶芯微通过严苛车规验证，成为多家全球领先汽车企业的核心供应商，坐稳国内汽车功率器件第一梯队。

在音频芯片方面，瑶芯微的产品主要包括用于声音信号的采集、模数/数模转换的MEMS产品和信号链芯片。这类产品是实现语音人机交互的关键入口。其应用范围涵盖智能手机、可穿戴设备、智能座舱及人形机器人等AI驱动的智能硬件。

亮眼产品的背后，是国内独一份的虚拟IDM模式。根据CIC的资料，瑶芯微是中国唯一采用虚拟IDM模式开发功率器件及音频芯片的半导体公司。

与传统依赖标准晶圆厂工艺的设计公司不同，该模式下公司专注芯片设计，同时掌控专有制造技术，与晶圆厂、封测厂深度合作，将设计灵活性与工艺管控相结合，实现工艺反哺制造、产能动态优化，握有技术定义权、供应链自主权与品质主导权。

市场份额上，瑶芯微成绩亮眼。按2024年收入计，公司在国内非IDM功率器件市场中国供应商中排名第六，市占率0.3%；按2024年的出货量计，在MEMS麦克风芯片领域，公司位居全球第三、国内第一，全球市占率16.8%，成为音频芯片细分赛道国产龙头。

融资方面，瑶芯微已完成多轮融资，投资方涵盖上汽集团、北汽集团、吉利控股、宁德时代、美的集团、三花集团、万向集团、欧陆通、芯联集成等多家产业链上下游龙头企业，以及上海国盛集团、张江集团、张江高科等国资基金，还有中科创星、朗玛峰创投、同创伟业等市场化资金。公司2025年9月完成D+轮5000万元融资，投后估值为45亿元。

从财务数据上看，根据招股书，2023年、2024年及2025年，瑶芯微营收分别为4.33亿、3.83亿、5.41亿元；毛利分别为3678万、1285万、1427万；分别录得净亏损1.514亿元、1.839亿元和2.069亿元。

公司目前优先考虑产品布局与客户拓展，这种“先投入、后收获”的路径在半导体设计公司中并不鲜见。

锚定汽车与AI赛道抢占国产替代先机

从行业视角来看，瑶芯微所处的功率器件和音频芯片赛道，当前正面临几重结构性变化。

首先是汽车领域。新能源汽车销量的持续增长，以及车辆功能向更高集成度和智能化方向的演进，对电源管理系统和精细控制技术提出了更高要求。汽车已成为中国功率器件最大的应用市场之一。

根据CIC的资料，全球汽车领域功率器件市场规模从2020年的73亿美元增长至2024年的135亿美元，复合年增长率为16.8%，预计到2029年将达到245亿美元。值得关注的是，2024年中国汽车功率器件的国产化率仍低于10%，这意味着本土厂商存在较大的替代空间。

其次是AI数据中心。随着全球AI算力需求的爆发式增长，数据中心正面临电力消耗激增以及与之相关的电源管理挑战。功率器件在这一领域的应用规模虽然基数不大——2024年全球市场规模约为7亿美元，但预计2024年至2029年的复合年增长率将达到23.9%，成为功率器件增长最快的细分市场之一。目前，国内AI数据中心功率器件的国产化率约为20%，同样处于较低水平。

音频芯片方面，AI技术正在重塑人机交互模式，语音交互因其便捷性而成为智能终端的重要控制接口。从消费电子到汽车电子，再到各类AI硬件，音频芯片的应用场景持续扩展。根据CIC的资料，全球音频芯片市场规模预计将从2024年的79亿美元增长至2029年的100亿美元，复合年增长率为4.8%。

在上述行业背景下，瑶芯微选择当前节点冲刺港股，既有自身发展阶段的考量，也与半导体行业的周期性调整有关。

在新能源汽车渗透率提升、AI算力爆发、国产替代加速的大背景下，此次IPO能否为瑶芯微打开新的增长空间，值得持续关注。

文字｜昼屿      编辑｜益达