【存储器】大普创芯，极智存储！国产SSD新玩家千亿市值

【本文涉及的相关企业】大普微、SK海力士、长江存储、美光、三星、台积电、江波龙

国产NAND市场竞争格局

NAND的超强周期

近期Bofa又一次上调了NAND市场的景气程度，其认为存储市场的周期会比以往的更长，由于终端需求结构的改写，正在向数据中心倾斜；来自 AI 推理的 NAND 需求，BofA 认为在中期维度上具备极强的可持续性，且企业级SSD和HBM的供应商更加慎重，既然加注扩产就代表着其未来发展方向。NAND龙头SNDK也在近期宣布将采取长期合约供货，即采用“固定部分 + 浮动部分”机制还安排出货，这种长期合约即基于出货量的安排，又包括基于价格的协议，最可削弱周期高点和低点的波动幅度，从而保证企业维持较高的平均利润率水平。

全球市场超强周期，自然我们A股也不落下风。最近几个月，A股存储芯片板块涨了100%以上，佰维存储一季度净利润28.99亿，同比扭亏，德明利2025年营收破百亿大关达到107.89亿，江波龙归母净利润同比增幅超过150%。在这周期的顶峰4月16日，国产企业级SSD全栈明星厂商--大普微，登录创业板首日就大涨430%，市值冲破千亿。这是创业板启用第三套上市标准后，首家成功上市的未盈利硬科技企业，一家财务上连续四年累计亏损接近17亿的公司，究竟是有何魔力让市场给出如此估值？

简单来说，大普微踩到了企业级SSD的风口，在AI云服务器、数据中心内算力机组插满了7x24小时不间断运行、处理海量并发读写的企业级固态存储阵列。大普微作为国内佼佼者，是唯一一家拥有“主控芯片+固件算法+模组”三个难啃硬骨头全拿下的批量出货厂商。从TLC到QLC，PCIe3.0到5.0全都通杀，客户更是从字节跳动、腾讯、阿里到Google、英伟达、xAI全都是财大气粗的主流厂商。创始人杨亚飞出身北邮，美国罗德岛大学博士，2016年从高通辞职回国创立了大普微，仅用五年时间就从主控设计到全栈自研全部落地。

先发FDP+超大容量QLC

能在厮杀如此激烈的SSD行业站稳脚跟，大普微在FDP技术的拥有独家秘籍。先科普下为何会SSD写入寿命大打折扣和用久了就变慢。主机发送了写入1MB数据指令，SSD在接收到指令会往往会在内部先腾出空间，这就需要挪动旧数据、垃圾数据清除等动作，那SSD硬件层面可能就进行了2MB或者3MB数据的写入，这也业界比较头疼的“写放大”。

垃圾数据回收的根源在于NAND擦写的物理特性：数据只能按“块”来擦除，但写入是按“页”来操作的。闪存单元一个“块”内经常是存在需要删除的无效数据加上有用的有效数据。擦除这个块就要先把有效数据搬到别的块按页写入然后再擦。企业级更是恐怖，有些数据刚写进去几分钟就失效了，有的可能几个月都不动，如果把它们混在一起放在同一个物理块里，垃圾回收时就得频繁搬移那些“长寿”数据，“写放大”这一严重消耗寿命和性能的操作就指数级增长。

2022年NVMe规范引入了一个叫FDP（Flexible Data Placement，灵活数据放置）的标准机制来解决这个问题。核心思路不复杂：让主机在写数据时打个标签，告诉SSD“这是热数据”或者“这是冷数据”，SSD据此把不同生命周期的数据隔离到不同的物理区域。这样一来，同一个物理块里的数据，其“从有效变无效”的节奏趋于同步。等到擦除的时候，块里大部分数据已经“死”了，需要搬走的有效数据大幅减少，写放大自然得到缓解。大普微在FDP走在了同行前列，与Marvell合作推出FDP联合方案时，实测写放大倍数能做到接近1.0——也就是接近“零浪费”的理论极限。

对于大容量的QLC SSD来说，FDP的价值则更加凸显，QLC一个单元存4个比特，容量密度很高，是目前企业级SSD的首选。但是天生写入寿命短、且写入速度偏低，对“写放大”极其敏感，“写放大”每降低一点，对QLC的寿命和性能都是直接加成。大普微与2025年底推出第二代企业级QLC SSD——R6060，最大容量可达245TB，主流采用122TB QLC版本，通过DP800主控与FDP数据放置技术，实现数据灵活写入，提升稳态随机写性能，大幅降低GC与写放大，特殊场景下可达到WAF=1，预计可实现4倍PBW总寿命，显著提升高密度部署下SSD的使用周期与经济性。

在大容量SSD这里还存在一个“反直觉”问题：大普微122TB的盘的容量是业界主流30TB的四倍，在外部接口带宽（如PCIe5.0）固定的情况下，平均到每TB的随机读写IOPS会低的多，但是大普微的不降反升，得益于其采用“透明压缩盘”技术，在数据写入盘之前先压缩，节省空间不说，还等效提升了读写速度。

企业级SSD全栈厂商

专注于企业级SSD全栈解决方案的大普微也经常和长江存储、江波龙、佰维存储、德明利来比较，在此也给大家梳理一下，国内NAND产业链的厂商差异。

存储产业链大概分三层：最上游是NAND闪存颗粒，中间是主控芯片和固件，下游是把前两者装在一起做成成品的模组厂。大普微作为企业级SSD全栈厂商，其核心辨识度在于：主控芯片DP800自研、固件算法自研、模组设计自研，覆盖PCIe 3.0到5.0全代际产品。这个全栈能力在客户认证层面也通过了最苛刻的检验——产品已经通过英伟达、xAI、DeepSeek等公司的测试认证，并成功打入Google的全球供应链。

国产NAND核心厂商对比 (数据源：网络总结)

大普微选择了存储产业链中层的全栈赛道，聚焦数据中心企业级SSD，这是壁垒最高、但盈利周期也最长的细分赛道。产品导入要陪客户调试一两年，客户不敢轻易换供应商，但一旦进去了也不容易被踢出来。这也正是市场给予高估值的底气，未来算力基础设施的卡位价值。江波龙、德明利和佰维存储是赚产品涨价的溢价，利润率受供需关系和价格影响颇深，但是确定性最强，所以在股票市场直接股价翻几倍。

长江存储作为上游NAND原厂受益于周期价格上涨，自然利润丰厚，并且自主品牌1发力企业级SSD产品，PE501系列的参数很强，122.88TB大容量配上14200MB/s的顺序读取，直接对标国际旗舰产品线。但是市场仍旧关注其Xtacking 4.0的294层3D NAND晶圆，毕竟原厂颗粒的话语权自然不言而喻。

结语

存储价格的上行周期还在延续，AI需求带来的结构性供不应求短期内很难缓解，谁能稳住供应链，并且抓住市场最大的蛋糕，谁就能攫取最丰厚的利润。QLC大容量和FDP等新技术方向上保持技术领先的大普微，究竟能在2026年的大周期里交出怎样的答卷，让我们拭目以待。

文中插图为生成式AI生成

参考:

《Dapustar官网》

《IPO招股书》