血包告急！超50家机器人企业集体冲港股

2026年8月19日，上交所科创板。宇树科技（688836.SH）敲钟上市，发行价150.80元，对应市值站上600亿量级。这是第一家以“人形机器人”整机身份登陆A股的明星公司。

宇树不是孤例，甚至不是最急的那个。

同一天，据彭博报道，清华系具身智能企业星动纪元正筹备香港主板IPO，计划募资8亿至10亿美元。与此同时，阿里巴巴投资的逐际动力已以保密形式提交香港IPO申请，拟募资数亿美元。更早之前，智元机器人已正式启动赴港上市流程。

据上海证券报统计，截至8月11日，港交所在审企业中具身智能企业已超过50家。另有数据显示，港股排队上市的机器人相关企业达46家，占排队企业总数超10%

大批机器人公司集体冲港股，为什么？

从“秀肌肉”到“看营收”

过去几年，机器人公司最擅长的，是制造惊喜。一段视频里，机器人翻跟头、端咖啡、握手、跳舞，点赞过百万，融资估值水涨船高。那是一个“秀肌肉、博眼球”的时代——技术演示即流量，流量即估值。

但现在，这种好日子要终结了。

今天的资本，已经不满足于看机器人炫技。它们要的是更朴素、也更残酷的两个字：赚钱，以及与之绑定的另一个词——量产。样机在实验室里走得再漂亮，如果不能稳定交付到客户手里，不能把成本压到场景用得起的区间，故事就始终是故事。

宇树科技的招股书提供了一个参照：2023年至2025年，其营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，复合增长率高达226.78%。公司预计2026年上半年营收10.52亿至11.28亿元，净利润2.58亿至3.06亿元。即便如此，市场仍在担忧其增速放缓——2026年一季度营收同比增幅已从2025年全年的332%回落至68%。

连宇树这样的头部玩家都面临增长压力，更何况那些还在实验室里打磨样机的后来者。

造机器人如养吞金兽

研发机器人，无异于养一只吞金兽。

芯片、传感器、执行器、算法、供应链，每一项都是持续的无底洞。技术迭代越快，烧钱越猛。如果没有源源不断的资金续命，很可能机器人还没真正场景，公司自己先倒下了。

行业数据揭示了这场“烧钱大战”的残酷程度：2026年1至5月，国内具身智能领域已披露的融资总额达到525.34亿元，远超2025年全年的444亿元。融资越猛，烧钱越快——人形机器人融资133起，但头部企业营收仍陷泥潭。

大规模商业部署的窗口期落在2027至2029年，2026年本质仍是样机迭代、小批量试点、数据积累的验证之年。这意味着，在真正实现规模化盈利之前，这些企业还要烧好几年的钱。

一级市场的钱虽然还在涌入，但门槛越来越高、标准越来越严。当VC/PE的钱不再好拿，IPO就成了最后一个“血包”。

港股18C：未盈利者的救命稻草

港交所今年7月24日落地的新规，把这道门开得更大：秘密递表资格从特定企业扩展到所有申请人，未盈利硬科技公司也能通过18C章节上市。

对于大量尚未盈利的机器人企业来说，A股的门槛太高、审核太严，而港股的18C章几乎是为他们量身定做的。此外，秘密递表意味着企业无需在聆讯前公开招股书——这给了那些财务数据还不够好看的公司一个缓冲期。

正因如此，港股成了机器人企业的“避风港”。今年以来，已有珞石机器人、仙工智能、翼菲科技、乐动机器人4家具身智能企业在港交所上市。而排队名单上，还有超过50家在等待。

一场成年礼

宇树，以及追在它身后的那50多家机器人相关企业，之所以迫不及待地冲向IPO，本质上不是狂欢，而是整个机器人行业的一次成年礼。

成年意味着你不能再靠几个炫技视频制造惊喜，就指望世界为你让路。它必须回答一个冷冰冰的问题：你到底是通向未来的入口，还是下一个被资本热情点燃、又被资本冷静抛弃的概念？

优必选从创立到登陆港股历经十一年，上市时仍处于持续亏损状态，三年累计亏损超20亿元。宇树科技成立八年叩门A股。而星动纪元成立仅三年便传出冲击港股的消息。速度越来越快，窗口越来越窄。

这背后是资本逻辑的冷酷切换——从“看未来”到“看现在”，从“讲故事”到“看报表”。摩根士丹利预测2026年中国人形机器人出货量将达5万台，但谁能在出货量之外拿出一份漂亮的利润表，谁才能在这场淘汰赛中活下来。

机器人行业正站在一个十字路口。IPO不是终点，而是起点——是证明自己从“概念”进化为“生意”的起点。那些无法在这场商业化大考中交出真实营收答卷的企业，耗资数亿研发的机器人，可能真的只能沦为堆在实验室角落的“高端废铁”。

成年礼从来不只是庆祝，更是一场考验。机器人行业也不例外。

本文基于公开网络信息整理，仅供参考，不构成投资建议。

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