一签可赚28万，摩尔线程上市

2025年12月5日，国产通用GPU第一股摩尔线程成功登陆科创板。上市首日，其股价表现堪称惊艳，盘中分时最高冲至688元，较114.28元的发行价涨幅超过500%。若投资者中一签（500股），最高可获利28.68万元，成为年内罕见的“超级肉签”。

这一市场表现不仅体现了资本对国产GPU赛道的热切期待，更折射出中国在高端芯片领域实现自主可控的迫切需求。然而，这家被誉为“中国英伟达”的公司，将如何应对全球GPU市场的激烈竞争？

摩尔线程成立于2020年，创始人兼CEO张建中曾任英伟达全球副总裁、中国区总经理，核心团队多来自国际顶尖GPU企业。短短五年时间，公司已推出多款GPU产品，覆盖桌面、数据中心和专业视觉领域。

从技术路径看，摩尔线程选择了“全功能GPU”路线，兼顾图形渲染、通用计算与AI推理。短短几年，公司已成功推出“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”四代GPU芯片架构，并围绕芯片构建了板卡、一体机、智算集群等多种层级形态的产品矩阵。

图源：摩尔线程招股书

公司自研的MUSA（MTUnifiedSystemArchitecture）架构是自主研发的融合GPU硬件和软件的全功能GPU先进计算统一系统架构，包括统一的芯片架构、指令集、编程模型、软件运行库、驱动程序框架等。该架构能够针对各种并行计算场景提供高性能计算能力，允许开发人员使用C/C++编程语言来编写并行计算程序，同一代码可以运行在公司不同的GPU产品和系统上，提供灵活性和可扩展性。MUSA架构可兼容目前英伟达主导的国际主流GPU生态，从而确保开发者可以用最小代价利用现存国际主流生态下的代码工作。

值得一提的是，摩尔线程自主研发的KUAE系统可以为智算中心提供端到端解决方案，支持万卡级规模扩展能力，单集群可部署超1000个计算节点，每节点集成8颗自研OAM模组化（OCPAcceleratorModule，开放加速模组）GPU，通过3D全互联拓扑实现亚微秒级通信延迟，为DeepSeek等千亿参数大模型预训练提供稳定高效的算力支撑。

尽管声势浩大，摩尔线程目前仍处于高强度战略投入期，整体营收规模有限。2025年H1，摩尔线程营收7.02亿元，其中AI智算业务占比6.65亿元，占比94.7%。AI智算业务中集群、板卡、一体机的收入分别为5.55亿元、0.98亿元和0.12亿元。公司的AI智算产品收入在2024年、2025年H1增长较快，主要由于市场对大模型训练、推理部署、GPU云服务等需求大幅提升。

而专业/桌面级图形加速产品方面，2023年以来的收入持续下滑。摩尔线程在2021-2022年先后推出“苏堤”、“春晓”两代图形GPU芯片，初步构建国产图形GPU芯片产品体系。2023年原计划发布第三代“曲院”架构的AI智算与升级版的图形加速产品，但因供应有限，为优化资源配置和资金使用效率，将上述产品加工为AI智算产品进行销售，未发布新图形产品。与此同时，下游用户对高端图形加速产品的性能和功能要求持续升级，致使2023年以来图形加速产品的收入下滑。公司现已启动新一代图形芯片研发与产业化布局，逐步恢复提升图形加速市场的竞争力。

从行业视角看，摩尔线程的崛起恰逢多重历史机遇。一方面，全球AI算力需求爆发式增长，预计到2027年，中国AI芯片市场规模将超过2000亿元；另一方面，中美科技博弈背景下，国产替代从“可选项”变为“必选项”，金融、电信、能源等关键行业对自主可控GPU的需求迫切。

然而，赛道前景广阔也意味着竞争异常激烈。除了摩尔线程，壁仞科技、沐曦集成、天数智芯等创业公司同样来势汹汹，而华为昇腾、寒武纪等ASICAI芯片厂商也在持续扩大生态份额。

长期来看，摩尔线程能否在竞争中胜出，取决于几个关键变量：首先，是下一代产品的竞争力。据悉，其采用5nm工艺的GPU已进入流片阶段，性能有望较现款提升2-3倍，其能效比与稳定性将直接决定公司在高端市场的卡位。其次，是生态建设的实质性突破，能否构建起“硬件-软件-应用”的正向循环是至关重要的。最后，是商业化能力的持续验证。公司需要证明其不仅能做出领先的芯片，更能将其成功转化为可持续的营收与利润。

688元的股价高点或许只是短暂狂欢，但中国GPU产业的崛起之路，才刚刚开始。对于投资者而言，理解其中的机遇与风险，保持理性与耐心，或许比追逐短期的“肉签”更为重要。毕竟，芯片行业的竞赛，从来都是一场马拉松，而非百米冲刺。