沐曦股份营收高增，难掩盈利顽疾

3月5日，沐曦股份发布2026年一季度业绩预告，预计实现营收4亿-6亿元，同比增长24.84%至87.26%；归母净利润预计亏损9075.72万元至18151.43万元。这份开年成绩单，延续了公司2025年的发展态势，全年营收16.44亿元，同比大幅增长121.26%，归母净利润亏损7.81亿元。

营收高增与亏损持续并存，成为以沐曦股份为代表的本土GPU厂商当下最鲜明的财务特征。AI芯片研发向来是高投入赛道，头部企业亦需历经长期投入才能实现盈利突破，以寒武纪为例，其直至2024年第四季度才迎来首次单季度盈利，当期营收高达9.89亿元。

“曦索”发布，四大产品矩阵

沐曦股份业绩稳步走高的核心，在于产品硬实力的持续突破与全矩阵布局的完善。2026年1月，公司重磅发布曦索X系列科学智能GPU，这款面向科学计算场景深度优化的产品，精准填补了国产GPU在AI4S领域的市场空白，成为其打开高端算力市场的关键落子。据公司披露，曦索X206已于1月启动量产，2026年第二季度还将陆续推出曦索X301、X302等后续产品。

至此，沐曦股份已形成曦云C系列、曦思N系列、曦彩G系列、曦索X系列四大产品矩阵，实现AI训推一体、AI推理、图形渲染、科学智能全算力场景全覆盖，成为国产 GPU领域为数不多的全场景布局企业。从业绩走势来看，公司已步入 “营收高增 + 亏损持续收窄” 的良性发展轨道，规模效应逐步显现，研发与市场成本的摊薄效应持续释放。随着2026年多款新品量产落地，公司GPU出货量有望进一步提升，营收增长动力将持续强化，亏损收窄节奏也将加快。

繁荣背后的硬骨头

国产GPU行业迎来发展红利的同时，也需直面生态、产能、竞争三重核心挑战，沐曦股份等头部企业的发展之路，正是行业破局的缩影。

生态壁垒方面，沐曦自研的MXMACA软件平台已实现对CUDA生态的深度兼容，不仅达成92.94%的CUDA项目直接适配率，还完成主流AI框架、操作系统的全链路适配，大幅降低开发端迁移门槛。但客观而言，部分复杂项目仍需进行编译配置微调，下游企业从产品适配到规模化落地的全流程仍存在实际适配成本，生态粘性的构建仍需长期打磨。

产能博弈成为行业共同难题，全球CoWoS等先进封装产能持续紧张，国产GPU厂商均面临量产交付压力。头部企业主要通过提前锁定晶圆厂与封测厂产能、深化供应链战略合作，同时结合自研互连技术优化封装方案，在现有产能框架下提升交付效率，但整体产能供给仍受行业大环境制约，交付稳定性有待持续验证。

竞争格局方面，国产GPU赛道的竞争态势已逐步显现。高端算力领域，本土GPU厂商在核心架构、算力性能、生态适配性上与国际巨头仍存在显著差距，高端产品的商业化落地与性能打磨仍需时间；中低端市场则扎堆布局，国产同行产品同质化现象凸显，核心技术壁垒尚未建立，差异化竞争力不足。更具挑战的是，字节跳动、阿里巴巴等下游头部客户纷纷自研AI芯片，进一步挤压本土GPU厂商的市场空间，行业竞争更趋激烈。