芯耀
868
作者：潮一，编辑：水镜
地缘政治、产业周期与技术变革，正在重构全球能源生态。
曾毓群及其领导下的宁德时代(300750.SZ)从未停止凶猛的成长势头。
首先看一组数据：根据SNE Research 数据，2025年全球新能源车销量2147.0万辆，同比增长 21.5%，全球动力电池使用量达1187GWh，同比增长31.7%。据财报披露，2025年宁德时代实现动力电池销量 541GWh，同比增长 41.85%，其成长速度远超行业增长；要知道，即便是比亚迪（002594.SZ）2025年汽车整体销量增幅仅为7.73%。
根据SNE Research 统计，2025年宁德时代全球动力电池使用量市占率提升1.2 个百分点至39.2%，连续9年市占率位居全球第一；此外，宁德时代还连续5年（2021-2025 年）储能电池出货量排名全球第一。
财报还显示，2025全年宁德时代实现营收4237亿元，同比增长17%，同期归母净利润722亿元，同比增长42%，均刷新历史最高记录。24潮产业研究院（TTIR）分析发现，2025年宁德时代在研发投入、造血力、对外投资、资金储备、客户预收款等核心数据均创历史最高记录。
综合最新产业趋势及变化看，未来锂电企业在全球范围里激烈博弈，甚至“战争”的风险都在进一步加剧。笔者认为，此时，巨头的选择和走向备受市场关注，他们每一次重大战略的实施或调整，都可能对未来产业格局产生深远影响，对产业内其他玩家而言，这也极具研究与参考价值。
超4000亿元制造史上最强护城河
在商业世界早已证明，在一个充分竞争的领域，一家企业的崛起与没落，都有迹可循。
仔细梳理宁德时代发展史，24潮产业研究院（TTIR）分析认为，凶猛、高效，且持续聚焦动力与储能电池产业链或许是宁德时代快速崛起、称霸全球的核心因素之一。
据24潮产业研究院(TTIR)统计，2018年至今，宁德时代约发布了29个重大投资项目公告，项目总投资预算近4500亿元，其中单个投资预算在100以上的项目多达21个，投资领域主要覆盖动力电池、储能电池、正负极材料及锂电池回收一体化项目、海外研发基地等，其投资频率之快，规模之凶猛，业内根本没有匹敌者。
历史证明，宁德时代绝非纸上谈兵之辈，其已经展现了强悍的战略执行力。据24潮统计，过去12年间（2014年-2025年），宁德时代累计对外投资（现金流）达3982.56亿元，从数据变化看，2021年以来宁德时代扩张有明显加速趋势，2021-2025年四年间期对外投资合计高达3228.24亿元，占过去11年总投资的比例为81.06%，且在2025年历史首次年度对外投资超1000亿元。
期间，宁德时代固定资产规模由2014年末的2.43亿元增长至2025年末的1464.01亿元，增长了601.47倍。
另据24潮产业研究院(TTIR)统计，过去11年间（2015年-2025年），宁德时代动力电池及储能系统产能增长了295.92倍，截止2025年末其产能规模达772GWh，在建产能达321GWh。
几乎可以断言，宁德时代将成为全球首个TWh级别电池厂。
一系列战略布局下，宁德时代已构建了极具领先的产业规模优势，笔者认为，未来数年内，其第一位置都很难被超越。
千亿投资构建史上最具韧性产业链与盈利能力
在产业加速博弈与洗牌进程中， 为了提升产业链韧性与持续发展力，近些年宁德时代还在持续投入重金构建一体化版图。
24潮团队分析发现，宁德时代资本触手已延伸至锂钴镍等上游矿产资源，以及正负极、隔膜、电解液等关键材料领域，项目遍及中国、北美、澳洲、非洲和南美等国家和地区，总投资额预计已超1000亿元。
伴随一体化版图的延伸，宁德时代对供应商的依赖也在持续降低。据24潮产业研究院（TTIR）统计，2025年前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例为10.38%，同比上一年（16.33%）下降了5.95%，远低于竞争对手。
财报还显示，2025年前三季度宁德时代综合毛利率为25.31%，远超欣旺达（16.84%）、国轩高科(16.82%)、亿纬锂能（15.95%）、中创新航(13%)、中创新航(15.50%)等其他竞争对手。
综上可见，通过一系列深度战略规划与强悍战略执行力，宁德时代综合战力一直保持持续提升趋势。
连续三年突破千亿大关，宁德时代横扫全球
当前一边是行业持续疯狂扩张，一边是在价格战中杀红了眼的对手，外加海外政策围剿，出海已经成为考量一家企业核心竞争力的最重要因素。
我们分析发现，在全球能源转型浪潮中，宁德时代正以前所未有的速度和广度推进其国际化战略。目前宁德时代正在通过独资或合资建设等四大海外基地，产能规模近180GWh，总投资合计142.12亿欧元。
其中，欧洲是宁德时代全球化战略布局的核心地带，目前宁德时代在欧洲有德国图林根基地和匈牙利德布勒森基地两家电池工厂。其中，德国图林根基地工厂是宁德时代首个海外工厂，也是德国第一家电池工厂。据24潮产业研究院（TTIR）了解，宁德时代德国图林根工厂于2023年初投运，2025年首次实现年度盈利。匈牙利德布勒森一期40 GWh于2025年底完成设备调试，2026年一季度计划量产，目前产能已被奔驰、宝马、Stellantis全额锁定，预付款比例高达30%，有效对冲了产能爬坡期的固定成本。
而宁德时代匈牙利德布勒森基地则是欧洲产能最大电池工厂，占地 221 公顷，是宁德时代在欧洲建设的第二座工厂。工厂投资金额 73.4 亿欧元，靠近奔驰、宝马、Stellantis、大众等车企。将为欧洲汽车制造商生产电芯及模组产品，加速欧洲电动化与能源转型。
在西班牙萨拉戈萨宁德时代与Stellantis 50:50合资项目也于2025年11月奠基，总投资40.4亿欧元，规划50 GWh，预计2026年底投产，将覆盖西欧轻商与乘用车市场，并享受欧盟绿色工业补贴。
另据了解，宁德时代印尼哈马黑拉项目首期6.9 GWh聚焦镍资源就地转化，2025年6月开工，2026年底投运，远期规划40 GWh，可辐射东盟与印度市场。四大节点的同步推进，使公司2026年海外有效产能有望达到90–100 GWh，支撑欧洲45%以上份额目标，并降低从中国出口的长途运费与碳足迹。
2025年宁德时代与宝马、Stellantis、特斯拉、奔驰等核心客户完成新一轮长协续签，锁定2026–2030年合计超500 GWh订单，平均价格锁定机制为“金属价格联动+阶梯降本”，确保毛利率维持在20%以上。
在储能领域，宁德时代也在横扫全球。据24潮产业研究院(TTIR)不完全统计，2025年，中国储能企业签订海外订单总规模近284.26GWh，这已经是2024年海外新型储能市场新增装机量(81.5GWh)的3.49倍。在企业层面，34家储能企业海外订单量突破1GWh，9家企业突破10GWh。年度排行榜前三名依次为宁德时代(56.9GWh)、海辰储能(34.01GWh)和星星充电(33.74 GWh)。（详见“中国储能企业年度海外订单排行榜(2025)”一文）
强力的数据也佐证了宁德时代是锂电池制造领域是国际化最为成功的企业，这也是其穿越多次产业与经济周期，持续发展壮大的核心要素之一。
据24潮统计，过去12年（2014-2025年）宁德时代海外收入年规模从增长至1296.41亿元，增长了1210.6倍，且连续3年（2023-2025年）突破1000亿元大关。
宁德时代披露数据也显示，全球化除了发展空间更大外，也更有钱途。我们注意到，宁德时代海外业务毛利率连续6年（2020-2025年）超过国内，2025年其海外业务毛利率为31.44%，较国内高出7.44个百分点。
24潮产业研究院(TTIR)分析认为，伴随着宁德时代全球化产能与市场布局的逐步深入，其海外收入未来还有很大的提升空间。
800亿投入造就科技巨兽
纵观锂电产业发展史，围绕 “降本增效” 的技术创新永远是企业，乃至行业得以持续发展的 “主旋律” 。宁德时代现在的成就，与过往的历史沿革与战略抉择密切相关。
“过去20多年，公司累计研发投入超过800亿元，拥有研发人员超过21000名，累计专利数量突破5万份。” 曾毓群表示，正是凭借这些创新积累，宁德时代的产品才能出口至全世界几十个国家和地区，配套全球超2000万辆新能源汽车和3000余座储能电站。
据24潮产业研究院（TTIR）统计,2021年-2025年三季度，宁德时代研发投入合计为752.33亿元，较“亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、中创新航”研发投入总和（383.99亿元）还高出了95.92%。
如今宁德时代已构建材料及材料体系创新、系统结构创新、绿色极限制造创新和商业模式创新四大创新体系，且均取得了重要突破：
材料创新方面，在近年最火热的固态电池赛道，宁德时代已将全固态电池研发团队扩充至超 1000 人。曾毓群在25年9月的动力电池大会上称目标是在 2027 年实现全固态电池小批量生产；此外宁德时代还开发了钠离子电池、M3P 电池等材料体系，且明确规划 26年钠离子电池将在商用车、乘用车、换电与储能四大赛道大规模导入。26年2 月宁德时代已携手长安汽车发布全球首款钠电量产乘用车，续航超 400km；
系统结构创新方面，宁德时代全球首创的 CTP 技术目前已升级迭代出第三代，其推出的 CTP3.0 麒麟电池，刷新了全球电池系统集成度的最高记录，可以实现1000公里的续航；2025年5月8日，宁德时代发布了 TENER Stack 储能系统，这是全球首款 9MWh 超大容量储能系统解决方案，通过TENER Stack 部署800MWh储能容量，所需的集装箱数量比传统的6MWh 系统降低近三分之一，同时将土地利用效率提升 40%，整体可节省 20%的电站建设成本。
绿色极限制造创新方面，早在2021年9月宁德时代工厂被世界经济论坛评为全球“灯塔工厂”，成为全球首个获此认可的电池工厂。据悉宁德时代利用人工智能先进分析，边缘计算和云计算等技术，可以每 1.7 秒生产一个电池，缺陷率仅有十亿分之一，同时将劳动生产率提高了75%，能源消耗降低了 10%。目前宁德时代拥有3座新能源电池灯塔工厂（分别是溧阳基地、宜宾基地和福建宁德基地），是全球锂电行业唯一拥有3座“灯塔工厂”的企业；
商业模式创新方面，宁德时代寄予厚望的换电业务也取得重要突破，截至 2025 年底累计建成换电站达 1325 座，其中巧克力换电突破 1000 座，骐骥换电突破 300 座，并与广汽、长安、一汽、上汽、奇瑞、一汽解放、陕重汽等多家企业联合推出换电车型。
经过15年积累与沉淀，宁德时代已构建起覆盖材料、电芯、系统及回收的全链条自主研发能力，是行业唯一入选“全球百强创新机构”的企业，助力宁德市跻身全球创新强度第四名。公司拥有及申请的国内外专利总数达 54538 项，创新成果密集落地，以全面领先的产品力为市场拓展提供坚实支撑。
在科技创新强力支撑下，宁德时代在电动化的应用上持续拓展边界，产品已从乘用车延伸至商用车、电动船舶、电动航空等领域：在新能源重卡领域，“天行”电池已成为主流选择；在电动船舶领域，搭载宁德时代电池的船舶近 900 艘，纯电船舶将在不久的将来驶向远洋；在低空出行领域，公司旗下成员企业峰飞航 2 吨级 eVTOL 已完成多次复杂环境飞行验证，全球最大的 5 吨级eVOTL 已完成首次公开飞行。
深厚的研发底蕴与持续科技创新力，正在为宁德时代打开新的想象空间。
近4000亿元资金储备，铸就最强战略支撑
纵观中国锂电产业20年发展史，特别是在过去十年间，中国锂电产业历过了一轮疯狂的野蛮生长和残酷洗牌，而每一轮产业洗牌几乎都伴随着产业明星的倒下，笔者分析发现，企业大多死于现金流断裂引发的资金危机，所以从投资风险的角度考量，我们在持续关注企业快速扩张的同时，也需持续关注企业资产负债结构，以及融资进展的变化。毕竟没有资金的支持，再好的战略也不过是纸上谈兵。
在产业内卷与全球化关键时刻，宁德时代正在通过不断提升资本实力，为持续扩张的商业帝国提供强力支撑。
首先宁德时代于2025年5月20日在香港联交所主板成功挂牌上市，募集资金410亿港元，其中 90%资金将投向匈牙利项目一期及二期建设，剩余 10%资金将作为营运资金支持日常运营。
另据24潮产业研究院(TTIR)统计，截止25年末宁德时代资金储备已增至3925.07亿元，剔除短期有息负债后其资金净值达3573.34亿元，资本实力位居全行业第一。
至此，宁德时代崛起因素、投资版图与战争潜力已近乎全部呈现在我们面前，可以预见的是，伴随着“海外项目的稳步推进、新产能的快速释放、以及科技创新的持续突破、资本实力的持续提升”等等，宁德时代在产业新变局中将占据更加有利的位置，未来也很可能给其带来丰厚的业绩回报。
参考致谢
国投证券-宁德时代-300750-全球锂电行业龙头
全球化布局推动发展
