中芯国际Q2指引超预期，阿里腾讯“真金白银”下注：国产芯片，这次是真的要起飞了？

完整2026年5月中旬的业绩季，有三件事串在一起看，意义非同寻常。

第一件：中芯国际给出了超预期的Q2指引。

5月14日晚，中芯国际发布Q1业绩，营收25.1亿美元（人民币约176亿元），同比增长11.5%，整体平稳。但在业绩电话会上，联席CEO赵海军说了两句话，直接拉高了市场预期：

二季度收入指引：环比增长14%-16%，出货量和平均销售单价（ASP）均将有明显提升

二季度毛利率指引：20%-22%，比上季度指引提升2个百分点，主要原因是平均销售单价（ASP）正在上涨——代工厂开始涨价

第二件：国产AI芯片厂商一季度集体放量，营收同增75%-160%。

寒武纪Q1营收28.85亿元，同比增长160%并实现盈利；摩尔线程营收7.38亿元，同比增长155%，实现扭亏；沐曦营收5.62亿元，同比增长75%，亏损大幅收窄。

第三件：阿里和腾讯同时宣布——算力基建投入再加码，国产芯片放量信号明确。

阿里CEO吴泳铭在财报会上放出"狠话"：面向未来五年目标，AI基建相关投入资金会远远超过此前公布的3800亿元。

腾讯高管则在电话会上明确表态：下半年将有更多国产芯片陆续投入使用，资本开支将在下半年明显加速。

三个信号拼在一起，指向同一个趋势：国产算力产业链，正在从"讲故事"走向"算账本"。

一、中芯国际：AI驱动下的"虹吸效应"

Q1整体数字不算炸裂。营收25.1亿美元，同比增长11.5%，毛利率20.1%，环比微增。

但更值得关注的是为什么。

赵海军在电话会上给出了很直白的分析：AI正在吸收大量先进半导体产能，导致标准产品产能下降，海外订单开始回流中国。中芯国际作为国内最大的代工厂，接收订单最多，而且这个趋势"将长期存在"。

他拆解了五个驱动因素：

AI对配套芯片的强劲需求：电源管理芯片直接供不应求

海外"虹吸效应"导致订单回流：消费电子和IoT客户担忧供应安全，开始在国内寻找产能

AI带动新应用需求：ToF（飞行时间测距）、电动汽车、机器人等领域本土公司积极开拓市场

产业链国产化诉求：逻辑、网通等芯片需求持续增长

涨价效应开始体现：与客户协商上调定价，而且"储能芯片价格很紧张，没有看到市场松动"

其中第三点很有意思：很多海外大厂的产能被AI抢走，没空做"低端"产品，反而是给中芯国际送来了订单。

此外，赵海军预计2027年AI需求将更为庞大，届时会有大量产能需求回到国内。这意味着当前这一轮景气周期可能才刚刚开始。

对国产算力产业链的影响：中芯国际业绩上行，直接利好国产AI芯片厂商。寒武纪、沐曦、海光信息等背后有中芯国际代工支持的公司，未来产能和成本竞争力都将得到保障。

二、阿里："疯狂"加注AI基建，但盈利"阵痛"

5月13日，阿里巴巴发布了2026财年第四季度及全年业绩。阿里云是这次财报的最大看点：

阿里云Q4收入416.26亿元，同比增长38%，外部商业化收入增速高达40%，创近年新高

AI相关产品收入达到89.7亿元，已连续11个季度实现三位数同比增长，年化收入约358亿元

AI收入占云外部收入比重首次突破30%，两年前这个比例还不足10%

吴泳铭在电话会上还给出了更激进的预判：未来12个月内，AI相关产品收入占云外部收入比重将突破50%。

阿里用了一个财年就完成了从传统云服务到AI-First云服务的转型，速度确实远超市场预期。

芯片业务方面，旗下平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月，累计规模化交付47万片，超60%的平头哥芯片服务于外部商业化客户，覆盖互联网、金融服务、自动驾驶等多个行业。

最值得关注的是资本开支信号。2026财年全年资本开支约1260亿元，Q4单季268.9亿元，这本身就已是巨额投资，但吴泳铭进一步表示，面向未来五年目标，AI基建相关投入资金会远远超过此前公布的3800亿元。阿里还考虑以销售平头哥AI服务器的方式与数据中心服务方合作共建数据中心。

对国产算力产业链的影响：阿里大规模部署服务器，对存储芯片（兆易创新）、PCB（沪电股份、深南电路）、服务器代工（工业富联）以及国产AI芯片厂商都是直接利好。

三、腾讯：态度明确，下半年"国产芯片放量"信号已出

5月13日晚，腾讯交出Q1业绩。资本开支数据非常亮眼：

Q1资本开支319.36亿元，同比增长16%，环比大增63%，创近年来单季新高

全年资本支出将显著高于去年，下半年还将大幅加大资本开支

高管确认下半年将有更多国产芯片陆续投入使用

大模型也在快速迭代。混元大模型基础设施在不到3个月内完成重构，新模型混元3 preview自4月28日起成为OpenRouter平台token消耗量第一。内部Token调用量较上一代提升10倍，已接入131款腾讯产品。WorkBuddy按日活跃账户数计已成为中国最受欢迎的效率AI智能体服务。

对国产算力产业链的影响：腾讯的表态是最直接的——下半年国产AI芯片将逐月量产并到位。这意味着华为昇腾、寒武纪、沐曦、海光信息等在Q3起将面临大量订单放量的窗口，对相关产业链乃至上游晶圆代工厂都将形成持续的订单支撑。

四、国产AI芯片厂商：批量验证"可行性"

把中芯国际、阿里、腾讯的信号串在一起，已经能看到一条完整的闭环：下游需求旺盛 → 大量订单落地国产芯片 → 国产芯片厂商营收高增 → 推动上游代工厂产能满载

2026Q1的国产AI芯片数据，正是这条逻辑的验证：

海光信息一季度营收也突破了40亿元。

券商预测2026年全年国产AI加速卡总出货量约215-240万张，国产化率超60%，英伟达在华份额降至约8%。头部厂商格局"一超多强"，华为昇腾出货占比44%，寒武纪、海光信息分列第二、三位，摩尔线程、沐曦、天数智芯等组成第二梯队。

2026Q1这三家国产GPU的业绩集中高增，是季度数据，但背后反映的是整个国产替代从"局部突破"走向"规模化替代"的长期趋势。问题已经从"能不能替代"变成了"什么时候全部替代"。

五、产业链机会在哪里？

综合报告，国产算力产业链的影响可以体现在三个层面：

上游制造：中芯国际、华虹半导体直接受益产能满载和代工价格上调，华虹收购华力微也将在下半年落地，产能进一步扩充。

芯片设计：华为昇腾、寒武纪、海光信息、沐曦、摩尔线程等直接受益于阿里、腾讯的大规模采购。

周边配套：存储芯片（兆易创新）、PCB（沪电股份、深南电路、胜宏科技）、服务器代工（工业富联）、封测（长电科技、通富微电）都将受益于算力基建扩张。

国盛证券报告开篇明确强调：国产算力产业链，正在迎来业绩放量期。

风险提示

下游需求不及预期：全球宏观经济存在不确定性，可能影响企业IT开支

研发进展不及预期：AI技术迭代快，国产芯片的性能能否持续对标国际领先水平仍有不确定性

地缘政治风险：美国出口管制政策仍是变量，可能影响先进制程设备和HBM等关键物料的供应

写在最后

三家国产AI芯片厂商一季报集中高增、中芯国际展望乐观、阿里腾讯同时加注国产芯片——这些信号的叠加，很难说是巧合。

国产算力，正在从"小众替代选项"，走向"主流基础设施选择"。

当然，这不等于明天就会暴涨，但至少说明：方向是确定的，节奏是在加快的。产业趋势一旦形成，惯性很大，不会因为一两个季度波动就改变。

免责声明：本文基于国盛证券《周观点：中芯26Q2指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量》及公开财报信息整理，内容仅为客观转述与研究讨论，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。