时隔三年整，思必驰再次冲击科创板

#指纹硅麦触觉传感芯片项目指纹硅麦营收亿元规模，机器人力传感芯片和硅麦传感芯片年底出样品，可落产能，可迁总部。

一句话亮点

思必驰科技股份有限公司（简称"思必驰"）是国内车载语音市占率第二（22%）的对话式AI龙头，全栈自研技术覆盖听觉到认知六大体系，已打入梅赛德斯奔驰、比亚迪、T公司等全球超60家车企供应链。

主营业务与产品

思必驰是国内领先的对话式人工智能企业，专注于全栈对话式AI和端侧智能技术的自主研发，围绕"模芯云用"协同创新，为智能终端提供端云协同、软硬结合的系统级人机对话产品与方案。

业务覆盖三大核心领域：智慧出行（车载语音交互系统+智能仪表/收放机）、智慧办公（智能吸顶麦/矩阵麦/AI办公本等自主品牌硬件+会议转写SaaS）、智慧物联（AI芯片+模组+中控面板，赋能智能家电、机器人、消费电子等50余个品类）。

公司是全球极少数同时具备全链路算法自研、软硬协同创新与大规模柔性交付能力的系统级AI企业之一，自研AI芯片年均出货超6,000万颗，DUI中台沉淀了4万余个场景化对话技能，完成34种芯片架构深度适配，累计支持数亿台智能终端的人机对话服务。

主要财务数据

报告期内（2023-2025年），思必驰营收从5.39亿元增至6.01亿元再增至6.88亿元，年复合增长率约13%，保持稳健增长态势。

扣非归母净利润分别为1.29亿元、1.75亿元和0.84亿元，亏损大幅收窄——剔除股份支付影响后，2025年扣非亏损仅4,826万元，逼近盈亏平衡点。毛利率从2023年的53.69%攀升至2025年的63.24%，显著高于科大讯飞（42.36%）等行业可比公司，盈利能力持续增强。

风险面：三年累计研发投入超7.44亿元（占营收40.72%），经营性现金流三年均为负（累计5.82亿元），账面累计未弥补亏损达9.89亿元。短期内无法向股东分红，芯片子公司深聪半导体仍处亏损状态。

募资额、预计市值、募投方向

本次拟公开发行4,375万至9,845万股（占发行后总股本10%-20%），计划募资15.55亿元。发行后预计市值不低于30亿元。

募投方向紧扣"产品升级+技术攻坚"双主线：

AI软件及软硬一体化解决方案项目（6.8亿，43.7%）——深化三大场景软硬件开发，升级DUI中台

AI智能终端产品研发升级项目（3.25亿，20.9%）——推进新一代智能终端与大模型智能体融合

研发中心建设项目（5.5亿，35.4%）——攻关多模态端侧大小模型、分布式智能体系统等下一代技术

行业地位与亮点

思必驰是国内车载语音赛道的"坐二望一"选手。根据盖世汽车研究院数据，2025年车载语音装机量市占率22%，仅次于科大讯飞（41.9%），远超国际龙头赛轮思（12.8%）。更关键的是，其市占率从2023年仅6.8%跃升超15个百分点，增速惊人——已合作全球超60家汽车品牌、近300款车型，累计"上车"超2,500万辆。

在智慧办公领域，思必驰的智能吸顶麦性能指标（全链路延时、ASG增益等）达到国际领先水平，打破了舒尔（美）、森海塞尔（德）在高端会议音频市场数十年的垄断，已进入华为、阿里、北大、港科大等顶级客户和20余个国家市场。AI办公本更是拿下2025年彩屏办公本品类全国销售额第一。

智慧物联方面，思必驰已覆盖美的、海信、海尔、科沃斯、追觅、智元机器人、联想、传音等各细分赛道头部客户，自研AI芯片年出货超6,000万颗，客户基础横跨家电、机器人、穿戴、消费电子等多个万亿级终端市场。

核心技术、难点与壁垒

思必驰构建了六大核心技术体系：听觉感知、语言认知、多模态交互、大模型及智能体、芯片及端侧算法、全链路对话系统柔性定制。核心AI技术全部自主研发，截至报告期末拥有授权发明专利717项（总计925项授权专利）。

技术壁垒极高：对话式AI要求在算法模型、端侧部署和柔性交付三个维度同时具备深厚积累。思必驰是国内极少数能完整覆盖从声学处理到语言认知全链路技术的企业，且多项指标达到国际领先——多语种语音识别准确率、全双工交互架构、对话状态跟踪等关键技术经国家工业信息安全发展研究中心鉴定为国际领先。

场景壁垒同样不可小觑：公司累计适配34种芯片架构，沉淀4万余个场景化对话技能，积累了数千万小时真实人机交互数据。这种"一次开发、多端复用"的规模化经验需要长期、真金白银地投入，后来者极难复制。

值得注意的是，对话式AI核心技术已被美国商务部列入出口管制清单，公司全栈自研的能力在这一背景下具有供应链安全+自主可控的战略价值。

收入构成

收入结构呈现"软件为主、硬件为辅、出行领跑"的特征。

2025年营收6.88亿元中：

智慧出行贡献2.76亿（40.08%），为第一大板块，其中AI软件及技术服务2.39亿（34.79%），AI硬件3,638万（5.29%）。车载语音软件是收入主力，智能仪表/收放机等硬件2024年起转为自产，产能仍在爬坡。

智慧办公贡献2.43亿（35.40%），增速最快的板块。AI硬件（吸顶麦/办公本等自主品牌）收入1.43亿，占比20.86%，毛利率高达53.63%，是公司向高价值品牌转型的核心抓手。

智慧物联贡献1.69亿（24.51%），以AI芯片和模组出货为主，毛利率54.86%。

智慧办公自主品牌硬件的崛起，是思必驰从"软件服务商"向"品牌终端商"蜕变的关键信号。

上游分析

思必驰的上游供应链涵盖芯片、通信资源、云计算及IDC服务、语音语料和开发服务等。

芯片是核心原材料——思必驰旗下深聪半导体专注自研AI语音芯片（报告期内出货超6,000万颗），但同时仍需采购通用芯片用于AI硬件产品。招股书特别提示：2025年起存储芯片价格快速上涨，2026年以来AI算力云服务价格也普遍上调，成本压力在上升。

云计算及IDC是另一大开支——公司AI模型训练和云端服务强依赖算力基础设施。若云服务价格持续上涨，将对利润率形成压制。

从供应链安全角度看，思必驰对话式AI核心技术已实现全栈自研，中短期不存在类似高端光刻胶等"卡脖子"环节。但芯片代工产能和算力基础设施仍受全球供应链波动影响。

市场分析

中国对话式AI市场正处于爆发前夜。根据灼识咨询数据，2025年中国市场规模192亿元，预计2030年达473亿元（CAGR19.8%）。三大驱动力叠加：

1.智能汽车渗透率飙升：国内车载语音渗透率已达84.7%，高端车型超95%，大模型上车成为标配；

2.智能体时代来临：从"能听会说"向"能理解会执行"进化，具身机器人成为新增长极；

3.AI出海浪潮：中国新能源汽车、智能家电全球扩张带动对话式AI技术出海。

竞争格局上，车载语音赛道形成科大讯飞（42%）、思必驰（22%）、赛轮思（13%）三强格局；办公拾扩音赛道，思必驰正面挑战舒尔、森海塞尔；物联赛道玩家分散，科大讯飞是主要对标。

思必驰定位"全栈AI系统公司"，区别于单点模型公司（如纯大模型厂商）和纯产品公司，兼具底层技术深度和场景化交付能力。

上市意义

思必驰的IPO，是对话式AI赛道首次在A股获得独立定价的标志性事件。

对自身而言：15.55亿募资将大幅加速智能终端产品化进程和下一代大模型智能体技术储备，有望推动亏损在12年内全面收窄甚至扭亏。64.44亿的最新估值也意味着IPO后存在明显的价值重估空间。

对产业而言：思必驰的上市为"模芯云用"协同创新路线提供了可参照的估值锚点，将带动整个端侧智能、智能体赛道的一级市场定价。在"人工智能+"上升为国家战略、智能终端被写入十五五规划的背景下，思必驰的战略站位恰逢其时。

对资本市场而言：科创板人工智能板块目前主要由视觉AI（商汤、云从）和语音AI（科大讯飞）占据，对话式AI+端侧智能的结合是一个差异化的稀缺标的。

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