AMD股价异动，出什么大事了

在每股接近 2 美元或 2 美元以下这个位置，AMD 的股票相当具备吸引力，而且稍微有点好消息就会上升。
AMD 正在执行其既定的路线图，其最近发布的产品也深受好评。
DX12 反映了 AMD 架构相较于英伟达的“DX11”优化产品的优越性。

AMD 公司的股票最近上升了接近 50 美分，上涨了 25%以上，但是大家可能并不是十分清楚 AMD 股价上升的原因。

有些原因很难预料，因为历史反复证明了当 AMD 的股价低于 2 美元时，买入必定赚钱。三周前，我就撰文表达了这个观点，并表示人们可以毫无顾忌地买入。这并不是一种修正主义观点，而是，AMD 股票表现一直都是这种模式。

我曾经收到过一些人士的私人信息，他们采用财务数据来“证明”AMD 的股价其实被高估了，并不值得购买。一只股票的价格为什么走低肯定会有原因，但是造成股价下跌的原因并不总是站得住脚的。这些看空 AMD 的家伙们并不理解，为什么它们的模型对 AMD 不大管用。

最首要的一个原因是 AMD 并不适用于其他模型。该公司的主要资产非常不同寻常 - 制造 x86 处理器的能力。x86 的市场依然非常巨大，而且 AMD 只有一家竞争对手 - 英特尔，这让 AMD 面临的竞争也非常独特。正是出于这个原因，AMD 的增长潜力还很强劲，所以其股价上升也容易得多。在这个局面改变之后，人们大可以讨论它的股价估值太高，甚至不值一文也可以。

当然，AMD 也面临诸多限制，但是低于两美元或两美元左右时，股价上升很容易，而跌到 2 美元以下很多则非常不容易。

但是，还有一些其它的因素支撑当前的 AMD 股价。最近围绕 AMD 的一些消息也颇为振奋人心。

很有多 AMD 的辩护者抱怨称，AMD 窘迫的现状是因为市场营销做得比较差，英特尔也一直在使坏，而且 OEM 厂商们将 AMD 的产品应用在拙劣的设备中给 AMD 带来了不好的影响。这些原因多少有其真实性，并非空穴来风，尤其是最后一个理由，但是主要的原因是因为事实上 AMD 的技术相比之下确实比竞争对手差劲一些，市场的反应也是预料之中的。最近，这种局面有了一些积极的改变。

首先，我们得到了一份来自 Jon Peddie 的研究报告，这篇报告信息量很大，也很有趣。实际上，一方面，AMD 在独立移动显卡上的市场份额一直被英伟达蚕食，它在独立桌面显卡市场中的份额却一直在增加，另一方面，AMD 在桌面 CPU 上的市场份额一直被英特尔蚕食，它在移动 CPU 市场却赢得了胜利。这为什么是个好消息呢？因为，它表明了市场对 AMD 的最新产品比较欢迎 -AMD 最新发布的产品是用于独立桌面 GPU 市场的 Fury 产品线和基本上算是一颗移动 CPU 的 Carrizo。考虑到这两款产品只是 AMD 旧架构产品的迭代升级，AMD 的技术实力之强大也可见一斑。

显然，尽管 Carrizo 在移动 APU 市场的出货量季度环比增长了 30.2%，而相比较而言英特尔在这个市场增长几乎停滞，从而使得 AMD 弥补了与英特尔的部分差距，然而不争的事实却是英特尔最新的处理器依然远比 Carrizo 出色。不过，在 GPU 上，业界最近新闻争论的焦点是 AMD 是否在技术上完全落后于英伟达。事实上，我认为，整体而言 AMD 是强过英伟达的，不过仁者见仁，智者见智，全在于你从哪个角度来评估。

GPU 市场最近的争论有两个层面。几周之前的一个消息表明了，通过降低供电电压，AMD 的 Fury GPU 的能效能够提升很多。其功耗显著下降，已经可以和竞争对手英伟达的产品比肩。

更重要的是，最近有些关于游戏奇点灰烬公测版的一些文章，这是针对 DX12 设计的游戏版本，让我们可以一窥未来的 GPU 市场走向。AMD 的 GPU，特别是 Fury 产品线，展示了从 DX11 过渡到 DX12 带来的巨大性能提升，完全盖过英伟达更多着重在 DX11 上的设计。这项优势极大地改变了市场动态。在此之前，AMD 一直无法在高端市场提供具备竞争力的性能表现，所以只能接受低得多的利润率，而且还背上了高功耗的恶名。现在的问题是，你是要现在能胜任但将来相对更差的设计（英伟达）还是选择现在相对较差但将来会更好的设计（AMD）呢？怎么选择都有理由，但是我会选择具有更好未来的产品，AMD 在市场份额上的上升表明有我这种选择的人不在少数。

而且，当我们考虑下一代 GPU 架构时，显然 AMD 在支持 DX12 上更具经验。这虽然不能保证 AMD 的技术将会非常卓越，但它确实让 AMD 能够占得先机。还有一个事实，AMD 的架构相当老，但是它在 DX12 的表现上依然比英伟达出色。不仅如此，由于 DX12 和 Vulkan 基于 AMD Mantle，所以在显卡 API 上 AMD 的经验也更胜一筹。同样值得一提的是，游戏机使用了采用类似架构的 AMD 技术。随着 DX12 和 Vulkan 不断扩大应用，开发者在这些游戏机上使用的 API 也越来越接近了。这也会帮助 AMD 在 PC 市场的表现。总而言之，AMD 很可能会在支持 DX12 的架构上盖过英伟达。

另一项出色的改进是 AMD 在其很多处理器中加入了优异的散热器。看起来这似乎没有那么重要，但是，为了保证公司估值，AMD 的方案必须提供更优秀的性能以及替换掉蹩脚的散热器。AMD 的幽灵制冷方案获得了普遍认可，相同的技术（没有罩）也被应用在了老旧的处理器上。

总之，AMD 公司正在按既定计划行进，初期结果显示它执行地还不错。最大的问题仍然是下一代技术是否足够优秀。虽然现在市场比较认可其 Polaris，但这仍不能保证它能笑到最后。Zen 的不确定性更高，因为 AMD 在高端处理器市场的表现一直不好，特别是最近。

考虑到 AMD 风险与机遇并存，我们认为 AMD 当前的股价仍然比较低，当我们审查 AMD 最新一代技术时，能更好地理解这一点。不过现在，我认为买入的回报要大于风险。

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