被英伟达高通拖入泥潭，Mobileye估值不到200亿美元

Mobileye成立于1999年，2007年推出第一代产品。

显然，EyeQ系列芯片平均售价处在下降趋势中。

自2017年以后，Mobileye开始走下坡路，一方面随着产品制造工艺越来越先进，芯片制造成本越来越高，Mobileye的毛利率逐渐下滑。2022年上半年制造领域成本普遍增加了5千万美元，主要是台积电和意法半导体涨价导致。另一方面为了追赶英伟达和高通，Mobileye在L3/L4级自动驾驶领域投入大量人力研发，这严重影响了营业利润。投入很大，但产出很低。2019年研发费用占总收入比例为44%，2020年为46%，2021年为39%，2022年上半年为42%。2022年上半年相比去年同期研发费用增加7300万美元，主要是研发人员工资的增加。还有2000万美元用于云计算，自动驾驶企业训练数据会花费高昂的云计算费用。

英伟达可以靠暴利的游戏显卡和数据中心分摊研发成本，高通则可以靠暴利的手机分摊研发成本，但Mobileye不行，整体规模相比英伟达和高通差距巨大，单靠L2级智能驾驶的利润不足以扛起L3/L4级智能驾驶高昂的研发成本。这给国内企业一个警告，L3/L4级智能驾驶市场商业化还有很长的路要走，研发成本非常高昂，员工薪酬每年都要大幅增加才能留住人才。除非如英伟达和高通这样的公司，有其他领域丰厚的利润来支撑这个无底洞。

但Mobileye却不得不咬牙支撑，因为投资者更看重未来而非当下，Mobileye为迎合投资者，放弃了利润。尽管Mobileye投入了巨额资金研发，但产品看起来还是与英伟达差距甚远，关键是英伟达的消费者形象做得好，每年一届的GTC大会，皮衣教主黄老板的产品介绍以及惊人的算力数字，都让Mobileye黯然失色，英特尔不可能分太多资源给Mobileye，毕竟英特尔主业是PC和服务器。英伟达已经处处抢占先机，也拿下了Mobileye的忠实大客户宝马，这让投资者怀疑Mobileye还能走多久。

此外，大环境不好，今年费城半导体指数跌幅超过60%，芯片行业暴跌，中美之间的高科技对抗让芯片企业非常受伤，而中国是Mobileye增长最快的市场，Mobileye在其招股书也坦称中美关系的不确定可能会对公司业绩造成巨大影响。 

Mobileye主要客户是Tier1和整车厂（OEM），按Tier1的统计口径，2021年Mobileye前三大客户分别是ZF、法雷奥和安波福，占比分别为35%、19%、17%。2022年上半年占比分别为43%、15%、15%。按OEM的统计口径，2021年前四大客户占比分别是14%、12%、12%、12%，Mobileye没有公布这四大客户名单，笔者认为依次是通用、日产、宝马、现代起亚。前八大客户占78%。2021年来自中国地区的收入占其总收入的19%，2022年上半年升至27%。德国2022年上半年占其13%的收入，英国占12%。

Mobileye芯片架构主要包括5部分，XNN是各种深度学习加速器，PMA是特种算法如车道线识别，类似于FPGA，VMP是矢量微代码处理器，处理图形，类似于ISP，MPC是多线程簇，类似于GPU。

Mobileye与英特尔合作开发FMCW激光雷达，也比较倾向于ToF即Flash型激光雷达。

下图是极氪001上的传感器配置，使用双EyeQ5 High。

Mobileye有特色的视觉定位，REM系统。

Mobileye主要客户

对Mobileye来说，其在L2级智能驾驶领域市场占有率已经达到极限的75%，车企为了平衡供应链，会采用一些初创厂家的产品，这使得Mobileye的市场占有率无法再进一步攀升，却有下滑的风险，L3/L4领域则投入巨大，回报甚微，Mobileye或许应该减少L3/L4方面的投入，将精力放在降低晶圆代工成本以及维护L2市场方面。