芯耀
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摘要
隔膜成本受原材料波动影响较小，本轮回暖可视为需求复苏的直接信号。
在经历了长期的价格下跌后，中国锂电池隔膜市场迎来拐点。自8月起，隔膜价格出现明显回升，这一趋势正由市场需求驱动，并迅速传导至资本市场。
市场信息显示，干法隔膜在8月初完成了月内第二次提价，涨幅约10%，年内累计涨幅已超过30%。
湿法隔膜价格也同步上涨，涨幅据称在5%至10%之间。目前，湿法基膜价格已回升至每平方米0.5至0.55元人民币，涂覆隔膜价格则达到0.7至0.8元左右。
受此消息提振，9月10日A股隔膜板块表现强劲。行业龙头恩捷股份股价涨停，中材科技上涨超过8%，星源材质涨幅超过6%。二级市场的表现，反映了投资者对行业基本面改善的乐观情绪。
与锂电池其他主要材料不同，隔膜的成本受上游原材料价格波动影响较小。因此，本轮价格回暖更多地被视为锂电池终端需求复苏的直接信号。
从今年上半年的财务报告显来看，多家隔膜企业的湿法产品单价和利润已降至相对低位，为价格反弹创造了条件。
需求增长主要来自汽车与储能两大领域。国内汽车市场正进入“金九银十”的传统销售旺季，9月第一周的数据显示，新能源汽车的渗透率已突破60%。
在储能市场，抢单潮过后，新的结构性短缺正在形成。由于电池产能正向500Ah以上的下一代技术切换，导致当前主流的314Ah电芯出现供给缺口，推高了部分储能电芯的价格。
同时，大容量储能电芯更多采用湿法隔膜技术，这一缺口直接拉动了对湿法隔膜的需求。
来自电池企业的最新排产也印证了需求的旺盛。数据显示，9月全球主要电池企业的合计排产计划超过150GWh，同比增长近40%。
值得注意的是，腰部电池企业的产量增幅超过了头部厂商。这表明，在需求旺盛的背景下，订单正从产能饱和的龙头企业向外溢出。
其中，多氟多化工股份有限公司在近期的投资者交流中透露，其动力电池订单自9月起激增，排产计划已安排至12月。
从供给端看，隔膜行业产能利用率正在快速提升。产业反馈称，头部两家湿法隔膜企业的产能利用率已接近满负荷，供需处于紧平衡状态。
上半年湿法隔膜行业产能利用率超过七成。与此同时，许多尾部企业因隔膜业务持续亏损，短期内释放新供给的能力有限。
为应对此前激烈的价格竞争，隔膜行业于8月召开座谈会，已达成自律共识。
据了解，企业间约定将价格稳定在成本线以上，参考供需比60%的合理区间释放产能、同时暂缓新的扩产计划，未来两年以消化存量产能为主。这可能使未来的供给更为有序，进一步支撑价格稳定。
在核心业务复苏的同时，头部隔膜企业在固态电池等前沿技术领域的布局也为市场提供了更长远的想象空间。
恩捷股份已分别建成百吨级的硫化锂和十吨级的硫化物固态电解质产线，并已开始出货半固态电池隔膜。星源材质则在固态电解质骨架膜方向进行产品开发。
不过，本次股价的久违上涨表明，新业务的价值需要与公司核心业务的健康经营形成共振，才能转化为实际的市场利好。
