GPU公司接连上市，壁仞科技成色几何？

近期，国产AI算力芯片公司掀起了一轮上市热潮。继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板之后，同为“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技也于12月22日正式启动港股招股，预计将于2026年1月2日在港交所主板挂牌，有望成为“港股GPU第一股”。

此番冲击上市，壁仞科技究竟成色如何？

已成功研发两款芯片

壁仞科技专注于研发GPGPU芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，通过整合自主设计的硬件系统与专有的BIRENSUPA软件平台，为人工智能应用提供从云端到边缘的高效基础算力支持，以满足各类AI模型训练和推理日益增长的计算需求。公司产品可以大规模智能计算集群的形式交付，集群由大量互联的GPGPU单元构成，在BIRENSUPA软件平台的调度下，协同执行并行处理任务。

自2019年以来，壁仞科技已开发出第一代GPGPU架构，并成功研发两款芯片（BR106及BR110），以及一系列基于GPGPU的硬件。其中BR106是一款专为大规模计算而设计的GPGPU芯片，致力于解决AI训练和推理的计算需求，旨在提高生产力并降低总体拥有成本；BR110是公司第一代边缘及云推理芯片，是一款经济高效、节能的解决方案，主要针对边缘推理工作负载而设计。BR110与BR106采用相同的架构，提供多精度性能，并在即用型BIRENSUPA软件平台上运行。

公司2023年1月实现BR106量产，并于2024年10月实现BR110量产；2025年，通过共封装两个BR106芯片裸晶，并利用芯粒技术及先进的裸晶间互连技术，推出了性能更高的BR166芯片产品。

此外，公司的BIRENSUPA软件平台能够为用户提供友好的编程接口、高性能算法库、训练与推理框架以及完整的工具链，以简化AI解决方案的开发与部署流程。同时，BIRENSUPA能够兼容其他第三方GPGPU计算软件平台，可显著降低向本产品迁移的成本。

关于未来的产品规划：壁仞科技计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列，用于云训练及推理。预期BR20X将在第一代产品成熟芯片设计的基础上，提供更强的单卡运算能力，同时增强对FP8、FP4等更广泛数据格式的原生支持。相较于现有产品，BR20X配备了更大更快的内存、更高速的互连带宽及超级节点系统设计。这些优化举措旨在显著提升大模型训练及推理的性能，从而为用户增加业务价值并降低总体拥有成本。

目前，壁仞科技已完成BR20X的架构设计，正进行物理设计及流片验证。BR20X预计将于2026年实现商业化上市。此外，公司正同步规划未来一代BR30X产品用于云训练及推理以及BR31X用于边缘推理，预计将于2028年实现商业化上市。

BR106贡献主要收入；订单超8亿元

壁仞科技的BR106芯片是其销售的主力产品。2024年、2025年H1，BR106的销量分别为9344、2216，分别同比增长1483%、269%；同期，BR110的销量分别为298、22；而BR166芯片尚未实现销售额。

由于销售合同与订单履行的时间性安排，2024年下半年的销量高于上半年，公司预计2025年将呈现类似的趋势，2025年全年BR106的销量将持续同比增长，同时新型号BR166的商业化进程也将进一步推动2025年芯片销量的整体增长。

值得关注的是，壁仞科技于2024年10月实现BR110产品的量产，当年销量为298，但是2025年上半年的销量仅为22，销量似乎不是很理想，或与其适用边缘推理的应用场景有关。

收入方面：壁仞科技重点布局的行业涵盖AI数据中心、电信、AI解决方案、能源及公共事业、金融科技及互联网领域。2024年，公司营业收入为3.37亿元，同比增长443%，特专科技产品共有14名客户；2025年H1营业收入为0.59亿元，同比增长50%，特专科技产品共有12名客户。

值得一提的是，壁仞科技披露，截至最后实际可行日期，其特专科技产品有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约为人民币8.22亿元；如果叠加订立的五份框架销售协议，则总价值约为人民币12.4亿元。

研发费用方面：自2019年成立以来，壁仞科技始终大力投资研发以增强创新能力。2022年至2025年上半年，公司的研发费用分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元，分别占各期总经营开支的79.8%、76.4%、73.7%及79.1%。截至2025年6月30日，壁仞科技公有792名员工，其中研发人员657人，占比为83%。

85%募资用于智能计算解决方案

假设发售价为每股18.30港元（即招股章程所示发售价范围的中位数），在扣除与全球发售相关的包销费用、佣金及其他预计开支，且未行使发售量调整权及超额配股权的情况下，预计全球发售所得款项净额约为43.506亿港元，约85%投入到智能计算解决方案研发。

其中，约45.0%（即19.578亿港元）将用于智能计算硬件的发展。具体包括：约32.0%（13.922亿港元）用于现有及下一代GPGPU芯片（如BR20X及BR30X）的研发与升级；约13.0%（5.656亿港元）用于开发基于现有及下一代GPGPU芯片的硬件产品。

约40.0%（17.402亿港元）将投入软件平台的开发与升级。具体分配为：约10.0%（4.351亿港元）用于扩展由智能硬件及BIRENSUPA软件栈支持的训练与推理模型，提升智能计算解决方案的适用性与可扩展性，以覆盖更广泛的应用场景并响应客户不断变化的业务需求；约20.0%（8.701亿港元）用于优化软件平台各组成部分，包括完善基础驱动程序、编译器、加速库及相关工具，并加强其与主流AI应用框架及自有推理加速框架suInfer的兼容性；约10.0%（4.351亿港元）用于构建自主的软件开发基础设施，涵盖软件测试与发布体系，以更好地满足客户日益增长的需求。

此外，约5.0%（2.175亿港元）将用于推动智能计算解决方案的商业化落地；剩余约10.0%（4.351亿港元）将作为营运资金及一般公司用途。

结尾

壁仞科技作为国产GPGPU领域的重要参与者，已初步实现技术产品化与商业化。尽管公司的营收增长迅速且有一定的订单储备，然而由于业务规模仍较小、高强度的研发投入使其短期内业绩表现仍将承压。随着本土众多头部AI算力厂商陆续募资上市，叠加英伟达等海外先进算力芯片对国内开放，国内AI算力市场将面临激烈竞争。壁仞科技能否在当前格局中有效突破，除了取决于其产品迭代的持续推进、软件生态的构建成效，如何确保供应链稳定，并在特定领域形成差异化优势同样值得密切关注。