锐明技术再冲港股：AI收入超八成，募资六成投向高阶智驾

本文来源：智车科技 公开资料

商用车视觉AI解决方案全球第四、车载视频设备全球第一，锐明技术正试图在港股讲述一个从“辅助驾驶”走向“高阶智驾”的新故事。

4月2日，锐明技术向港交所主板递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。这是该公司继2025年9月首次递表失效后，再度冲击港股IPO。据悉，锐明技术已于2019年12月在深交所上市，截至递表当日，A股市值约115.64亿元。若此次成功登陆港交所，公司将形成“A+H”两地上市格局。

营收近25亿背后：AI收入占比超八成

单从财务表现上看，锐明技术不缺钱，收入规模持续增长，现金流状况相对健康。

招股书显示，2023年至2025年，锐明技术营收分别为15.05亿元、19.98亿元和24.77亿元，三年累计增长约65%，营收增速保持稳健。

利润端的表现也不错。同期公司年内利润分别为0.98亿元、2.94亿元和3.89亿元，年内利润率从6.5%提升至15.7%。不同于部分科技企业“增收不增利”的困境，锐明技术实现了盈利效率的持续提升。利润率的提升反映出产品结构向高附加值环节持续上移。

毛利率数据进一步印证了这一转型趋势。2023年至2025年，锐明技术整体毛利率分别为43.6%、46.0%和44.2%，维持在较高水平。其中，海外业务毛利率长期稳定在50%以上，显著高于国内业务，成为公司整体盈利能力持续改善的核心驱动力。

收入结构的优化的更为直观。截至2025年，锐明技术已形成以AI解决方案为核心、视频设备为补充的业务格局。其中，AI解决方案收入20.15亿元，占总营收的81.4%，成为绝对核心支柱；而AI辅助驾驶系统作为AI解决方案的核心细分，2025年收入达18.24亿元，占比73.6%；视频设备收入4.14亿元，占比16.7%。

现金流层面，报告期内，锐明技术经营活动所得现金净额持续为正，即便是在此前净利润承压的2022年，依然获得2.76亿元经营活动现金净流入。截至2025年底，公司持有的现金及现金等价物为12.39亿元，账上现金充裕。2025年经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，经营造血能力保持稳健。

但值得注意的是，报告期内，锐明技术短期借款规模持续攀升，从2022年末的6420.0万元，增长至2025年6月末的4.86亿元，2025年下半年回落至2.63亿。

商用车视觉AI方案的"隐形冠军"

锐明技术成立于2002年，起初主要从事车载监控设备的研产销，2014年，逐步退出固定视频监控产品业务，转向商用车综合监控产品领域，并与华中科技大学合作，研发智能车载图像识别系统。

此后，锐明技术业务范围扩大至AI领域，推出DMS及ADAS产品，并开始销售AI前沿产品。2019年，锐明技术登陆深交所，进一步加快在智能车载领域的布局，以及布局全球化的销售和服务网络。2024年，锐明技术紧跟AI大模型发展风口，推出云端AI大模型产品SafeGPT，以探索AI大模型技术的商业化。

港股招股书中，锐明技术自称全球商用车AI解决方案提供商，业务覆盖物流车辆、公共出行车辆及特种车辆三大场景，业务足迹遍布全球100多个国家和地区。截至2025年底，公司已累计销售约500万套AI解决方案，超过75万辆商用车受惠于其AI大模型系统服务，市场渗透力持续提升。

当前，AI辅助驾驶系统是锐明技术收入和利润的核心来源，产品矩阵涵盖ADAS、DMS、AEBS、BSD等。通过车规级硬件与AI算法结合，系统提供主动安全功能，帮助客户降低事故率。2025年，该板块毛利率为44.3%，销售量为83.2万套，同比增长41.1%。

AI车队管理系统与AI大模型系统，则是锐明技术从硬件供应商向服务商转型的关键。其中，AI车队管理系统为运营商提供运营效率优化，2025年毛利率高达62.1%。AI大模型系统则代表了更前瞻的布局，据招股书披露，其核心产品SafeGPT云端系统自2024年商业化以来，2025年收入已增至2109万元，毛利率为62.5%。截至2025年底，公司AI大模型系统已服务于超过9.1万辆活跃订阅车辆，月均续约率保持100%，商业化落地成效显著。

第三方机构数据显示，锐明技术在全球商用车视觉AI解决方案领域的市场地位稳固。根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年持续经营业务收入计算，锐明技术在全球商用车视觉AI解决方案市场中排名第四，市场份额为7.2%。在细分场景中，其竞争力更为突出：在物流车辆场景排名全球第三，市占率7.0%；在公共出行场景排名全球第二，市占率10.3%。同时，公司也是全球最大的商用车视频设备供应商，市场份额为5.5%。

从行业赛道视角看，商用车视觉AI解决方案市场正处于快速扩张期。2025年全球市场规模已达304亿元，2020年至2025年复合年增长率为20.6%。弗若斯特沙利文预计，2026年至2030年该市场复合年增长率将进一步提升至24.7%，2030年市场规模有望突破800亿元。与此同时，全球汽车计算机视觉AI市场也呈现快速增长态势，2025年规模约为19亿美元，根据Global Market Insights Inc.最新发布的报告，预计2026年至2035年复合年增长率达16.7%，2035年将增至89亿美元。

全球范围内趋严的安全监管政策，正将商用车智能网联产品从“可选配置”推向“刚需标配”，为锐明技术带来了确定性的市场增量。在竞争格局方面，锐明技术面临的竞争对手既包括鸿泉物联等国内商用车智能网联领域厂商，也包括在海外市场深耕多年的欧美本土企业。得益于全球监管法规带来的市场增量，行业竞争焦点正从硬件性能比拼，转向“硬件+AI算法+云平台”的综合解决方案能力，锐明技术的先发优势有望在这一趋势中获得持续释放。

伴随自动驾驶技术向高阶演进，视觉感知硬件需求显著扩张，锐明技术正加速向高阶智驾领域跃迁。公司推出的自动驾驶巴士Xbus方案，采用“公交运营域控+自动驾驶域控”双域架构，目前已与广州、沙特等地合作伙伴签署落地协议；同时，公司自建的大型综合性智能汽车网联测试场已正式投入使用，重点服务于封闭与半封闭场景下的L4级自动驾驶能力验证，为高阶智驾技术的研发与落地提供支撑。公司明确表示，2026年将着力推动海内外Robobus标杆项目落地，进一步推进从L0-L2辅助驾驶向L2+甚至L4级高阶智驾的跨越。

募资六成投向高阶智驾与AI大模型

如果说当前的AI辅助驾驶系统是锐明技术的"现金牛"，那么Robobus业务则是其试图讲述的"成长故事"。

目前，在Robobus业务上，锐明技术已启动系统性布局，包括自建自动驾驶测试场、扩充研发团队、开展高校技术合作等。未来公司将持续推动Robobus在全球城市公共交通、景区接驳、机场接驳等场景的规模化应用，同时也积极拓展在货运、矿山等场景的市场机会，自动驾驶业务成长路径清晰。

此次赴港上市，锐明技术募资用途清晰指向高阶智驾和AI大模型两大方向。招股书披露，约60%的募集资金净额将用于技术创新，具体包括：约30%用于高阶智能驾驶（基于VLA大模型）的研发与商业化；约15%用于AI大模型产品的研发与商业应用；约15%用于建设新的研发中心及采购服务器与设备。此外，约20%的资金将用于越南制造基地的扩建和智能化升级，约10%用于全球品牌营销，约10%用于补充营运资金。

这一资金分配方案传递出明确的信号：锐明技术确已不再局限于"ADAS产品商"的传统定位，正朝着"商用车自动驾驶方案商"的方向演进，但当前仍处于从辅助驾驶向高阶智驾转型的过渡阶段，高阶智驾业务的规模化商业落地尚未实现。越南二期工厂的逐步投产、新加坡全球总部的设立，以及Robobus海外标杆项目的落地，都需要持续的资金投入和国际化资本平台的支持。

从车载监控设备到AI解决方案，从辅助驾驶到Robobus高阶智驾，从中国深圳到全球100多个国家和地区，深耕商用车场景逾二十年的锐明技术，正在讲述一个关于“商用车智能化”的持续演进故事。此次二次递表港交所，是公司开启国际化资本布局的重要一步，而资本市场能否认可其“隐形冠军”的行业价值，能否看好其从ADAS到L4级高阶智驾的跨越之路，仍有待市场给出最终答案。